【风口研报】次新+算力上游的核心“卖铲人”，市占率高居全球第

次新+算力上游的核心“卖铲人”，市占率高居全球第一，多元布局Mini-LED和车载领域、铸就新增长曲线

《风口研报》今日导读
1、鼎泰高科（301377）：
①公司是PCB微型刀具龙头，市占率高居行业第一，业绩与电子产业景气度密切相关，此前英伟达季报反应出，算力需求的增长将带动了上游PCB行业的需求；
②首创证券曲小溪认为公司短期看点在于PCB行业升级后带来的结构高端化，有望带动微型钻针的需求增加；
③公司通过子公司鼎泰机器人实现了生产设备的自主研发，降低成本的同时，还可实现对客户需求的快速响应；
④曲小溪预计公司2023-25年归母净利润分别为2.68/3.33/4.04亿元，同比增长20.1%/24.5%/21.2%，对应PE分别为37/33/27倍；
⑤风险因素：技术替代风险、原材料价格波动。 


PCB是电子产业链中承上启下的基础力量，英伟达此前的季报显示，2024财年Q2业绩指引大超预期，算力需求的增长带动了上游PCB行业的需求。

今日，首创证券曲小溪覆盖鼎泰高科，公司是PCB微型刀具龙头，市占率高居行业第一，业绩与电子产业景气度密切相关，短期看点在于PCB行业升级后对于钻针需求增加、结构高端化。

并且，公司通过子公司鼎泰机器人实现了生产设备的自主研发，降低成本的同时，还可实现对客户需求的快速响应。

公司募投项目主要是两个方向，①布局高端数控刀具、②布局功能性膜领域，多元布局助力未来成长，有望成为公司新的增长曲线。

曲小溪预计公司2023-25年归母净利润分别为2.68/3.33/4.04亿元，同比增长20.1%/24.5%/21.2%，对应PE分别为37/33/27倍。

一、行业竞争格局较为稳定，未来微型钻针需求将持续增加

PCB微型刀具行业存在技术、资金和客户壁垒，存在一定的进入门槛，公司全球PCB钻针销量市场占有率约为19%，排名第1位。

从未来发展趋势看，PCB往高多层、高密度、高集成等方向发展，带动PCB层数、厚度及布线密度提升，线宽/线距越来越小，带动微型钻针的需求增加。

二、公司是PCB微型刀具龙头，市占率高居行业第一，自主研发能力构筑公司护城河

公司产品涵盖PCB钻针、铣刀、自动化设备、数控刀具、PCB特殊刀具、功能性膜等产品，产品矩阵广。

并且，公司通过子公司鼎泰机器人实现了生产设备的自主研发，成功取代安卡、瓦尔特等国际先进设备，大幅降低了设备采购成本，设备交期大大缩短，实现了对客户需求的快速响应。

曲小溪看好公司未来在高端钻针（0.2mm）市占率未来提升空间大，将带动全球市占率进一步提升。

三、数控刀具剑指高端，功能性膜将迎来放量

目前国内高端刀具市场集中度较高，由欧美、日韩刀具企业和少数国内企业主导。

公司募投项目投产后，将增加180万支数控刀具产能，公司未来高端数控刀具在本土替代背景下，有望获得持续增长，带动公司业绩和盈利能力提升。

此外，公司提前布局功能性膜领域，未来有望在手机防窥膜、Mini-LED膜和车载膜等功能性膜领域持续突破下游客户，成为公司的新增长曲线。 


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