脱水研报：景气+低谷兼具，这个板块距离拐点只差一步之遥！
时间：2022-08-23 19:42 来源：股窜网 作者：gucuan 阅读：次
景气+低谷兼具，这个板块距离拐点只差一步之遥！
摘要：
1、结束连续一个多月的调整，重启价格上证通道！这是一个三季度有很大概率同比翻倍的行业，需求困境反转，而股价还在低位舒适区
2、一线调研带回来的消息！复合铜箔已迈入从1到10阶段，有望带动千亿资本开支，具备核心竞争力的设备公司率先“吃饱”（附股）
3、当前类似翻了7倍的振华科技，公司产品进入1-100放量期，军民市场空间超千亿，公司手握国内独家技术，利润规模3年内实现10倍飞跃
4、LFP电池上游关键材料，新规9月1日落地将对供给造成较大影响，叠加旺季价格将进一步上涨，今年有产能释放的企业将享受最大增量
1、结束连续一个多月的调整，重启价格上证通道！这是一个三季度有很大概率同比翻倍的行业，需求困境反转，而股价还在低位舒适区
根据涌益咨询数据，上周生猪价格为21.18元/kg(上上周21.17元/kg)；出栏均重小幅上涨，上周生猪出栏均重在126.56公斤(上上周126.61公斤)。
国泰君安认为，猪价将重新步入上涨通道，供给端的逻辑继续有效，但除了供给端，需求端的逻辑值得加大重视，需求的困境反转正在缓步到来，猪价有望结束连续一个多月的调整，重启中枢上移的通道。
1）需求困境反转：三端合一，箭指需求反转。
终端：高温的力量虽然巨大，但边际上不会更差，而是向好，北方已明显降温，南方预计也将在一周后迎来拐点；
渠道端：备货小高峰启动在即开学(9.1)、中秋(9.10)就在不远处，需求的低迷惯性即将打破，即将启动备货周期；
生产端：二育窗口期打开，近期肥膘差罕见的在夏季处于低位，说明大肥已经不多，同时，为备战年内最大的冬至旺季，二育的窗口期正在打开，也将拉动生猪的需求。
维持猪价年内还将续创新高的判断，负反馈正在结束，正反馈正在开启，新一轮布局窗口已经打开。
2）猪价已经远远领先于整个行业的预期，但股价却处于相对低位。
猪周期大概率没有小周期，行业产能去化特点和刚需属性决定了生猪是一个大幅波动的农产品。近一个月以来，在下游需求较差的背景下，22个省市生猪平均价仍然在21元/kg上下高位震荡，足以验证前期产能去化幅度是足够的。
华创证券认为，目前的猪价是建立在去产能幅度已经相对可观、需求比较差的情况下，后续猪肉供给继续下滑至明年3月再企稳回升，而需求将进入季节性旺季并逐月增加，价格方向其实已经很明确，我们坚定看好下半年猪价表现，高度大概率突破前期新高。
目前的猪价已经远远领先于整个行业的预期，但股价却处于相对低位，放在任何周期行业里，决策都是相对容易做的。上市公司头均市值仍处于低位水平，在市场对于后续猪价没有太高预期的情况下，未来随着猪价持续超预期上涨，资本市场对于养猪股将有较大的重新定价机会，目前是布局整个板块非常好的时间窗口。
3）动保行业供需两端边际改善的逻辑正在逐步验证。
①非洲猪瘟疫苗研发潜在受益逻辑
目前包括非洲猪瘟基因缺失活疫苗、基因缺失灭活疫苗、重组蛋白亚单位疫苗、活载体疫苗等多条技术路线仍在积极推进研发，根据普莱柯近期发布公告，公司与兰研所合作研发的非洲猪瘟亚单位疫苗研究进展符合预期，目前正按照农业农村部应急评价要求完善相关研究资料，力争早日提交应急评价申请。参考过往经验，预计在商业化应用前仍需经过提交申请、获批开展临床试验、复核试验等必经步骤，若最终产品成功上市，或至少贡献数十亿元级别增量空间，有望再造一个猪用疫苗市场，弹性十分可观。
