【脱水研报】钢铁：小心！钢价进入最后冲顶阶段，二线补涨意味行

涨出风险
①钢价本周再度冲高，原因在于环保部突击检查唐山地区限产落实情况，期货隐含加工费已经靠近2017-2018年时的暴利水平，反应市场对远期供应收缩预期乐观。
②中泰证券认为，乐观预期已经比较充分地反应在这些一线标的上，后续二线标的有补涨动力，但二线标的补涨意味着行情进入后段，钢价可能处于最后的冲顶过程，钢铁股短期强势过后须注意中期风险。

刚刚过去的一周，钢价再度冲高，钢铁股表现活跃。但中泰钢铁团队开始提示风险，认为钢价可能处于最后冲顶阶段。

1、环保突击检查推升钢价，期货价格隐含的预期基本打满
本周来看，环保部突击检查唐山地区限产落实情况，发现前期限产执行力度并不理想，重新整顿后限产有望趋严，这推动本周钢价再度上冲。
由于近期铁矿、焦炭价格回调，行业吨盈利重新回升到中等水平，钢铁期货盘面加工费则已重新靠近2017-2018年时的暴利水平，反映市场对远期供应收缩预期乐观。
需求方面，三月上半月处于向旺季切换过程，社会库存开始见顶回落、日成交逐步回升，这都属于正常现象，近期数据尚不能判定旺季需求好坏。

2、一线标的处于高位，二线开始补涨，但也意味着行情尾声
钢铁股方面，部分强势标的已经接近或突破2018年股价高位，但实际上目前对行业吨钢盈利的预期上限也不过2018年水平，乐观预期已经比较充分地反应在这些一线标的上。
由于钢铁具有同质化特点，企业间吨钢盈利变化趋势一致，因此当一线标的与二线品种涨幅差距过大时，低位钢铁股存在补涨动力，可以关注三钢闽光、南钢股份、韶钢松山、八一钢铁等。

当然二三线个股的补涨也意味着行情进入后段，结合我们对需求周期处于顶部区域的判断，钢价可能处于最后的冲顶过程。钢铁股短期强势过后须注意中期风险。

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