【脱水研报】电解铝：碳交易确定的风口，新增产能被死死摁住，巨

今年将是布局最佳机遇期。
①内蒙2019年"双控"考核未达标，先行确定2021年双控目标及具体举措，对煤炭、钢铁、电解铝等做了重要安排，对其他地区的管控有了借鉴意义。
②被管控得最严的行业之一:电解铝，面临着新增产能不确定+生产成本抬升(电价每提升0.01元/度，吨铝成本抬升135元)。
③需求端方面，光伏用铝和新能源汽车用铝的需求不断抬升，供需缺口将在2023年显现出来，所以信达有色认为，使用清洁能源和煤炭成本优势突出的电解铝企业将明显受益。

内蒙2019年"双控考核未达标，先行确定2021年双控目标及具体举措，对煤炭、钢铁、电解铝等高耗能产业的进入、审批、增产、用电等系列事项做出重要安排。同时，能源:双控'目标已成为各地绿色发展评价重要依据，内蒙的举措就有了相当的借鉴意义，今天就来说说被管控得最严的行业之一:电解铝。

(1)供给端:火电铝面临政策压力，电价逐步抬升，同时新增产能或面临不确定性
成本上行:电解铝供给端政策压力目前主要集中在内蒙、甘肃等，地方政府通过使用阶梯电价等方式，抬升电解铝企业生产成本，进而减少高耗能企业占比。内蒙甘肃两省合计电解铝产能全国占比20%，电价每提升0.01元/度，吨铝成本抬升135元，抬升效果明显。
供给面临收缩:内蒙等地出台高耗能企业供给端收缩的政策措施，通过停止新建审批、强制关停等方式，完成高耗能产能的退出，加速完成双控考核的达标。而在政策收紧趋势下，新增火电电解铝产能或面临一定不确定性。

(2）需求端:新能源产业发展趋势进一步明确，持续推升电解铝等基本金属需求
光伏用铝需求增长显著。光伏用铝主要在边框和支架，随着光伏装机快速增长，预计到2025年全球光伏装机对电解铝的需求量达669.8万吨，占总需求的7%;对电解铝边际拉动111.6万吨，占到当年电解铝总消费增量的27%

新能车用铝来做轻量化。铝材在减重和节能方面效果明显，预计2025年全球汽车对电解铝边际拉动149.4万吨，占到当年电解铝总消费增量的39%，其中新能源车对电解铝边际拉动105.6万吨，占到当年电解铝总消费增量的28%

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