政策加码+新兴应用带动石英晶振行业发展！作为国内晶振行业龙头

政策加码+新兴应用带动石英晶振行业发展！作为国内晶振行业龙头，公司发行定增、股权激励和募投项目量产，抢占高端产品市场份额，目标价高于现价 36%

小研导读
1、行业现状:石英晶振应用广泛，新兴应用带动行业发展
2、公司简介:公司是石英晶振行业龙头
3、投资亮点:客户资源丰富，着力新产品的研发
4、盈利预测:目标价高于现价 36%

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泰晶科技 603738

一、行业现状： 石英晶振应用广泛，新兴应用带动行业发展
石英具有压电效应、温度系数小、低损耗特性，石英晶振主要功能性材料是二氧化硅(SiO2）结晶体。根据 CS&A 数据， 2019 年全球石英元件市场规模约 30 亿美元。石英晶体谐振器下游应用领域为电子类产品，近年来伴随着政策加码+5G 时代的到来，下游应用领域移动终端、可穿戴、汽车和 Wifi6 等新兴应用高景气度，石英晶振市场空间广阔，预计 2025 年需求量为 3125 亿只，供需缺口为 1000 亿只。同时新兴需求驱动产品升级，高频类、小型化、温度补偿类等高端晶振产品需求旺盛。短期内疫情尚未稳定，基于上游原材料紧缺、中游货源囤积抬价及下游短期需求大增等多重因素，行业盈利处于上升通道。

二、公司简介： 公司是石英晶振行业龙头
泰晶科技是专业从事石英晶体谐振器产品设计、生产、销售以及相关工艺设备研发、制造的高新技术企业，是我国石英晶体谐振器行业内主要厂商之一。公司主要音品为各种型号的石英晶体谐振器，产品涵盖 DIP 晶体谐振器和 SMD 晶体谐振器，公司产品从无源晶振向有源晶振拓展，在小型号、 TCXO 系列产品上取得关键技术性突破，持续加强高精度、高可靠性、高稳定性振荡器及时钟产品系列的研发并逐步产业化。
由于公司地处疫区，一季度受疫情影响严重，业绩有所下滑，二季度以来复工复产脚步加快，公司 20Q1-3 营收 4.36 亿元， yoy+4%;归母净利 0.11 亿元，同比增加 83.18%;其中 Q3 公司营收 1.93 亿元， yoy+18.62%，揭示高成长回归。

三、投资亮点： 客户资源丰富，着力新产品的研发
1、紧跟微型化、片式化发展趋势， M 系列产品营收比重进一步提高。 2020 年上半年，公司的产品产量 9.95 亿只，同比减少 18.99%。由于片式、小型化、高端新产品快速增长， M 系列片式产品产量同比增长 28.91%。在主营业务收入中的比重同比增加 15.55%。公司成功抓住国产替代快速发展的机遇，不断提高 K 系列 3215 及其以下特色产品和 M 系列中 2016 及其以下产品等高附加值产品在营业收入中比重，以减少因疫情带来的影响。

2、垂直整合产业链，毛利率维持稳定。受行业竞争激烈影响， 2019 年公司主营业务毛利率
较上年同期下降 5.57%，为 18.66%。由于晶体元器件贸易业务产品结构得到优化，公司季度毛利率有所上升， 2020 前三季度的毛利率分别为 18.44%、 21.14%和 20.13%。此外，公司费用管控得当，近三年财务、销售和管理费用均未出现较大幅度波动。

3、公司聚焦晶振行业前沿技术，着力新产品的研发。 2019 年实现小型号 M1612WAFER 片的量产，成功开发半导体光刻工艺 KHz 产品 K1610，实现了半导体光刻工艺在晶体技术应用的产业化;2020 年，成功研发并部分量产 M1612 尺寸的 8OMHz、 96MHz 晶体谐振器。2020Q1-3，公司发挥在MEMS领域的核心技术优势，研发投入达到0.18亿元，占营收4.13%。公司 2019 年、 2020Q1-3 年资本支出分别为 0.67 亿元与 1.34 亿元。

4、公司坚持科技创新和持续的市场推广，积累了丰富的客户资源。截至 2020 年上半年，公司 M3225/2520/2016/1612、 K3215/2012 等逾 40 款片式产品在联发科、华为海思、紫光展锐、卓胜微、恒玄、高通等众多方案商的产品平台认证，部分产品通过主流通信厂商的芯片搭载认可，实现小批量生产，部分实现批量供货。公司产品在 5G 基站、智能手机、智能穿戴、 PC 终端、 NB-IOT、 WiFi6 等领域拓宽了基础应用。

四、盈利预测:……


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