央行时隔2个月重启7天期逆回购，还只有100亿，释放什么信号？

事件：5月26日，央行在暂停多日后重启100亿元7天逆回购操作，中标利率2.20%维持不变。
消息发布后，国债期货盘中一度跳水。

点评：①本次逆回购是央行4月以来的首次操作，一方面近期缴税、利率债天量发行等因素影响，资金面边际收紧，需要央行提供一定的流动性支持。另一方面货币政策发力，后续通过逆回购甚至降准等补充流动性缺口仍有必要。
但本次操作只有100亿元，传递信号、引导预期的作用更明显。

②本次逆回购操作利率维持在2.2%。
疫情后宏观经济渐进修复过程，货币政策进一步宽松的必要性在降低。与此同时汇率、企业“套利”、滚隔夜等都对宽货币形成约束。
未来货币政策可能会回归正常化操作，维持流动性的合理充裕，但预计资金面最宽松的时点（4月中）已经过去，不应对货币政策有过高的期待。

③宽松的货币环境将持续
今年两会政府工作报告提出“推动利率持续下行”，更多是指信贷利率。目前贷款加权利率降至2016年的水平，且LPR存量推广的工作也在进行中，MLF、LPR及信贷利率仍有下行空间。实体融资环境改善、社融放量后资金面更宽松的紧迫性降低，但预计货币政策将继续营造宽松的融资环境，进一步引导信贷利率下行。