【脱水研报】军工锻件龙头剥离亏损“轻装上阵”，分析师称下一个

【脱水研报】军工锻件龙头剥离亏损“轻装上阵”，分析师称下一个中航高科，上调盈利预测

公司成功剥离低效资产，即将迎来发展拐点。
①公司拟以1.10亿转让连续亏损孙公司金河公司90%股权。本次交易受让方为京东晖。交易完成后，金河公司不再纳入中航重机合并报表范围。
②公司充分受益航空装备更新换代、军机加速列装所带来的军用航空锻件市场持续扩容，同时剥离低效资产，推行股权激励，将迎来基本面、盈利能力和管理能力三大拐点。
③中航高科在2019年12月25日发布公告，拟转让子公司江苏致豪100%股权，以实现房地产业务退出，在剥离地产聚焦主业后，股价持续上涨，至20年8月时上涨接近170%，中航重机转让亏损孙公司后预计将提高长期盈利能力，同时也将提升市场对其发展持续向好的预期。


公司成功剥离低效资产实现轻装上阵。明年即将迎来发展拐点，预计公司将充分受益航空装备更新换代、军机加速列装所带来的军用航空锻件市场持续扩容，或将是下一个中航高科。

1、转让孙公司股权，剥离"低效资产
公司12月28日公告，拟以1.1C亿转让控股子公司航空工业力源全资子公司金河公司90%股权。本次交易受让方为京东晖。交易完成后，金河公司不再纳入中航重机合并报表范围。金河公司专为液压行业提供不同牌号的灰铸铁、球墨铸铁毛坯铸造及加工服务，受工程机械市场持续下滑、固定成本居高等影响，该公司自2014年开始大幅亏损，201s年实现营业收入1.03亿。净亏损3783万。

2、公司发展迎来三大拐点
1)基本面拐点:公司是国内军用航空锻件龙头，产品几乎覆盖国内所有飞机和发动机型号，在我军国防战略转型叠加补偿式"发展的大背景下，预计公司将充分受益航空装备更新换代.军机加速列装所带来的军用航空锻件市场持续扩容。
2）盈利能力拐点:公司近几年逐步剥离低效资产，2017年转让中航新能源，2018年剥离中航世新，2020年剥离力源金河，在聚焦航空主业提升效能后，预计其盈利能力将自今年出现明显拐点。
3）管理能力拐点:公司2020年推行股权激励，有利于提高员工积极性，加速业绩释放。

3、公司或将是下一个“中航高科”
中航高科在2019年12月25日发布公告，拟转让子公司江苏致豪100%股权，以实现房地产业务退出，在剥离地产聚焦主业后，股价持续上涨。至20年8月时上涨接近170%
而中航重机202C年6月8日公告拟剥离部分亏损较多的液压业务，同样在年底完成了该资产的剥离。我们认为公司年底剥离"低效"资产同样有利于明年""轻装上阵”。而且在航空发动机产业拐点向上的趋势下，公司不断聚焦航空主业，预计将提高长期盈利能力，同时也将提升市场对其发展持续向好的预期。

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