下半年收入或爆发？这家公司疯狂借单，在手订单已经超过120亿，

百润股份：Q1预计增速25%以上，旺季即将来临

【疫情影响】

上海区域对公司业绩（线下）的贡献比约为5-6%左右，疫情对上海区域的线下销售有一定冲击；2）上海工厂的供货量占全国的25%左右，当前公司供货没有问题（上海外还有三个工厂），但调拨货物可能带来一定费用增加；3）线上：疫情之后的囤货需求可能带来线上销量的增长。

【Q1预计增速25%以上】

预计Q1收入增速在25%以上。从节奏看，1月高增长，2月承压，3月份受益于社区团的发力+京东开仓，叠加渠道扩展，增长恢复。Q2前瞻：网点数量预计会有进一步扩张，且产品方面预计会有新品投放，有望继续保持较快增长势头。

【旺季即将来临】

当前库存处于合理区间：整体库存在3.2-3.0个月之间；二季度开始进入旺季，库存预计会有显著下降，往年二季度均值在1.5-1.8个月之间。

渠道方面：传统渠道收入占50%，现代渠道占20%，线上渠道占20%。网点数：21年12月底网点数近50w+，今年有望扩张到70w，

脱水君点评：25的增速对应30几的估值，还是略微贵了一点点，但下挫空间已经不是很多了，毕竟已经跌了2/3了，挤掉了不少泡沫，后续如果再回调一些，可以考虑布局头仓了。百润基本面还是不错的，长线看具备不断成长的潜质。


德赛西威：在手订单120亿，去年的订单会在2022年下半年开始确认

【在手订单120亿】

40亿智能驾驶产品我们相对比较细化的区分，IPU04占相当大的份额，超过一半，这些都是未来的订单，车企是理想，今年下半年第一款。小鹏、上汽，吉利旗下路特斯，我们都获得订单了。其他的量产订单是ipu01和02.

80亿智能座舱涉及到车厂，长城、吉利、奇瑞这种本土自主品牌很多，理想我们也拿到座舱订单，日系的客户一汽丰田和广汽丰田，未来像中控和高端平台的一些订单。一汽大众和上汽大众一些新平台的订单。

ADS大屏化产品，液晶仪表类产品我们都会做一些拓展，第三代域控、第四代域控的座舱平台都会在车企客户做一些延展。

【去年的订单会在2022年下半年开始确认】

现在我们平均化项目周期是2.5-3年，目前更多的是西威销售构成，更多的是20年21年的获取的订单，现在在跑。最快的是去年拿到的，今年下半年可能进入收入确认期。按照大比例来看，去年获得的订单大部分会在2022年下半年，2023年确认的比较多。

【新增客户突破】

智能座舱自主品牌，长城、吉利、长安、广汽都是我们重要客户，新势力也有突破。另外像在日系中，丰田、马自达是我们两大，欧系南北大众。客户中我们会有一些产品是白点，显示屏业务、仪表类业务，这种我们要从娱乐系统业务拓宽我们其他产品业务，在这些客户。去年大屏就在自主品牌有比较好的开拓。海外我们也想同步拓展。

智能驾驶业务上，自主品牌吉利、长城等给我们有比较好的业务关系，未来在自主品牌落地后，把智能驾驶产品向外资品牌突破。

脱水君点评：德赛的稀缺性一直是他的卖点，毕竟A股能布局的自动驾驶不多，但估值因素依然是个主要压制力量，如果能够再回调个两三成的话，可以考虑布局中长线仓位了，毕竟德赛的基本面还是很不错的。



昭衍新药：Q1新签订单增长60%，新建产能预计下半年投入使用

【Q1新签订单增长60%】

2021年服务了750家客户，2022Q1新签订单同比增长60%以上，2022新签230家客户，主要是老客户为主，头部企业为主，占70%，其他biotech占30%。

海外客户也拓展了几十家。Biomere21年新签订单2.8亿元，同比增长70%；21毛利率提升1%点多，22年毛利率会更高，但不会大幅增长，整体保持40%多的毛利率。

【猴子供给可以保障】

猴子涨价，公司基本平价转移给客户，这导致公司毛利率下降。22年毛利率将保持稳定。猴类占试验动物的30%-40%，犬类占1/3，其他占1/3.

目前猴子80%多都是对外采购，自供还很少。公司22年猴子保障没问题，都是提前解决，现在已经在协调23年的猴子供给。

【产能建设规划】

北京1.7万㎡，苏州5万㎡，0.6万㎡已经Q1投入使用，2万㎡预计下半年投入使用。

美国2万㎡22年投入使用，东海岸（饱和了）和西海岸（新设）的设施。

重庆和广州2023年底投入使用。广州已经开工建设，22年预计投入3亿元；重庆在设计，预计投入1亿元。苏州新建设施，2亿元，装修1亿；22年合计资本开支7亿元；23年预计也是7亿元。

脱水君点评：从中线角度看，昭衍新药的下跌浪还没有走完，虽然现在下跌了将近一半了，但毕竟之前涨的太多了，加上宏观因素导致的估值压制，以及下游医药研发需求的不断减少，现在是杀估值，未来可能就杀业绩了，如果要跌到无惧杀业绩的价格，起码还要再腰斩一次。如果拉得特别长看，昭衍还是有希望慢牛的，但中线角度看，回调压力依然还有很大。