对标：积极参与前期研发的平台型、创新型动保企业普莱柯、以及历史上多次在重大动物疫病防控中发挥关键角色的央企动保龙头中牧股份。
②顺着后周期逻辑寻找业绩弹性预期更佳的企业
Q1受制于猪价低迷影响，绝大多数动保企业业绩出现大幅下滑，进入4月份以来随着猪价持续回暖，直至6月下旬生猪养殖全面恢复盈利状态，带动养殖端在疫苗和化药的使用上逐步回归常态，因此Q2动保企业业绩呈现出环比改善、但同比仍然下降的局面。但华创证券认为，基于对下半年整体猪价的乐观预期，叠加去年同期的低基数效应，我们预计Q3动保企业业绩会迎来显著恢复，粗略测算预计部分企业单Q3业绩同比增速可以达到翻倍水平。
另外，从供给端来看，新版GMP实施导致行业低效产能清退工作仍在继续，叠加下游规模化、集约化趋势，具备研发、生产、销售、资金、品牌一体化优势的头部动保企业预计将赢得更多市场份额，行业加速向头部集中。从估值角度看，2023年多数动保企业估值也将明显低于历史中枢，配置性价比突出。
对标：猪用业务占比排名前列、产品需求弹性更为突出的科前生物和回盛生物。
脱水君点评：猪肉板块的行情就暂时看养猪环节就行了，动保还没到全面爆发的机会，养猪方面，虽然下半年涨价是确定性的，但市场的预期也比较高，要超市场预期比较困难，现在我们正在做第二波了，就不要在意这波能到多高，跟着行情走就行了，图形破了就跑，深跌了再回来，反正猪肉行业见底是确定性的，什么时候正式拐点或者见顶，就交给市场吧。
2、一线调研带回来的消息！复合铜箔已迈入从1到10阶段，有望带动千亿资本开支，具备核心竞争力的设备公司率先“吃饱”（附股）
近期中金公司对双星新材、宝明科技、东威科技等复合铜箔产业链上下游企业进行了密集调研，核心结论如下：
1）复合铜箔已迈入从1到10阶段，动力电池领域扩产有望从明年开启。
复合铜箔在消费和储能电池领域已具备量产条件，而在动力电池领域，由于循环测试验证周期较长，对各项指标要求更高，期间反馈的各类问题需要设备、材料乃至电池厂商共同努力解决，如生产线部分工艺（焊接等）还需进行微调，规模化量产有望从明年开启。部分厂商已规划未来一年将形成4-10GW不等的产能，到2025年形成40-60GW不等的产能。
2）PP和PET两种路线并行推进，短期看PET路线产业化相对更快。
目前复合铜箔根据中间的基膜材料，主要分为两大阵营：一是PP复合铜箔，代表公司如重庆金美、厦门海辰、万顺新材等；二是PET复合铜箔，代表公司如日本TDK、宝明科技、双星新材等。PET复合铜箔短期推进速度更快，已进入量产阶段，而PP复合铜箔尚有部分工艺难点需要克服，未来两种技术路线或将共存。
3）未来复合铜箔渗透率或超电解铜箔，宝明科技占据先发优势。
根据不完全统计，目前已有超过20家企业购买设备进行复合铜箔的研发和小规模试制。中金公司认为，宝明科技的产业化进度或领先同行半年以上，已密集送样给各大电池厂商做技术验证，具备先发优势；此外，在PP或PET膜材料环节具备自制优势的企业有望做出差异化产品，建立自身竞争优势。
根据产业链调研，根据目前二代机设备水平，复合铜箔量产成本有望做到3.5-4元/平方米，且随着设备技术进步，成本还有超过20%的下降空间。
4）复合铜箔有望带动千亿资本开支，设备企业最先受益。
