海外业务同比增长超200%，这家公司出海中东等地区拿下市占率最高

海外业务同比增长超200%，这家公司出海中东等地区拿下市占率最高品牌，国内更新周期已至，新一轮景气周期开始

工程机械龙头中联重科近期发布2023年年度业绩预增公告，预计同比高增47%至57%。其中单四季度利润增速提升显著，四季度预计归母净利润为5.2亿元至7.6亿元，同比增长282%至457%。

浙商证券邱世梁认为，公司全年业绩高增主要受益于：

1）公司深化“端对端”、“数字化”、“本土化”的海外业务体，境外研发制造基地加速拓展升级，海外市场拓展成效显著； 2）公司挖机、高机、矿山机械等新兴业务板块成长迅速；

3）智慧产业城逐步投产提升制造效率，端对端变革、数字化应用、关键零部件自制率提升等举措提升经营效益。 其中市场高度关注的海外市场，2023H1公司境外收入增长115%，实现爆发性增长。占总营收占比35%，占比提升17pct。 海外业务强劲增长。阿联酋、沙特、土耳其、俄罗斯、哈萨克斯坦、巴西等重点国家成效显著，销售业绩同比增长超过200%。公司主要出口收入来源于中东、俄语区等区域，工程起重机械成为中东地区、俄语区市占率最高的品牌，建起产品保持土耳其、印度、韩国市场第一地位。

另外，国内工程机械行业更新周期启动，第8-9年为更新高峰期测算，预计2024年有望开启新一轮更新周期。

邱世梁预计2023年-2025年归母净利润为35亿、45亿、60亿元，同比增长52%、29%、33%，PE为18、14、10倍，维持买入评级。

一、工程机械行业逐步筑底，复苏三部曲：更新周期启动、内需改善、出口企稳

更新：国内按挖掘机第8-9年为更新高峰期测算，预计2024年有望开启新一轮更新周期。

内需：随着房地产、基建政策持续利好，开工率有望上行，国内需求逐步改善。

出口：海外市占率不断提升，中国龙头逐步迈向全球龙头。2023年我国工程机械累计出口额（人民币计价）3414.05亿元，同比增长16%。

二、核心产品汽车、塔式起重机需求有望企稳，新兴产品贡献增量

挖机、高机均为公司新兴业务板块。上半年中大挖国内市场份额同比翻倍增长，海外收入同比增长达 174%。高机国内中小客户市占率第一，随着墨西哥工厂的建设投产，高机海外市场有望快速放量。