生物育种（隆平高科、大北农、登海种业）

第二十届全国种子双交会将于9月23日至25日在安徽合肥举办，大会以“稳粮保供强根基、聚力振兴谱新篇”为主题，聚焦种业振兴“三年打基础、五年见成效”目标任务，预计上千个新品种将在展馆亮相。该会议是全国唯一一个经农业农村部批准的种业新产品新技术交流会，本次将保持最高规格办会。

招商证券对种业进行长期追踪，并表示种业振兴行动持续推进，大量优势资源进军种业，部分头部种企、优质种企有望获政策倾斜，看好研发型龙头种企。

目前国内粮食整体处于紧平衡状态，商品粮价仍处于相对高位水平运行，加之农药、化肥等生产成本有所下降，农户种植收益高企，对种子端仍将有正向催化。

一、生物育种时代来临

目前转基因品种审定有序推进，转基因试点范围扩大至河北、内蒙古、吉林、四川、云南5个省区20个县并在甘肃安排制种。从试验效果来看，转基因玉米大豆抗虫耐除草剂性状表现突出，对草地贪夜蛾等鳞翅目害虫的防治效果在90%以上，除草效果在95%以上；转基因玉米大豆可增产5.6%-11.6%；预计2024年转基因玉米商业化有望启动。

另外，头部种企也正通过 “内生增长+外延并购”相结合的方式，不断完善产业布局，增强综合竞争力。

二、种业毛利率有上升空间，具有品种优势的种企盈利情况更好

由于制种成本连年增涨，种子提价幅度尚不足以完全覆盖成本上涨的幅度，种子盈利端有所下滑，种企间表现分化。但转基因商业化渐行渐近，生物育种或有望尽快迎来实质性突破，利润端或迎转变。

对比历史看，2022/2023年销售季头部企业通过调整品种结构及清理老旧库存，杂交水稻种子毛利率有所回升；玉米种子毛利率表现分化，同样具有一定的向上空间。

尽管近两年制种面积扩大，农作物种子总供应略显充裕，但优质品种供应紧俏；其中东北玉米产区的抗涝品种、黄淮海地区抗高温/锈病/青枯病品种销路较好，具备品种优势及渠道优势的头部种企市场份额及盈利水平有望持续提升。

三、未来研发型龙头种企更具竞争力

受气候异常、境内虫源基数高、境外虫源迁入量大的影响，全国农技推广中心预计今年秋粮病虫害呈加重发生态势。

而2023年是实施主要作物大面积单产提升行动的第一年，生物育种变革在即，看好抗病性好、抗逆性强的育种品种表现，重点推荐隆平高科、大北农、登海种业。