库存已降至低位,中长期制冷剂价格及利润中枢有望提升

中银证券研报指出,截至2月2日,制冷剂R22价格为20000元/吨,较去年同期上涨2000元/吨(+11.11%)。伴随着三代制冷剂配额落地,需求端有望复苏,制冷剂库存已降至低位,预计中长期制冷剂价格及利润中枢有望提升。

本周(1.29-2.4)制冷剂价格上涨。

据百川盈孚数据,截至2月2日,制冷剂R22价格为20000元/吨,较1月26日上涨500元/吨(+2.56%),较去年同期上涨2000元/吨(+11.11%);制冷剂R32价格为20500元/吨,较1月26日上涨500元/吨(+2.50%),较去年同期上涨7000元/(+51.85%);制冷剂R125价格为36,000元/吨,较1月26日上涨3000元/吨(+9.09%),较去年同期上涨9000元/吨(+33.33%);R134a价格为31000元/吨,较1月26日上涨1000元/吨(+3.33%),较去年同期上涨7500元/吨(+31.91%)。

1月11日生态环境部公布2024年度制冷剂配额,受配额限制,部分型号制冷剂供应缩减较为明显,市场供应量偏紧。

中银证券研报指出,展望后市,三代制冷剂配额落地,需求端有望复苏,制冷剂库存已降至低位,预计中长期制冷剂价格及利润中枢有望提升。巨化股份、三美股份等公司将受益。

整个化工板块方面,截至2月2日,SW基础化工市盈率(TTM剔除负值)为17.50倍,处在历史(2002年至今)的7.82%分位数;市净率(MRQ剔除负值)为1.64倍,处在历史水平的4.11%分位数。SW石油石化市盈率(TTM則除负值)为14.31倍,处在历史(2002年至今)的11.62%分位数;市净率(MRQ剔除负值)为1.22倍,处在历史水平的1.59%分位数。

2月可关注:第一,大型能源央企在中高油价背景下的高盈利与价值重估,并关注部分央国企在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升;第二,春节过后纺服、农化等产业链即将迎来旺季及补库行情;第三,经过调整后估值大幅回落的半导体、OLED等电子材料公司。

点评：制冷剂的这两个主要标的在这次市场大跌的过程中表现出明显的抗跌属性，主要还是未来的产业逻辑比较清晰，未来三代制冷剂大概率还是要涨价的，只不过是时间问题，对这条线感兴趣的，盯好巨化和三美就可以了。