复合铜箔设备包括磁控溅射设备和电镀铜设备，中国设备企业在该领域已建立领先优势，代表公司如东威科技和腾盛科技。从设备终局看，假设复合铜箔渗透率达100%，复合铜箔渗透率提升带来的设备资本开支总量有望达到千亿级规模，具备核心竞争力的设备公司有望率先受益。预计，本轮资本开支或有望从2H22启动，其中代表公司如宝明科技等。
受益于复合铜箔产业化加速推进，关注电镀设备环节核心供应商：东威科技；同时关注复合铜箔膜材料厂商的客户验证进展，包括宝明科技、双星新材。
脱水君点评：这两个标的虽然好，但都再高位了，得先深度回调才有下一波再关注的机会，先调整完涨幅的一半再看吧。
3、湘电股份：当前类似翻了7倍的振华科技，公司产品进入1-100放量期，军民市场空间超千亿，公司手握国内独家技术，利润规模3年内实现10倍飞跃
1）事件：2022年8月22日公司发布公告：公司定增申请获证监会审核通过。
我们认为，此次定增审核通过将有助于公司进一步加速发展，尤其是针对其军品领域，车载特种发射装备系统系列化研制及产业化建设，这是湘电股份在电磁能领域的巨大应用，有望牵引千亿级市场；收购湘电动力剩余29.98%股权，更是充分表明了公司更聚焦于军工，在综合电力系统和电磁发射的浩大产业趋势中已做好充分迎接准备；民品方面，轨道交通高效牵引系统及节能装备系列化研制和产业化建设，将有助于公司形成“机电一体”核心竞争力，随着中国城市轨交建设将迎来黄金发展期。
我们再次强调，在舰船综合电力系统推广加速、电磁弹射已成熟应用的背景下，湘电股份迎来产业趋势和机制改善的双重拐点逻辑：
1）稀缺性
湘电股份核心技术全球领先、国内独家，6个国家科技进步特等奖充分证明。舰船综合电力系统、电磁发射2项核心底层技术，国内市占率100%，全球领先。关键是，这2项底层技术0-1已经落地，现在是1-100的过程。
3）大拐点
产业趋势方面，特种发射和船舶综合电力系统进入批量订货阶段，千亿级市场进入导入期，（这是军工最大的逻辑之一科研转批产的重要体现）；机制改善方面，已实行中长期激励，特别像2020年重点推荐的振华科技，预期差极大，但大产业趋势拐点已然十分明确。
4）综合电力系统：军民领域均已开始陆续应用，市场空间达千亿
军品方面，“十四五”海军装备进入新一轮“下饺子”，为我国未来主战舰艇提供装备，舰船综合电力系统是必然发展趋势；民品方面，新能源民船、飞轮储能方面，今年都是典型示范项目应用阶段，明年将呈现高速发展，长期将为公司贡献更大增长空间。
5）电磁发射技术：电磁发射作为底层技术，各类武器全面铺开
尤其是特种发射装置，作为各大军兵种装备的通用发射平台，爆款单品拥有独家巨大市场空间。还有其他电磁发射类武器市场很大。
投资策略：产业空间巨大，独家技术产品，6个国家科技进步特等奖全A唯一，今年是产业趋势与业绩释放双重拐点，任一包括装备落地都可带来巨大的业绩弹性。我们预计2022~2024年归母净利润分别为3.49、6.50、10.12亿元，对应PE为76X、41X、26X。
脱水君点评：湘电这波股价除了业绩催化之外，跟要发布定增的市值管理需求也有关系，昨晚正式拿到了定增文件，可以开始推进定增了，公司大概率会有护股价的行为，感兴趣的朋友可以盯着他的技术面走势做，不用担心会深套，这种拉起来再发定增的操作，大概率是发给外人不是发给自己人的，所以股价需要在高位维持住，不存在大跌风险，如果大跌了就能找机会捞他的拐点。
4、LFP电池上游关键材料，新规9月1日落地将对供给造成较大影响，叠加旺季价格将进一步上涨，今年有产能释放的企业将享受最大增量
