【实时脱水研报】家电:疫情才是家电出口主要矛盾，海外产能向中

家电:疫情才是家电出口主要矛盾，海外产能向中国转移的趋势明年还要持续，海外布局的公司显著受益

家电到底受哪个因素的影响更大?
①家电对美出口的近90%仍处于关税加征状态，但是通过出口数据发现，疫情带来的美国供需不平衡才是影响对美出口的主要因素。
②即使疫苗推出后，海外供应链也难以在短时间内恢复。预计Q4及明年上半年，海外产能向中国转移趋势不变。
③率先在海外布局的自主品牌有望受益，相关公司:美的集团、海尔智家。

事件:2018年6月以来，美国对华出口至美国的商品三次加征关税，中国也三次对美产品加税。2019年明月起，中美贸易战有所缓和，中美相继就部分品类豁免加征关税。2020年1月中美签订第—阶段贸易协定。

家电对美出口的近90%仍处于关税加征状态:
总体来看，2017年中国对美家电出口金额为16.7亿美元。第二批、第三批清单中涉及的家电品类，分别占家电对美出口总额的35.8%、64.2%。剔除豁免品类，第二批、第三批中涉及的家电品类分别占家电对美出口总额的25.6%、61.5%

疫情的影响力超越关税:
虽然大部分家电品类仍受到关税加征的影响，但2020Q1以来，中国家电品类对美出口额增速普遍呈现提升的态势。受到关税豁免的品类和未受到关税豁免的品类相比，并未有明显的增速差异，可见当前背景下，疫情带来的美国供需不平衡仍为影响对美出口的主要因素。
美国只是中国家电的出口国之一。而疫情导致海外订单向中国转移的趋势是全球性的:中国家电行业对美出口占比不高，贸易战仅限于中美之间，而疫情带来的海外订单向中国转移，是全球性的。

预计家电出口仍将受疫情影响保持快速增长:
因为海外仍受到疫情影响，疫苗推出后海外社会秩序恢复也需要较长时间。预计海外供应链难以在短时间内恢复，海外产能向中国转移趋势未变。我们预计Q4及明年上半年，中国家电出口金额仍将保持快速增长态势。

相关公司:
这一轮家电出口的红利，体现出中国家电企业领先海外企业的供应链管理能力和强大的制造优势。除了出口代工类企业有望继续受益海外订单转移，在海外发展自主品牌的企业，也将受益于供应链优势，加速在海外份额的提升。
基于以上逻辑，结合当前估值水平。关注率先在海外布局自主品牌的美的集团、海尔智家.格力电器、海容冷链、石头科技、科沃斯、九号公司，出口制造能力突出的新宝股份、海容冷链、创维数字、莱克电气、北鼎股份、苏泊尔。有望受益跨境电商红利的安克创新、星微股份。