【兴证金属·公司点评】风险警示（ST）考察期限延长为3年，天齐

【兴证金属·公司点评】风险警示（ST）考察期限延长为3年，天齐锂业再迎重大政策利好
事件：
12月14日深圳证券交易所披露《股票上市规则（征求意见稿）》并召开新闻发布会，适用对象包括深交所主板（含中小企业版）上市公司；其中对于退市风险警示“ST”规则进行了进一步调整：（1）新增“最近一年被出具无法表示意见或否定意见的内部控制审计报告或鉴证报告”风险警示情形；例如，某公司2020年内部控制审计报告被出具无法表示意见，其股票交易将被实施其他风险警示。（2）修订“公司最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且最近一年审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性”风险警示情形；相较原规则主要区别在于【ST考察期限从2年延长为3年】。

解读：
1、天齐锂业或显著受益于本次政策调整利好：天齐锂业2019年归母净利/扣非归母为-5983万元/-6219万元，2020Q1-3归母净利为-1.1亿元/-9.7亿元，在原《规则》下2020年度面临一定“风险警示（ST）”风险；根据本次披露新规“ST考察期限从2年延长为3年”，天齐锂业2020会计年度“风险警示（ST）”风险显著降低。为2021年公司资本市场融资等潜在方案打下坚实政策基础。

2、债务困局或解除， 后续操作仍需跟踪。近期天齐锂业披露拟引入战略投资人澳大利亚矿业上市公司IGO，其拟以现金方式出资14亿美元认缴TLEA 49%股权（底层资产包括Talison25%权益，及Kwinana一期、二期共计4.8万吨氢氧化锂在建产能），通过本次融资天齐锂业将以此偿还银团贷款不低于12亿美元，其余用于项目建设资金等；考虑天齐锂业2020年到期债券总额为18.84亿美金，本次融资方案将显著缓解短期偿债压力；另一方面，本次融资方案落地将作为公司债务展期先决条件，“A+C”类剩余并购贷款本金不超过6.84亿元将展期至2021年11月26日，B类并购贷款本金12亿元将展期至2023年11月29日。

3、保留核心资源控制权。本次增资后，公司保留核心资产澳洲Talison锂矿（天齐持有TLEA51%权益，TLEA持有Talison51%权益）控制权，且享有锂矿销售优先权（优先保供Kwinana，其次保供天齐锂业国内加工厂，且对应份额国内外销售由天齐团队负责），其仍在上市公司合并报表范畴。

4、我们认为，（1）若考虑本次引入IGO战投方案落地、加之本次深交所《规则》修订，天齐锂业不仅短期债务困局得以解决，另一方面也解除了2021年度资本市场融资的政策性阻碍，短期经营不确定风险大幅消退；（2）在控制全球最优质硬岩锂资源西澳Talison矿山、持有全球最优质卤水锂资源SQM盐湖 25.86%权益背景下，天齐锂业内生价值或面临重估机遇。

风险提示：全球新能源汽车销量断崖式下滑； 扩股增资方案实施不及预期

联系人：邱祖学/覃晶晶/王琪/赖丹丹/于嘉懿