1）黄磷、硫磺价格企稳向上，行业情绪最悲观的时候已经逐步过去
磷化工板块情绪最悲观的时候已经逐步过去，磷矿石价格在7、8月份预期最混乱时间依然高位坚挺，本质还是由于磷矿供需较紧格局没有根本性变化，硫、氨元素价格回落为磷矿石价格腾挪出空间。近期黄磷、硫磺等产品价格已经企稳向上，后续随着磷肥旺季逐步到来，磷矿价格依然易涨难跌。
2）后续重点关注安全生产及环保政策对行业催化
安全生产层面：7月份矿山安全监察局发布《非金属矿山重大事故隐患判定标准》，非金属矿山年产量超过矿山设计产能的20%及以上被列为存在重大安全生产隐患，9月1日开始实施，价格高企状态下目前磷矿超采问题普遍，中小矿山最多可能超采达到100%，如果该标准严格实施，再叠加2021年实施的《安全生产法》，可能会对磷矿供给造成较大影响，有可能导致磷矿价格进一步上涨。
环保层面：7月《磷石膏无害化处理指南》团体标准项目启动会成功召开，或将进一步提高对磷石膏处理的要求，利好整体产业链格局改善。
3）磷酸铁供需依然偏紧，看好产能优先释放企业
磷酸铁价格目前依然高位维持，主要原因还是转型企业受到技术掌握、设备调试、送样检测周期的影响进度远低于市场预期，因此我们此前强度磷酸铁供需拐点的缺口可能是明年下半年甚至更往后的时间点，因此今年优先放量的企业还是可以获益于高景气下的超额收益同时也带来估值提升的空间，看好今年有望投产放量的川恒股份、云天化、新洋丰。
看好川恒股份、云天化、兴发集团、湖北宜化、川发龙蟒、云图控股、司尔特、新洋丰、中毅达等。
脱水君点评：磷化工板块在涨到高位后，波动更多跟的是板块的情绪而非行业的成长了，每当市场对涨价逻辑追捧的时候，磷化工板块最终总会被资金轮动到，主要看煤炭板块的表现，通常煤炭带头打出行情后，磷化工后续都能有机会补涨一部分，这次又叠加了9月1日新政这个看点，更加值得关注一波了，突20日就可以找机会上车。
摘要：
1、结束连续一个多月的调整，重启价格上证通道！这是一个三季度有很大概率同比翻倍的行业，需求困境反转，而股价还在低位舒适区
2、一线调研带回来的消息！复合铜箔已迈入从1到10阶段，有望带动千亿资本开支，具备核心竞争力的设备公司率先“吃饱”（附股）
3、当前类似翻了7倍的振华科技，公司产品进入1-100放量期，军民市场空间超千亿，公司手握国内独家技术，利润规模3年内实现10倍飞跃
4、LFP电池上游关键材料，新规9月1日落地将对供给造成较大影响，叠加旺季价格将进一步上涨，今年有产能释放的企业将享受最大增量
1、结束连续一个多月的调整，重启价格上证通道！这是一个三季度有很大概率同比翻倍的行业，需求困境反转，而股价还在低位舒适区
根据涌益咨询数据，上周生猪价格为21.18元/kg(上上周21.17元/kg)；出栏均重小幅上涨，上周生猪出栏均重在126.56公斤(上上周126.61公斤)。
国泰君安认为，猪价将重新步入上涨通道，供给端的逻辑继续有效，但除了供给端，需求端的逻辑值得加大重视，需求的困境反转正在缓步到来，猪价有望结束连续一个多月的调整，重启中枢上移的通道。
1）需求困境反转：三端合一，箭指需求反转。
终端：高温的力量虽然巨大，但边际上不会更差，而是向好，北方已明显降温，南方预计也将在一周后迎来拐点；
渠道端：备货小高峰启动在即开学(9.1)、中秋(9.10)就在不远处，需求的低迷惯性即将打破，即将启动备货周期；
