宝明科技三连板后，分析师时隔半年再议复合集流体，是被证实还是

复合集流体（宝明科技、骄成超声、东威科技）：
①3月底国内首个复合集流体电池发布，现阶段材料厂已陆续进入到项目开工、量产阶段，中航证券邹润芳认为复合集流体处于大规模应用前夕，重点关注具备先发优势的产业链相关企业；
②从工艺成熟度来看，复合铝箔主打安全性，已率先实现量产，而复合铜箔量产成本下降后将快速推进；
③相对PET材料，PP基膜工艺路线存在预期差，正待电池厂进一步测试验证，未来或可出现两种材料并存的格局；
④风险因素：产品和技术迭代升级不及预期。

宝明科技三连板后，分析师时隔半年再议复合集流体，是被证实还是被证伪？材料厂进展频传，另有一工艺路线存预期差 去年年底，机构普遍认为2023年有望成为复合集流体的量产元年，时隔半年，究竟这个观点是被证实还是被证伪了呢？

今日，中航证券邹润芳覆盖复合集流体，3月底国内首个复合集流体电池发布，现阶段材料厂已陆续进入到项目开工、量产阶段，相应的设备厂在手订单陆续转化为发出商品，业绩近两年有望逐步兑现。

从工艺成熟度来看，复合铝箔主打安全性，已率先实现量产，而复合铜箔量产成本下降后将快速推进。

值得注意的是，相对PET材料，PP基膜工艺路线存在预期差，正待电池厂进一步测试验证，未来或可出现两种材料并存的格局。

邹润芳认为，复合集流体处于大规模应用前夕，应自下而上把握投资机遇，重点关注具备先发优势的产业链相关企业：宝明科技、骄成超声、东威科技、三孚新科、铜峰电子、东材科技等。

一、复合集流体量产在即，设备厂业绩有望逐步兑现

复合集流体材料厂前期经历实验室研发、客户验证、批量订购设备，现已陆续进入到项目开工、量产阶段，行业抢跑现象较为明显。

其中宝明科技进展较快，其复合铜箔已送样多家客户、赣州一期项目将在23Q2实现量产；相应的，设备厂在手订单陆续转化为发出商品，业绩近两年有望逐步兑现。

二、复合铝箔主打安全性，复合铜箔主打降本

从工艺成熟度来看，复合铝箔技术路径更为明确，仅需干法工艺便可一次完成双面铝膜，一定程度上减轻了干湿法工艺转换对良率造成的影响，因此当前复合铝箔产业化推进较快。

而复合铜箔存在多种技术路线的成本、良率比拼，其批量应用仍需解决影响成本的核心因素。

三、PP基膜拥有耐热性与循环寿命优势，目前仍需电池厂测试验证

PET和PP两种材料满足电池使用环境的基本要求，主要区别在于PET抗拉强度更好；而PP密度更低、同时热变形温度较高使得电池循环寿命更长。

以PP为基膜的复合集流体量产需要跨越设备供应与材料改性两道难关，PET/PP复合箔材性能表现仍有待电池厂进一步测试验证，未来或可出现两种材料并存的格局。

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