龙佰集团:受益于AI产业革命和新能源产业革命

一、公司核心战略定位
龙佰集团正从传统的“资源属性”企业向“材料属性”企业蜕变，尤其受益于AI产业革命和新能源产业革命，其战略布局的锆、铪、钒、钪等小金属价值逐步被市场关注，分析师东北证券喻杰对此给予高度评价。

二、主业：钛白粉及钛矿产能持续扩张

钛精矿产能： 公司正在推进“两矿整合”，预计2027年上半年建成后，钛精矿产能将达到248万吨/年。
海外复产： 预计今年内实现海外复产，新增15万吨/年氯化法钛白粉产能。

三、小金属战略布局（分两类）
（一）锆、铪产业链

应用领域： 氧化锆用于MLCC、光通信、齿科等高端领域；氧化铪是先进逻辑与存储器件中栅介质层的High-K材料，在AI芯片制造中至关重要。
产能与布局：

通过持股铭瑞锆业、东方锆业、澳洲东锆股份参股海外锆钛资源项目。
全资子公司朝阳东锆具备锆铪分离产线，现有：

工业级海绵铪：1000吨/年
核级海绵锆：500吨/年

正在推进氧化铪产线技改：从5吨/年提升至20吨/年。
东方锆业拥有6万吨/年氯氧化锆产能，并向高纯及复合氧化锆、陶瓷结构件延伸。

市场机遇： 2026年上半年，日本东曹高端氧化锆粉体供应受限，国内高端氧化锆本土替代进程有望加快。

（二）钒、钪、钴、镍产业链

应用领域： 钒用于航空航天、全钒液流电池（储能）；氧化钪用于铝钪合金前驱体、SOFC（固体氧化物燃料电池）电解质掺杂剂。
资源储量： 2022年并表振兴矿业后，控制的钒钛磁铁矿资源量约3.3亿吨，预估伴生约80万吨V₂O₅。
产能与布局：

2026年4月，焦作钒钪新材料产业园一期投产：

高纯V₂O₅：2500吨/年
钒电解液：2万方/年

东方锆业在长沙拥有30吨/年高纯氧化钪产能；在焦作拥有40吨/年废酸提取氧化钪产能。
攀枝花选矿厂可同步回收硫钴精矿，两矿整合后，硫钴精矿产能预计达5万吨/年，伴生钴、硫、铜、镍等金属：

钴：理论含量约0.025万吨/年
硫：1.5万吨/年
铜：0.04万吨/年
镍：0.06万吨/年

四、财务预测与估值
 
分析师观点： 东北证券喻杰预计2026-2028年归母净利润分别为17/30/36亿元，同比增长39.28%/73.17%/20.53%，对应PE为22/13/11倍，看好公司战略小金属布局带来的长期成长空间。

五、风险提示

产能利用率及建设进度不及预期；
小金属价格波动风险；
国际政治及资源开发不确定性。