白糖：减产推动短期价格强势，产业长期发展空间广阔

白糖：减产推动短期价格强势，产业长期发展空间广阔

 
摘要：
1、全球供应偏紧推动价格快速上涨
2、中国消费量位居全球第三，食品工业快速发展带动行业增长
3、近年我国需求缺口逐渐放大，进口依赖度近年出现了上升
 
正文：
天风证券研报指出，全球供应偏紧推动糖价快速上涨，我国主产区产量连续下调，进入到22/23榨季，农业农村部已三次下调产量，已从榨季开始时的1035万吨/年下降至900万吨/年，健康需要推动代糖产业长期发展空间广阔。

1、中国糖消费量位居全球第三，食品工业快速发展带动糖消费增长。根据USDA，近年全球糖消费量稳中有升，中国糖消费位列第三，2021/2022年食糖消费量为1480万吨,占比9%。

2021年中国年人均食糖消费量为11.19kg，不及世界平均水平的50%，食糖消费存在较大增长潜力。

消费结构方面，中国食品业、饮料业等产业快速发展推动了中国食糖工业消费的稳步上升，糖果、冷饮以及碳酸饮料含糖比例位于前列。

2、白糖供需结构分析:巴西、印度牵动全球糖市场供应边际变化，我国供给主产区为两广地区，关注天气与政策的扰动。

预计2023年巴西、印度两国产量分别占比全球约20%，为全球两大最主要生产国。
2022年，我国国内的糖供应品种以蔗糖为主，蔗糖占比约91%，甜菜糖占比约仅9%，以区域分布来看，我国甘蔗主要产地分布于两广地区(2021年广西、广东区域甘蔗产量占比全国产量约74%、13%)。

2016-2022年间,我国蔗糖、甜菜糖合计产量为900-1000万吨/年,而国内糖总体消费约1400-1500万吨/年，对应近年进口约400-600万吨区间。

从趋势来看，近年我国糖需求缺口逐渐放大，进口依赖度近年出现了上升，巴西为我国主要糖进口国。

3、全球供应偏紧推动糖价快速上涨，我国供应偏紧需求恢复，后续走势判断重点关注天气、巴西相关变量、我国消费市场需求景气度。

全球糖供给来看，印度和泰国新糖产量均不足，进入23年1月印度制糖企业协会已将22/23榨季产量从3650万吨下调至3400万吨，进入4月又进一步下调至3350万吨。
我国主产区产量连续下调，根据农村农业部数据21/22榨季我国食糖产量956万吨，同比降10%; 进入到22/23榨季，农业农村部已三次下调产量，已从榨季开始时的1035万吨/年下降至900万吨/年。

后续糖价走势判断重点关注天气、巴西相关变量、我国消费市场需求景气度。

4、“糖需求”稳健，健康需要推动代糖产业长期发展空间广阔!
“代糖”通常指替代蔗糖、果糖、葡萄糖、麦芽糖、乳糖发挥甜味作用的甜味剂，根据其来源，一般可分为人工合成甜味剂、天然甜味剂、糖醇甜味剂。截至2022年中国甜味剂市场中合成甜味剂占比达52%，位列第，天然甜味剂占比为29%，糖醇类甜味剂占比18.21%。

其中，天然甜味剂近年增速迅猛，市场占比上升，2010“2020年间，全球天然甜味剂在替糖产品的应用占比由8.16%迅速增长至29.41%。

5)相关标的:


脱水君点评：糖的标的要记住只适合炒作，不适合长期布局做基本面的，这个行业的国企要持续赚钱是比较难的，通常都是几年吃一次周期，炒完结束。代糖的话，风头已经过去了，前几年比较热门，现在也没什么炒作机会了。炒作的话，看南糖弹性会好一些，找回踩的机会做低吸，炒完就不用看了。