【招商电新】至暗时刻已经过去，组件大幅降价有望刺激新一轮装机

【招商电新】至暗时刻已经过去，组件大幅降价有望刺激新一轮装机潮

供给端：疫情加速二三线产能退出。2020年初以来，疫情先是导致国内生产停顿，后又导致海外市场突然萎缩，产业链开工率普遍下调，光伏主产业链和配套产业链价格均大幅下跌，部分二三线产能停产，头部大厂凭借成本和渠道优势争夺存量订单，加速低效产能退出，竞争格局优化。

需求端：组件价格下降有望进一步刺激需求。2018年531之后，组件价格从2.66元/瓦下跌到2.1元/瓦，跌幅20%，刺激了海外需求爆发，2019年组件出口量增长45%。2019年Q3和近期电池价格大跌，带动组件价格从2019Q3的2元/瓦下跌到目前的1.55-16.2元/瓦，组件价格又跌了20%。叠加MBB+半片等高密度封装技术和M6大硅片的普及，电站BOS更低，国内EPC报价已经看到3元/瓦，相当于2018年初的组件价格，国内和海外需求有望在疫情缓解之后逐步恢复并爆发，带来新一轮装机潮。

股价端：超跌严重存在修复动力。前期光伏板块上市公司随产业链价格下跌出现大幅回撤，核心标的隆基股份高位回撤35%，通威回撤42%、爱旭回撤45%、晶澳回撤45%、日升回撤39%，跌幅基本在40%左右，同期沪深300最大跌幅15%，光伏板块超跌25个PCT，节前受电池片涨价刺激小幅反弹，但离前期高点仍有较大空间，电池核心标的爱旭股份距前期高点空间51%，组件大厂东方日升49%、硅料和电池双龙头通威股份32%、组件大厂晶澳科技30%、硅片龙头隆基股份10%。

催化剂：产业链部分环节价格止跌企稳并反弹。节前电池片价格反弹，实际成交价格从0.75元/瓦上涨到0.80元/瓦左右，电池是完全竞争的环节，电池涨价说明供需格局已经好转。当前疫情在欧美等地已经进入后半段，部分国家和地区已经在逐步推动复工，海外需求不可能更差，大概率逐渐恢复。据产业调研了解，国内头部企业二季度出货环比都是增加，订单普遍已经签到3季度，5月出货量和出口量很可能超预期。

重点推荐：隆基股份、通威股份、爱旭股份、东方日升、晶澳科技

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