【风口研报·公司】中标汽车行业4年刀具大订单，这家顺周期弹性

【风口研报·公司】中标汽车行业4年刀具大订单，这家顺周期弹性公司产品对于中游制造需求非常敏感，国内一旦复苏订单有望边际好转，新拓海外客户均在快速释放增量

欧科亿（688308）精要：
①机床刀具是具备耗材属性的优质顺周期赛道的弹性品种。作为制造业需求的一阶导，刀具对需求非常敏感，一旦制造业复苏，刀具订单有望边际好转；
②公司中标新晨动力宝马曲轴刀具管理服务，项目时间为2024年1月1日至2027年12年31日，汽车领域刀具均价及毛利率水平普遍较高，进军汽车领域有望对公司业绩产生积极影响；
③2022年，公司新开发国外客户近60家，在多个国家完成刀具商店布局，其中欧洲市场销售额实现翻倍增长，根据公司2023年Q1数据，2022年完成的海外品牌店及新开发海外客户均在快速释放增量；
④东吴证券周尔双预计2023-2025年公司归母净利润分别为3.15/4.10/5.21亿元，同比增长30%/30%/27%，对应PE为22/16/13倍；
⑤风险提示：下游应用需求不及预期。

中标汽车行业4年刀具大订单，这家顺周期弹性公司产品对于中游制造需求非常敏感，国内一旦复苏订单有望边际好转，新拓海外客户均在快速释放增量 机床刀具是具备耗材属性的优质顺周期赛道的弹性品种。作为制造业需求的一阶导，刀具对需求非常敏感，一旦制造业复苏，刀具订单有望边际好转。

8月1日晚间，刀具龙头欧科亿公告，公司中标新晨动力宝马曲轴刀具管理服务，项目时间为2024年1月1日至2027年12年31日，公司提供的主要产品为刀具整包方案。。

东吴证券周尔双认为，本次中标体现了公司在刀具整包业务方面的核心竞争优势。此外，汽车领域刀具均价及毛利率水平普遍较高，进军汽车领域有望对公司业绩产生积极影响。

当前公司二季度订单情况良好，公司整包业务推进顺利，涉及客户包括汽车及零部件、风电行业、模具制造、航空航天、医疗器械、工程机械等领域。 2022年，公司新开发国外客户近60家。根据公司2023年Q1数据，2022年完成的海外品牌店及新开发海外客户均在快速释放增量。 周尔双预计2023-2025年公司归母净利润分别为3.15/4.10/5.21亿元，同比增长30%/30%/27%，对应PE为22/16/13倍。

一、公司数控刀片产品高端化持续推进，2023Q1高端刀片产品销售占比呈上升趋势

2022年公司数控刀片产量约1.07亿片，销量约1亿片，分别同比增长约32%、28%。刀片单价约6.5元/片，同比增长约10%。截至2023Q1，公司8元以上的产品，销售收入占比超过35%，呈现持续上升趋势。

2022年新开发国外客户近60家，在多个国家完成刀具商店布局，其中欧洲市场销售额实现翻倍增长。2023年俄罗斯、巴西、印度、土耳其、伊朗、韩国、墨西哥地区增速较高。

伴随高端数控刀片项目逐渐投产，公司数控刀片理论年产能约1.3亿片，在此基础上还具备20%左右的弹性空间，伴随刀具行业需求回升，公司数控刀具业务盈利能力有望提升。

二、产品升级+渠道拓展，盈利能力有望再提升

公司IPO项目4000万片高端数控刀具项目产能快速爬坡，截至2022年年底产能释放约90%，贡献净利润约0.38亿元。此外，公司成功定增募资8亿元用于投建产业园项目，该项目提前启动建设，有望提前释放产能。公司测算两大项目达产后将合计贡献年收入9.6亿元。

2022年9月，公司公告收到北京天一正认证中心颁发的《武器装备质量管理体系认证证书》。军工领域刀具长期被欧美和日韩企业垄断，公司获得军工领域资质认证，有望获得高端军工领域试刀机会，从而提升自身产品性能。若公司能够进军军工领域，有望打开高端刀具市场需求。