【脱水研报】脱水调研：公司成本优势高达3-4万/吨，正持续蚕食二
时间：2022-07-17 19:34 来源：股窜网 作者：gucuan 阅读：次
【脱水研报】脱水调研：公司成本优势高达3-4万/吨，正持续蚕食二三线企业份额，未来市占率要做到40%，当前还是钠电池产品唯一批量供货商，明年就建成1GW产线
摘要：
1、公司当前设备全部满产，目标2024年扩到3000台六面碾压机，成为全球最大培育钻石制造商。
2、公司电池箔出货量有望半年翻倍，下半年增长大头来自宁德，涂碳箔也在快速扩产，定价明显更高。
3、公司成本优势高达3-4万/吨，正持续蚕食二三线企业份额，未来市占率要做到40%，当前还是钠电池产品唯一批量供货商，明年就建成1GW产线。
力量钻石：当前设备全部满产，目标24年成为全球最大培育钻石商
【设备满产，订单饱满】
公司三大产品均依靠六面碾压机生产，公司目前全部设备均处于满产满销状态，预计2022年下半年度市场需求不会发生改变。公司预计2024年培育钻石业务占比超过80%，金刚石微粉、大单金刚石各占10%左右。
【目标24年成为全球最大培育钻石商】
截至2022年6月，公司现有设备800台，预计2022年下半年新增400台（预计7月可达产60台），截至2022年底达1200台，2023年实现2200台，2024年突破3000台，成为全球最大的培育钻石商。
设备到场后，24小时完成安装，3天完成调试，3天以后达产，2周左右满产。2022年3季度可以按照800台去满产。
【单台设备毛利润很高】
单台设备税后价格约为150万元以内，10年折旧。设备既可用于生产培育钻石，也可用于生产工业金刚石。单台设备培育钻石年产量为1500-2000克拉，年产值约为100万元，毛利润约80万元；工业金刚石年产量约500万克拉，年产值约150万元，毛利润约80万元，与培育钻石相近。公司可根据培育钻石及工业金刚石价格波动情况灵活调配产品结构，将设备的产值最大化
脱水君点评：培育钻石的生意其实一般般，但在目前的资本市场环境下，毕竟是新产业，而且受宏观经济的影响比较小，最近的业绩也有保障，中线看确实是个不错的配置方向，长期不用太执着于基本面，还太早。
鼎胜新材：电池箔出货逐季提升，涂碳箔也在快速扩产
【电池箔出货逐季提升】
出货量：22年Q2达2w吨+，与Q1基本持平。22年Q3目标3w吨，22Q4目标4w吨。
吨净利：Q2单吨净利提升500元左右，主要受益于国外新客户的加工费提升。
未来吨净利判断：下半年供给增长大头来自于宁德，单吨价格可能有所下降，但量提升能保证盈利空间。
【涂碳箔也在快速扩产】
Q2订单量达700吨/月，目前产能600吨/月，随涂炭设备持续扩充，年底目标产能为5000-5500吨。23年规划出货产能为15000吨，24年目标产线量30-40条。目前定价比普通电池箔高3000-5000元/吨。
【传统业务有望提价】
包装箔：22年Q2量价均明显增长，单双零箔单吨利润从Q11500元/吨提升到2000元/吨，产量从8w吨提升至9w吨，其中80%是出口业务，价格提升主要受益于国外客户的加工费提升。目前意大利工厂年产能3万吨，产能爬坡进度60%，有望进一步快速扩产。
空调箔、铝板带：Q2产呈下降3w吨，主要系设备转产所致，泰国工厂达产提供6w吨产能。目前空调箔单吨净利100-200元，随意大利工厂产品加工费提升有望提价。
脱水君点评：鼎盛新材主要走的业绩浪，现在是加速段，后续可能还会震荡向上，但要注意的是加速段的时间不会维持太长，需要快进快出。中长期看，目前的估值已经体现了他的基本面预期了，长线的不确定性还是比较明显的，主要依赖于行业的景气度。
