【脱水研报】新化股份：生产运营全部恢复，电子级双氧水、阻燃剂

【脱水研报】新化股份：生产运营全部恢复，电子级双氧水、阻燃剂等高附加值产线今年投产、高毛利香料产能3倍释放

导读：
新化股份：生产运营全部恢复正常，今年多个高端项目进入投产期，香料香精是毛利最高业务。一期产能4000吨，二期产能1.2万吨已于二季度投产。募投产能中的电子级双氧水（一期1万吨）和2000吨新型无卤有机磷系阻燃剂项目于2020年下半年试生产。此外，还在宁夏精心筹划新的生产基地，用来投放更多的新产品。公司是员工集体所有制企业，经营稳健，当前资产负债率33.7%，经营现金流与净利润比值长期大于1，过去六年均值达到1.85，财务数据出色，经营风险很小。

正文：
新化股份19年受响水“3.21爆炸”影响，子公司江苏新化、馨瑞香料被迫停产，19年业绩受到大幅影响。20年4月17日，馨瑞香料逐步恢复生产，8月4日，江苏新化得到了政府允许复产的批复，公司的生产运营全部恢复正常。

1）多个高端项目打造成长性
研报指出公司当前处于长期初期，多个高端项目的投放将推动公司不断成长。

香料香精业务是公司毛利最高的业务。一期产能4000吨，二期产能1.2万吨，二期产能上半年随着馨瑞香料的复产一并投入使用，已在二季度投放。

募投产能中的电子级双氧水（一期1万吨）和2000吨新型无卤有机磷系阻燃剂项目于2020年下半年试生产。

此外，还在宁夏精心筹划新的生产基地，用来投放更多的新产品。



2）财务稳健负债率低
公司是员工集体所有制企业，经营稳健，当前资产负债率33.7%，经营现金流与净利润比值长期大于1，过去六年均值达到1.85，财务数据出色，经营风险很小。

券商预估20-22年利润分别为1.7、2.52、3.26亿元，成长性较好，对应明年PE14.5倍，

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