期货价格创9年新高，库存降至5年低点，2021年供需缺口扩大至1.22

期货价格创9年新高，库存降至5年低点，2021年供需缺口扩大至1.22万吨

顺周期有色品种，和铜一样价格创新高
①LME锡锭库存达到了近五年的低点，叠加海外消费逐步恢复，市场担忧锡锭会进一步短缺，促使锡价创9年新高。中国也变成了净进口国。
②2020-2021年全球锡矿拟投产项目较多，但是受到疫情影响依然处于爬产阶段或者建设进度较为缓慢，实际投产日期或将有所延后。
③和铜一样，碳中和背景下，可再生能源和电动汽车行业将会拉动对锡的需求。乐观假设下，需求将从2019年的1.35万吨增长到2025年的2.24万吨。
④预计2021年供需缺口1.22万吨。相关公司：锡业股份、兴业矿业。

LME锡锭库存达到了近五年的低点，叠加海外消费逐步恢复的乐观预期，使得市场担忧锡锭的短缺会进一步加重，促使LME3月锡价达到了9年新高。

1、库存历史地位，支撑锡价上涨
从全球库存来看，锡锭在2020年上半年经历了明显的去库，主要因为:①去年上半年疫情导致供给减少。
②二季度以后国内消费回暖叠加海外消费修复对库存去化存在较大的促进作用。

整体来看，目前全球较低的绝对库存水平对锡价形成较强的支撑作用，随着2021年海外群体免疫预期的进一步加强，海外下游补库存逻辑或使得全球库存进一步紧缺。
另外，新增供给实际投产日期或延后。据SMM统计数据显示，2020-2021年全球锡矿拟投产项目较多，总体拟投产产能达到了53650吨。但是部分矿山受到疫情影响依然处于爬产阶段或者建设进度较为缓慢，实际投产日期或将有所延后，整体推进进度较为缓慢，因此中长期来看，对锡矿供应的影响较为有限。

2、下游修复，中国变成净进口国

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