生产端：二育窗口期打开，近期肥膘差罕见的在夏季处于低位，说明大肥已经不多，同时，为备战年内最大的冬至旺季，二育的窗口期正在打开，也将拉动生猪的需求。
维持猪价年内还将续创新高的判断，负反馈正在结束，正反馈正在开启，新一轮布局窗口已经打开。
2）猪价已经远远领先于整个行业的预期，但股价却处于相对低位。
猪周期大概率没有小周期，行业产能去化特点和刚需属性决定了生猪是一个大幅波动的农产品。近一个月以来，在下游需求较差的背景下，22个省市生猪平均价仍然在21元/kg上下高位震荡，足以验证前期产能去化幅度是足够的。
华创证券认为，目前的猪价是建立在去产能幅度已经相对可观、需求比较差的情况下，后续猪肉供给继续下滑至明年3月再企稳回升，而需求将进入季节性旺季并逐月增加，价格方向其实已经很明确，我们坚定看好下半年猪价表现，高度大概率突破前期新高。
目前的猪价已经远远领先于整个行业的预期，但股价却处于相对低位，放在任何周期行业里，决策都是相对容易做的。上市公司头均市值仍处于低位水平，在市场对于后续猪价没有太高预期的情况下，未来随着猪价持续超预期上涨，资本市场对于养猪股将有较大的重新定价机会，目前是布局整个板块非常好的时间窗口。
3）动保行业供需两端边际改善的逻辑正在逐步验证。
①非洲猪瘟疫苗研发潜在受益逻辑
目前包括非洲猪瘟基因缺失活疫苗、基因缺失灭活疫苗、重组蛋白亚单位疫苗、活载体疫苗等多条技术路线仍在积极推进研发，根据普莱柯近期发布公告，公司与兰研所合作研发的非洲猪瘟亚单位疫苗研究进展符合预期，目前正按照农业农村部应急评价要求完善相关研究资料，力争早日提交应急评价申请。参考过往经验，预计在商业化应用前仍需经过提交申请、获批开展临床试验、复核试验等必经步骤，若最终产品成功上市，或至少贡献数十亿元级别增量空间，有望再造一个猪用疫苗市场，弹性十分可观。
对标：积极参与前期研发的平台型、创新型动保企业普莱柯、以及历史上多次在重大动物疫病防控中发挥关键角色的央企动保龙头中牧股份。
②顺着后周期逻辑寻找业绩弹性预期更佳的企业
Q1受制于猪价低迷影响，绝大多数动保企业业绩出现大幅下滑，进入4月份以来随着猪价持续回暖，直至6月下旬生猪养殖全面恢复盈利状态，带动养殖端在疫苗和化药的使用上逐步回归常态，因此Q2动保企业业绩呈现出环比改善、但同比仍然下降的局面。但华创证券认为，基于对下半年整体猪价的乐观预期，叠加去年同期的低基数效应，我们预计Q3动保企业业绩会迎来显著恢复，粗略测算预计部分企业单Q3业绩同比增速可以达到翻倍水平。
另外，从供给端来看，新版GMP实施导致行业低效产能清退工作仍在继续，叠加下游规模化、集约化趋势，具备研发、生产、销售、资金、品牌一体化优势的头部动保企业预计将赢得更多市场份额，行业加速向头部集中。从估值角度看，2023年多数动保企业估值也将明显低于历史中枢，配置性价比突出。
对标：猪用业务占比排名前列、产品需求弹性更为突出的科前生物和回盛生物。
脱水君点评：猪肉板块的行情就暂时看养猪环节就行了，动保还没到全面爆发的机会，养猪方面，虽然下半年涨价是确定性的，但市场的预期也比较高，要超市场预期比较困难，现在我们正在做第二波了，就不要在意这波能到多高，跟着行情走就行了，图形破了就跑，深跌了再回来，反正猪肉行业见底是确定性的，什么时候正式拐点或者见顶，就交给市场吧。
2、一线调研带回来的消息！复合铜箔已迈入从1到10阶段，有望带动千亿资本开支，具备核心竞争力的设备公司率先“吃饱”（附股）
近期中金公司对双星新材、宝明科技、东威科技等复合铜箔产业链上下游企业进行了密集调研，核心结论如下：
