业内价格指数连续13周上涨，这家具备明确盈利改善预期的“中特估

业内价格指数连续13周上涨，这家具备明确盈利改善预期的“中特估”逐渐走出独立景气行情，有望连续3年业绩高增

中国动力（600482）：
①克拉克森新造船价格指数连续第13周上涨，本轮的造船周期更加持久，景气度仍有向上空间；
②公司已完成南北发动机的重组合并，目前占国内船用发动机60%左右份额，正经历船舶上行期+船用发动机转型周期，其中甲醇等替代燃料发动机毛利率更高，专利自主可控；
③广发证券孟祥杰预计公司2023-25年EPS分别为0.29、0.62、1.15元，参考可比公司估值，给予公司2023年70倍的PE估值，对应合理价值20.26元/股；
④风险提示：船舶行业的风险，主要原材料价格波动的风险。 

中特估近期调整后，内部主线从单纯的PB估值修复→实质基本面改善。

前期本栏目已覆盖过造船细分，本轮的造船周期更加持久，最新的克拉克森新造船价格指数录得167.33，连续第13周上涨。

而反应5年造船景气度的指标：二手船价/新船价当前油轮95%、散货88%、集装箱78%（80%是较为合理水平），新船造价仍有上行空间。此外LNG船、汽车运输船、海上养殖工船等船型当下同样需求旺盛。

广发证券孟祥杰新增覆盖船用发动机龙头中国动力。公司已完成南北发动机的重组合并，目前占国内船用发动机60%左右份额，正经历船舶上行期+船用发动机转型周期（燃油→替代燃料）。

公司发动机价格弹性与船舶相似，但替代燃料发动机毛利率更高，专利自主可控，决定公司成本端的阿尔法更强。

孟祥杰预计公司2023-25年EPS分别为0.29、0.62、1.15元，参考可比公司估值，给予公司23年70倍的PE估值，对应合理价值20.26元/股，给予“增持”评级。

一、新船市场甲醇燃料+化学品船主导

上周达飞/马士基均考虑继续下单甲醇集装箱船大单。其中达飞考虑订造5-10艘24000TEU超大型集装箱船，马士基在扬子江下单8+4艘8000TEU甲醇船。订单交期基本均在2025-2026年左右。

马士基披露2030目标实现25%的替代燃料运力，目前仅3%；盈利预期稳定+资金充沛+甲醇技术成熟+低碳转型加速共同驱动头部集装箱船企继续超预期下单。+微信Gannxy防断更。

替代燃料发动机毛利率更高，中国动力专利自主可控。

二、国内海军舰船动力及传动装备领军者

公司为国内舰船动力及传动装备的主要研制商和生产商。主营业务涵盖燃气动力、蒸汽动力、化学动力、全电动力、柴油机动力、热气机动力、核动力设备等七大动力及机电配套业务。

公司布局多个产品品类，技术储备兼具广度与深度。 盈利端，2022年公司完成资产重组，产业资源进一步整合，资本结构优化，随着未来原材料等成本压力的趋缓以及自主研制水平的不断提高，公司盈利能力有望稳中向好。