美股突然暴跌，谁是背后的元凶？一线解读来了

美股突然暴跌，谁是背后的元凶？一线解读来了

美股大跌，怎么了？
①隔夜美股道指暴跌近7%。美股暴跌的三大元凶，第一个“罪魁祸首”是当属疫情。第二个“罪魁祸手”是美国财政部。第三个“罪魁祸首”是美联储。
②最初的下跌，是由德州/佛州等领先复工州的疫情数据反弹带来的二轮疫情担忧，美联储议息会议可能提供了空头顺势布局的窗口。但午后（美国时间）美股跌幅一路扩大+疫情受益链涨幅回落+黄金回吐涨幅+美元指数上行的普跌格局，出现了明显的多头顺势获利了结特征。
③本轮美股反弹牛始于流动性，亦应当终于流动性，疫情的二次爆发并非黑天鹅事件而是持续存在的风险，从次贷危机的经验看，美股估值的回落在M2拐点出现的8个月后，扩表力度仍不减+就业数据迈过拐点的情况下，短期趋势扭转的可能性不大。

6.11标普500跌5.9%， 创下自三月下旬市场反弹以来最大单日跌幅，全球市场Risk-off情绪急速升温

在市场暴跌背后有三个“共犯”。
第一个“罪魁祸首”是当属疫情。
第二个“罪魁祸手”是美国财政部。
第三个“罪魁祸首”是美联储。

未来一段时间，在财政部和美联储“联合测试”市场对美债接受程度的过程中，市场的波动性或进一步变大。

除了未来需要密切关注财政部发债和市场的“消化”程度这一“技术性因素”外，美股“抢跑”基本面，在未来一段时间也将得到一定程度的修正。

①市场特征如何？
从大类资产和股市结构表现来看，避险资产上涨（美债一路走高，但黄金先涨后大幅回落），美元指数小幅走高，权益/原油等风险资产大幅回撤，VIX上行48%；结构方面，能源/航空/邮轮等疫情传导链领跌，科技板块相对具有韧性，Zoom、Netflix、Peloton Interactive（在线健身）等线上娱乐与办公股票高开但此后回落，基本收平。

②造成市场大跌的元凶？
考虑几个潜在的可能：1）6.10美联储议息会议经济前瞻过于悲观且未出台YCC计划（收益率曲线控制），2）二轮疫情爆发的担忧，3）香港/台湾或其他地缘政治风险，4）流动性挤兑二次爆发，5）多头获利平仓的技术性调整，6）其他事件因素

首先，从美股昨日尾盘表现来看，美联储公布会议纪要后市场略有调整但波动不大，跌幅在1%以内，且美联储虽未出台YCC但承诺QE的规模，整体与市场预期相差不大，议息会议不足以造成如此大的调整；其次，香港科技板块走强/人民币走势平稳，昨日有消息称台湾中科院6.11夜间发射多枚导弹，但A股军工与美股军工板块未有表现，反映中美/台湾等地缘政治问题或不是主因；第三，避险资产上行格局反映并未出现大规模的流动性挤兑。

从疫情冲击链（能源/航空/邮轮）领跌+疫情收益链（在线概念）高开来看，倾向于认为是最初的市场下跌，是由德州/佛州等领先复工州的疫情数据反弹带来的二轮疫情担忧，前期上述疫情重创板块在散户与杠杆资金推动下反弹过快，为空头机构积蓄了砸盘动力，美联储议息会议可能提供了空头顺势布局的窗口。但午后（美国时间）美股跌幅一路扩大+疫情受益链涨幅回落+黄金回吐涨幅+美元指数上行的普跌格局，出现了明显的多头顺势获利了结特征。此外，散户热门股波音昨日令其供应商停止737MAX相关工作，开盘大跌12%，引发散户情绪恶化或亦有推动。

③短期调整还是拐头向下？
美股前期的强劲的反弹由散户、杠杆和外资参与较多，公募机构资金在流出，估值与基本面的背离接近科网泡沫时期，但天量流动性支撑下美股或较难转熊，本轮美股反弹牛始于流动性，亦应当终于流动性，疫情的二次爆发并非黑天鹅事件而是持续存在的风险，从次贷危机的经验看，美股估值的回落在M2拐点出现的8个月后，扩表力度仍不减+就业数据迈过拐点的情况下，短期趋势扭转的可能性不大。