1）复合铜箔已迈入从1到10阶段，动力电池领域扩产有望从明年开启。
复合铜箔在消费和储能电池领域已具备量产条件，而在动力电池领域，由于循环测试验证周期较长，对各项指标要求更高，期间反馈的各类问题需要设备、材料乃至电池厂商共同努力解决，如生产线部分工艺（焊接等）还需进行微调，规模化量产有望从明年开启。部分厂商已规划未来一年将形成4-10GW不等的产能，到2025年形成40-60GW不等的产能。
2）PP和PET两种路线并行推进，短期看PET路线产业化相对更快。
目前复合铜箔根据中间的基膜材料，主要分为两大阵营：一是PP复合铜箔，代表公司如重庆金美、厦门海辰、万顺新材等；二是PET复合铜箔，代表公司如日本TDK、宝明科技、双星新材等。PET复合铜箔短期推进速度更快，已进入量产阶段，而PP复合铜箔尚有部分工艺难点需要克服，未来两种技术路线或将共存。
3）未来复合铜箔渗透率或超电解铜箔，宝明科技占据先发优势。
根据不完全统计，目前已有超过20家企业购买设备进行复合铜箔的研发和小规模试制。中金公司认为，宝明科技的产业化进度或领先同行半年以上，已密集送样给各大电池厂商做技术验证，具备先发优势；此外，在PP或PET膜材料环节具备自制优势的企业有望做出差异化产品，建立自身竞争优势。
根据产业链调研，根据目前二代机设备水平，复合铜箔量产成本有望做到3.5-4元/平方米，且随着设备技术进步，成本还有超过20%的下降空间。
4）复合铜箔有望带动千亿资本开支，设备企业最先受益。
复合铜箔设备包括磁控溅射设备和电镀铜设备，中国设备企业在该领域已建立领先优势，代表公司如东威科技和腾盛科技。从设备终局看，假设复合铜箔渗透率达100%，复合铜箔渗透率提升带来的设备资本开支总量有望达到千亿级规模，具备核心竞争力的设备公司有望率先受益。预计，本轮资本开支或有望从2H22启动，其中代表公司如宝明科技等。
受益于复合铜箔产业化加速推进，关注电镀设备环节核心供应商：东威科技；同时关注复合铜箔膜材料厂商的客户验证进展，包括宝明科技、双星新材。
脱水君点评：这两个标的虽然好，但都再高位了，得先深度回调才有下一波再关注的机会，先调整完涨幅的一半再看吧。
3、湘电股份：当前类似翻了7倍的振华科技，公司产品进入1-100放量期，军民市场空间超千亿，公司手握国内独家技术，利润规模3年内实现10倍飞跃
1）事件：2022年8月22日公司发布公告：公司定增申请获证监会审核通过。
我们认为，此次定增审核通过将有助于公司进一步加速发展，尤其是针对其军品领域，车载特种发射装备系统系列化研制及产业化建设，这是湘电股份在电磁能领域的巨大应用，有望牵引千亿级市场；收购湘电动力剩余29.98%股权，更是充分表明了公司更聚焦于军工，在综合电力系统和电磁发射的浩大产业趋势中已做好充分迎接准备；民品方面，轨道交通高效牵引系统及节能装备系列化研制和产业化建设，将有助于公司形成“机电一体”核心竞争力，随着中国城市轨交建设将迎来黄金发展期。
我们再次强调，在舰船综合电力系统推广加速、电磁弹射已成熟应用的背景下，湘电股份迎来产业趋势和机制改善的双重拐点逻辑：
1）稀缺性
湘电股份核心技术全球领先、国内独家，6个国家科技进步特等奖充分证明。舰船综合电力系统、电磁发射2项核心底层技术，国内市占率100%，全球领先。关键是，这2项底层技术0-1已经落地，现在是1-100的过程。
3）大拐点
