前瞻预测一季报有望超预期增长50%以上，这家医药行业“卖水者”

【风口研报】《风口研报》今日导读
1、昭衍新药 ：公司公布19年年报，其中利润增长64.6%，超过前次40-60%预告。民生证券医药团队认为，作为药物非临床安全性评价服务领域的龙头公司，行业处于高景气，公司2019年订单增速明显加快。展望一季报（4月30日发布），公司收入、利润增速预计达到50%以上，且由于新冠防控相关产品的滚动消化，不排除业绩再超市场预期。 

2、帝欧家居 ：公司拟面向深圳市碧桂园创新投资有限公司非公开发行股份，发行完成后碧桂园创投将持有帝欧家居5%以上股份，华泰证券分析师鲍荣富认为，此次定增一方面有望增强帝欧家居资金实力，另一方面与碧桂园深入合作有望巩固公司在工装市场优势，将公司目标价由29.28元上调至31.11元。 
 
主题一 
前瞻预测一季报有望超预期增长50%以上，这家医药行业“卖水者”订单充足，股价不断刷新历史新高
 
昭衍新药4月12日发布2019年年报，收入、归母净利润和扣非后归母净利润同比分别增长56.4%、64.6%、71.4%。公司业绩已超前次预告（净利润同比增40-60%）。 
 
昭衍新药主营业务为药物非临床安全性评价服务，作为CRO产业的前端，药物安评、药物警戒等临床前业务，拥有订单可确
定性高、业务量大等优点。 
 
公司四季度单季度营收和扣非净利润同比增长分别为76.28%和101.57%， 业绩较前三季度明显加速 ，主要原因为： 
 ①内安评市场需求持续强劲，公司在原有产能利用率提升的基础上在手订单进度顺利推进，收入水平显著提升； 
②公司收入规模提升后费用率水平有比较明显的下降，推动盈利能力提升； 
③2019年新投入的太仓产能和收购美国新并表的Biomere公司对业绩的增长有一定贡献。 
 
 除了年报的高景气之外，民生证券医药团队认为，后期公司一季报也有望保持高增长， 2020Q1收入、归母净利润有望达到1.14亿、1880万元，同比增速均超过50%+ 。并且由于一季度新冠防控相关产品在一季度新增滚动消化，可能实际情况会再超预期。 
 2020年全年的业绩民生证券认为也不用担心，高景气确定性非常强，逻辑主要在于以下几点： 
 ①订单高增：2019年末在手订单10.3亿元，同比增长30%（2019年新签合同额同比增长超过50%，增速比往年大幅提升，该增速2018年为22%，2017年为20%+； 
 ②产能、人员配置跟上：研发人员从2018年的70人增至2019年的98人，员工总数从817增至1224人。苏州昭衍的11000平方米的动物饲养设施陆续在2019年上半年投入使用，这部分产能从2019Q4开始逐步贡献收入，2020年公司产能利用率不断提升； 
 ③股权激励彰显公司对业绩增长的信心：2019年7月30日公司发布股票激励，2019年、2020年、2021年营业收入增长率分别不低于30%、69%、119.7%，即2019-2021年营业收入CAGR不低于30%。 
 
目前公司的ROE已达到上市以来最高点，后续预计还有提升空间。民生证券上调业绩预期，考虑公司未来3年40%左右复合增速的预期，维持推荐评级。 
风险提示：短期订单波动性；大额合同增加导致应收账款波动风险。 

主题二 
这个公司引入战投背后原来有这两大深意，市场份额不断提升，明星分析师逆势上调目标价
 
财联社4月13日讯，帝欧家居4月12日公告称，公司拟面向深圳市碧桂园创新投资有限公司非公开发行股份，募集金额不超过5亿元，发行完成后碧桂园创投将持有帝欧家居5%以上股份。 
 
华泰证券分析师鲍荣富认为，此次定增一方面有望增强帝欧家居资金实力，另一方面与碧桂园深入合作有望巩固公司在工装市场优势，将公司目标价由29.28元上调至31.11元。 
 
帝欧家居向碧桂园创投定增5亿元（锁定期18个月），对公司发展来说具有两大重要意义： 
①公司近年来工程直营业务快速发展、自有产能不断扩张，业务发展需要持续运营资金投入，此次定增将 增强公司资金实力、优化公司资产结构 ；  
②公司引入下游重要客户碧桂园创投作为战略投资者，一方面有助于发挥碧桂园在地产领域的 品牌知名度与广阔渠道资源优势 ，另一方面，碧桂园创投提名董事参与帝欧家居经营管理有助于帮助公司优化管理流程、提高公司治理水平。 
 
2019年全国规模以上建筑卫生陶瓷企业1522家，比2018年减少122家（ 同比下降7.42% ），强竞争环境利于拥有更强交付能力及营销管理能力龙头。帝欧家居在碧桂园、万科、恒大、雅居乐、荣盛等传统优质客户的基础上，同时不断开拓新客户（敏捷、海伦堡、合正、华侨城等）， 市场份额稳步提升 。 
 子公司欧神诺在工装领域积累了深厚客户与渠道资源，有望助力卫浴业务开拓工程直营渠道，实现“瓷砖”和“卫浴”两大板块协同发展。