【实时脱水研报】回调近40%后，歌尔终于迎来积极变化？ARVR组装

【实时脱水研报】回调近40%后，歌尔终于迎来积极变化？ARVR组装占全球近80%份额，出货或持续超预期

维持跑赢行业评级及目标价50.0元，对比当前仍有69.5%上升空间。
①歌尔在ARVR领域积累多年，基本形成全产业链硬件配套能力，并与Facebook、Sony等ARVR头部企业形成稳定合作，测算2021年歌尔ARVR组装占全球近80%份额，ARVR也正在取代无线耳机成为歌尔首要成长动力，预计今明两年盈利占比有望达到20%+和30%+，且有机会持续超出市场预期。
②继无线耳机后，歌尔ARVR、游戏机、音箱等系统组装迅速突破，未来将受益于AIoT创新及订单转移趋势。

中金科技看好歌尔股份在AloT创新及大陆电子制造崛起两大趋势下，成为全球性电子制造龙头之一，2020年歌尔的营收和净利润分别优于当时中金的预期4.6%和26.2%。
展望未来，中金科技认为歌尔ARVR、无线耳机、游戏机等面临新的机遇和挑战，修正2025年营收/净利润预期-1.2%和+5.0%至2535亿元和179亿元，2020-25年CAGR分别达到34%和44%

( 1)ARVR蓄势待发，歌尔是全球主要核心标的之一。
1)科技巨头加速入场，ARVR景气迅速提升。Facebook去年10月发布新款Oculus Quest 2以来，硬件销量持续优于市场预期，同时游戏等内容销量也呈现数倍增长。在Facebook示范效应下，预计索尼、苹果等科技巨头新款ARVR设备也将面世，有望进一步引爆ARVR市场。在5G+AI加持下，看好ARVR设备下一个5-10年的成长性，未来甚至有机会成为下一代移动计算平台。


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