多氟多：公司成本优势显著，钠离子产品是目前唯一批量供货商
【公司成本优势显著】
六氟磷酸锂成本优势：单吨成本起码比二三线同行低3-4万。
未来长期稳态下，六氟磷酸锂的目标单吨净利润就是3-4万，这时意味着对手处在盈亏线边缘，我们规划2025年扩到20万吨产能。
【6F产能和出货指引】
22年产能5.5万吨，出货3.2-3.5万吨；
23年产能9.5万吨，出货6-6.5万吨；
24年产能15万吨，出货根据需求，目标市占率40%。
25年产能20万吨，出货根据需求，目标市占率40%。
和下游前2-10名的电解液厂基本都有“股权联合体”，确保销路稳定。
【公司市占率在稳步提升】
之前散单价格快速下跌是因为疫情影响了需求，六氟磷酸锂的保质期只有3-6个月，这导致二三线的小厂纷纷清库存，非理性的下跌，经过这次洗牌，二三线的产能根本放不出来，对于多氟多是提升市占率的好时机，目前公司市占率稳步提升到了30%以上，未来有把握做到40%。
【钠离子产品是目前唯一批量供货商】
公司是目前市场唯一能批量供应六氟磷酸钠的企业，目前已经在持续供应（公司的钠离子电池和华阳深度合作），反馈不错，单吨价格在70-80万，2022年保守带来亿元级别收入。将来随着钠离子电池需求增长，六氟磷酸锂产线可以柔性切换到六氟磷酸钠，技术储备--小试--中试--送样--小批量--大批量--产线切换，多氟多已经完成了全过程，处在行业绝对领先地位。
钠离子电池的中试线已经可以做出合格的钠离子电池，规划2023年底建成1GWh/年的钠离子电池产线。
脱水君点评：多氟多这份纪要很有价值，一方面突出了六氟磷酸锂现在的景气程度，另一方面，未来必然会景气的钠离子方向，公司也有了成熟的布局，并且已经进入产生营收的阶段了，关键是他的产线可以灵活切换成钠离子业务，未来产能释放没有瓶颈，不需要多投入资金，等于是把中期的故事和长期的故事都给科普好了，值得密切关注。
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摘要：
1、公司当前设备全部满产，目标2024年扩到3000台六面碾压机，成为全球最大培育钻石制造商。
2、公司电池箔出货量有望半年翻倍，下半年增长大头来自宁德，涂碳箔也在快速扩产，定价明显更高。
3、公司成本优势高达3-4万/吨，正持续蚕食二三线企业份额，未来市占率要做到40%，当前还是钠电池产品唯一批量供货商，明年就建成1GW产线。
力量钻石：当前设备全部满产，目标24年成为全球最大培育钻石商
【设备满产，订单饱满】
公司三大产品均依靠六面碾压机生产，公司目前全部设备均处于满产满销状态，预计2022年下半年度市场需求不会发生改变。公司预计2024年培育钻石业务占比超过80%，金刚石微粉、大单金刚石各占10%左右。
【目标24年成为全球最大培育钻石商】
截至2022年6月，公司现有设备800台，预计2022年下半年新增400台（预计7月可达产60台），截至2022年底达1200台，2023年实现2200台，2024年突破3000台，成为全球最大的培育钻石商。
设备到场后，24小时完成安装，3天完成调试，3天以后达产，2周左右满产。2022年3季度可以按照800台去满产。
【单台设备毛利润很高】
单台设备税后价格约为150万元以内，10年折旧。设备既可用于生产培育钻石，也可用于生产工业金刚石。单台设备培育钻石年产量为1500-2000克拉，年产值约为100万元，毛利润约80万元；工业金刚石年产量约500万克拉，年产值约150万元，毛利润约80万元，与培育钻石相近。公司可根据培育钻石及工业金刚石价格波动情况灵活调配产品结构，将设备的产值最大化
