老牌光伏组件公司迎来“困境反转”，连续3年亏损后2022年已扭亏

老牌光伏组件公司迎来“困境反转”，连续3年亏损后2022年已扭亏为盈，去年第四季度组件单瓦盈利显著提升，有望进入快速发展期

①公司概况：亿晶光电是老牌光伏组件公司，勤诚达控股后保留了亿晶品牌，公司过去较长时期在处置此前经营包袱和进行管理调整，目前已渡过调整期，报表更加健康干净，2022年也经营已扭亏为盈；

②看好理由：招商证券游家训认为，2022年Q4组件单瓦盈利显著提升，随着公司管理效率的进一步提升，以及海外、国内市场的拓展，公司有望进入快速发展期；

2019-2021年公司连续3年亏损，2022年公司归母净利润为1.25-1.5亿元（中值1.375亿元），扭亏为盈，其中，Q4归母净利润0.77-1.02亿元、扣非归母净利润1.41-1.66亿元，游家训估算Q4扣非单瓦净利润超过7分钱/W； 2022年，公司聘请唐骏等新的管理层，在过去几年，公司比较系统的梳理旧资产包袱，减值计提比较充分，公司目前运行资产基本都是2020年之后的年轻资产，应收坏账处置也比较充分，目前1年以上应收款比例从2017年的50%下降到2022年中期的14%；

2022年9月，公司正式启动在滁州市全椒县投资建设“年产10GWN型TOPCon光伏电池、10GW光伏切片及10GW光伏组件”项目，项目一期为年产10GW高效N型TOPCon光伏电池项目，计划于2023年6月投产，项目全部达产后公司先进产能将进一步扩张；

③投资建议：游家训预计公司2022-23年归母净利润为1.36/6.5亿元，对应估值71/15倍，给予2023年20-22倍估值，对应目标价10.5-11元（当前股价仅8.68元）；

④风险提示：经营改善进度不及预期，竞争格局恶化，非公开发行尚待证监会批准。