【实时脱水研报】持股过节还是持币过节？5月怎么看？

【实时脱水研报】持股过节还是持币过节？5月怎么看？

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①印度后续封锁措施的强度不太可能上升到2020年4月的水平，更可能接近2020年6-8月局部封锁的水平。不会给全球经济带来显著的负面冲击。
②极致的结构性之后，当前中小市值性价比的确有所提升。但中小性价比不意味着风格的彻底逆转。
③中期角度继续看好周期中上游；短期角度，食品饮料与汽车有资金流入迹象；综合时间窗口，表现较好的行业会是电力设备新能源、周期上游以及食品饮料与汽车。

天风证券在报告中总结了对5月市场的判断。1、宏观:是否高估了印度疫情的影响?
印度后续封锁措施的强度不太可能上升到2020年4月的水平，更可能接近2020年6-8月局部封锁的水平。综合2020年6-8月印度生产和出口两方面的数据，我们认为印度疫情并不会造成严重的供求错配，不会给全球经济带来显著的负面冲击。

2、策略:持股过节还是持币过节?
极致的结构性之后，当前中小市值性价比的确有所提升。但中小性价比不意味着风格的彻底逆转。
经验一:买中小需要自上而下视角，逆袭个股行业集中度很高。
经验二:虽然存在其他驱动力，但仍然大体与行业盈利正相关。
经验三:买中小，最好不选择集中度提升过快的行业。
经验四:个股层面，整体不贵的情况下，中短期估值更加无关紧要。
经验五:估值分化是结果不是原因，中小市值内部同样有头部溢价。经验六:股权激励和回购或能提高胜率。

3、固收:如何看待5月资金面与债市方向?
今年宏观角度的左侧或者拐点可能并不显著，央行行为导向是收而不是放，这一前提对于把握市场节奏而言，无疑构成了重大障碍,并不清晰的拐点，对应着复杂的市场环境，还是建议按照票息的安全边际进行市场操作,不急不躁。

4、金工:震荡上沿，风险事件窗口期
风格与行业模型主要结论，根据天风量化two-beta风格选择模型，当前利率处于定义的下行阶段,经济进入定义的上行阶段,中期角度继续看好周期中上游;短期角度,食品饮料与汽车有资金流入迹象;综合时间窗口,表现较好的行业会是电力设备新能源、周期上游以及食品饮料与汽车。

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