脱水君点评：培育钻石的生意其实一般般，但在目前的资本市场环境下，毕竟是新产业，而且受宏观经济的影响比较小，最近的业绩也有保障，中线看确实是个不错的配置方向，长期不用太执着于基本面，还太早。
鼎胜新材：电池箔出货逐季提升，涂碳箔也在快速扩产
【电池箔出货逐季提升】
出货量：22年Q2达2w吨+，与Q1基本持平。22年Q3目标3w吨，22Q4目标4w吨。
吨净利：Q2单吨净利提升500元左右，主要受益于国外新客户的加工费提升。
未来吨净利判断：下半年供给增长大头来自于宁德，单吨价格可能有所下降，但量提升能保证盈利空间。
【涂碳箔也在快速扩产】
Q2订单量达700吨/月，目前产能600吨/月，随涂炭设备持续扩充，年底目标产能为5000-5500吨。23年规划出货产能为15000吨，24年目标产线量30-40条。目前定价比普通电池箔高3000-5000元/吨。
【传统业务有望提价】
包装箔：22年Q2量价均明显增长，单双零箔单吨利润从Q11500元/吨提升到2000元/吨，产量从8w吨提升至9w吨，其中80%是出口业务，价格提升主要受益于国外客户的加工费提升。目前意大利工厂年产能3万吨，产能爬坡进度60%，有望进一步快速扩产。
空调箔、铝板带：Q2产呈下降3w吨，主要系设备转产所致，泰国工厂达产提供6w吨产能。目前空调箔单吨净利100-200元，随意大利工厂产品加工费提升有望提价。
脱水君点评：鼎盛新材主要走的业绩浪，现在是加速段，后续可能还会震荡向上，但要注意的是加速段的时间不会维持太长，需要快进快出。中长期看，目前的估值已经体现了他的基本面预期了，长线的不确定性还是比较明显的，主要依赖于行业的景气度。
多氟多：公司成本优势显著，钠离子产品是目前唯一批量供货商
【公司成本优势显著】
六氟磷酸锂成本优势：单吨成本起码比二三线同行低3-4万。
未来长期稳态下，六氟磷酸锂的目标单吨净利润就是3-4万，这时意味着对手处在盈亏线边缘，我们规划2025年扩到20万吨产能。
【6F产能和出货指引】
22年产能5.5万吨，出货3.2-3.5万吨；
23年产能9.5万吨，出货6-6.5万吨；
24年产能15万吨，出货根据需求，目标市占率40%。
25年产能20万吨，出货根据需求，目标市占率40%。
和下游前2-10名的电解液厂基本都有“股权联合体”，确保销路稳定。
【公司市占率在稳步提升】
之前散单价格快速下跌是因为疫情影响了需求，六氟磷酸锂的保质期只有3-6个月，这导致二三线的小厂纷纷清库存，非理性的下跌，经过这次洗牌，二三线的产能根本放不出来，对于多氟多是提升市占率的好时机，目前公司市占率稳步提升到了30%以上，未来有把握做到40%。
【钠离子产品是目前唯一批量供货商】
公司是目前市场唯一能批量供应六氟磷酸钠的企业，目前已经在持续供应（公司的钠离子电池和华阳深度合作），反馈不错，单吨价格在70-80万，2022年保守带来亿元级别收入。将来随着钠离子电池需求增长，六氟磷酸锂产线可以柔性切换到六氟磷酸钠，技术储备--小试--中试--送样--小批量--大批量--产线切换，多氟多已经完成了全过程，处在行业绝对领先地位。
钠离子电池的中试线已经可以做出合格的钠离子电池，规划2023年底建成1GWh/年的钠离子电池产线。
脱水君点评：多氟多这份纪要很有价值，一方面突出了六氟磷酸锂现在的景气程度，另一方面，未来必然会景气的钠离子方向，公司也有了成熟的布局，并且已经进入产生营收的阶段了，关键是他的产线可以灵活切换成钠离子业务，未来产能释放没有瓶颈，不需要多投入资金，等于是把中期的故事和长期的故事都给科普好了，值得密切关注。
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