存算一体芯片为产业内较为确定的未来发展方向之一，公司可为客户

存算一体芯片为产业内较为确定的未来发展方向之一，公司可为客户提供“MCU+存储器+AI”的产品解决方案，研发的CiNORAI推理芯片一代产品已经成功流片

①公司概况：恒烁股份是国内领先的NORFlash存储芯片设计公司，借助NORFlash的渠道和客户优势，MCU和存算一体终端推理AI芯片业务有望实现协同发展，各项产品市占率有望实现稳步提升；

②看好理由：华创证券耿琛认为，存算一体芯片为产业内较为确定的未来发展方向之一，公司研发的CiNORAI推理芯片一代产品已经成功流片，在研的第二代产品可在自己MCU平台上进行验证和纠错，大大减少产品的开发周期，可为客户提供“MCU+存储器+AI”的产品解决方案，该业务丰富了公司产品线布局，是具有潜力的新兴增长点；

NORFlash业务方面，耿琛认为长期视角下大厂逐步退出市场，短期视角下台厂急刹车减产去库存使得芯片价格趋稳，行业基本面回暖可期，公司深耕多年，技术实力和渠道经营具有优势，行业复苏叠加产品/客户结构优化，长期有望取得不俗增长；

MCU业务方面，耿琛认为国产替代依然是国内市场竞争和发展的主旋律，公司兼具产能（晶圆厂支持）、技术（擅长存储单元）、渠道（NOR市场多年积淀）优势于一身，随着高阶产品的不断推出，客户验证将实现提速，有望保持较高水平的增长；

③投资建议：耿琛预计公司2022-24年归母净利润为0.24/0.94/1.58亿元，给予2023年50倍PE，对应目标价57元（当前股价仅43.67元）；

④风险提示：下游需求不及预期、行业技术迭代不及预期、产能支持不及预期。