这家公司一季度至少赚12亿，二季度还有50%+环比增长，产品供不应

这家公司一季度至少赚12亿，二季度还有50%+环比增长，产品供不应求至少迎来2年景气向上周期

招商轮船昨日晚间发布2019年业绩快报，扣非净利15.3亿，同比增81%，同时公司发布2020年一季度业绩预增公告，预计实现归属净利12-14亿，同比增长320%-391%。 

 华创证券分析师吴一凡认为，近期VLCC即期运价在波动后重回20万美元附近， 行业逻辑不断强化，将公司盈利预期由37亿上调至50.5亿（同比增213%） ，调整2021年盈利为56亿（原预测为41亿），对应2020PE为8.4倍。 
 
分季度看招商轮船归属净利，19Q1-19Q4分别为2.81、1.93、2.49、8.9亿（剔除资产减值为约13亿），20Q1为12-14亿， 意味着公司主业预计已连续两个季度达到12亿以上水平 ，业绩与运价的强关联、强弹性已开始显现。 
 
 近期VLCC即期运价波动后重回20万美元附近，Q1均值已达到8.5万美元（保本点2.8万美元）。在重要产油国增产加大出口、原油期货出现升水结构两大核心逻辑下， 运价短期内有强大支撑。
 
从行业供需格局来看，两年景气向上更加明确： 
 ①供给：交付高峰已过， 在手订单处于底部；
 ②需求： OPEC+增产将成为主逻辑 ，美油加大出口拉长航距构成更长维度下积极因素。 
 
 招商轮船同时公告称，2019年12月及2020年初高位定载若干长航线航次租船合同。假设公司COA合同锁定船舶20%，并价格为3万美元，在Q1均价水平（8万美元）成交比例占比40%，低于均价水平（5万美元）成交15%，高出均价（10万美元）成交10%，以及超高运价（20万美元）成交15%， 吴一凡预计Q2盈利仅油运业务利润或达到18亿人民币。
 
 风险提示：原油运输需求下滑，行业运价大幅下降。

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