产业趋势方面，特种发射和船舶综合电力系统进入批量订货阶段，千亿级市场进入导入期，（这是军工最大的逻辑之一科研转批产的重要体现）；机制改善方面，已实行中长期激励，特别像2020年重点推荐的振华科技，预期差极大，但大产业趋势拐点已然十分明确。
4）综合电力系统：军民领域均已开始陆续应用，市场空间达千亿
军品方面，“十四五”海军装备进入新一轮“下饺子”，为我国未来主战舰艇提供装备，舰船综合电力系统是必然发展趋势；民品方面，新能源民船、飞轮储能方面，今年都是典型示范项目应用阶段，明年将呈现高速发展，长期将为公司贡献更大增长空间。
5）电磁发射技术：电磁发射作为底层技术，各类武器全面铺开
尤其是特种发射装置，作为各大军兵种装备的通用发射平台，爆款单品拥有独家巨大市场空间。还有其他电磁发射类武器市场很大。
投资策略：产业空间巨大，独家技术产品，6个国家科技进步特等奖全A唯一，今年是产业趋势与业绩释放双重拐点，任一包括装备落地都可带来巨大的业绩弹性。我们预计2022~2024年归母净利润分别为3.49、6.50、10.12亿元，对应PE为76X、41X、26X。
脱水君点评：湘电这波股价除了业绩催化之外，跟要发布定增的市值管理需求也有关系，昨晚正式拿到了定增文件，可以开始推进定增了，公司大概率会有护股价的行为，感兴趣的朋友可以盯着他的技术面走势做，不用担心会深套，这种拉起来再发定增的操作，大概率是发给外人不是发给自己人的，所以股价需要在高位维持住，不存在大跌风险，如果大跌了就能找机会捞他的拐点。
4、LFP电池上游关键材料，新规9月1日落地将对供给造成较大影响，叠加旺季价格将进一步上涨，今年有产能释放的企业将享受最大增量
1）黄磷、硫磺价格企稳向上，行业情绪最悲观的时候已经逐步过去
磷化工板块情绪最悲观的时候已经逐步过去，磷矿石价格在7、8月份预期最混乱时间依然高位坚挺，本质还是由于磷矿供需较紧格局没有根本性变化，硫、氨元素价格回落为磷矿石价格腾挪出空间。近期黄磷、硫磺等产品价格已经企稳向上，后续随着磷肥旺季逐步到来，磷矿价格依然易涨难跌。
2）后续重点关注安全生产及环保政策对行业催化
安全生产层面：7月份矿山安全监察局发布《非金属矿山重大事故隐患判定标准》，非金属矿山年产量超过矿山设计产能的20%及以上被列为存在重大安全生产隐患，9月1日开始实施，价格高企状态下目前磷矿超采问题普遍，中小矿山最多可能超采达到100%，如果该标准严格实施，再叠加2021年实施的《安全生产法》，可能会对磷矿供给造成较大影响，有可能导致磷矿价格进一步上涨。
环保层面：7月《磷石膏无害化处理指南》团体标准项目启动会成功召开，或将进一步提高对磷石膏处理的要求，利好整体产业链格局改善。
3）磷酸铁供需依然偏紧，看好产能优先释放企业
磷酸铁价格目前依然高位维持，主要原因还是转型企业受到技术掌握、设备调试、送样检测周期的影响进度远低于市场预期，因此我们此前强度磷酸铁供需拐点的缺口可能是明年下半年甚至更往后的时间点，因此今年优先放量的企业还是可以获益于高景气下的超额收益同时也带来估值提升的空间，看好今年有望投产放量的川恒股份、云天化、新洋丰。
看好川恒股份、云天化、兴发集团、湖北宜化、川发龙蟒、云图控股、司尔特、新洋丰、中毅达等。
脱水君点评：磷化工板块在涨到高位后，波动更多跟的是板块的情绪而非行业的成长了，每当市场对涨价逻辑追捧的时候，磷化工板块最终总会被资金轮动到，主要看煤炭板块的表现，通常煤炭带头打出行情后，磷化工后续都能有机会补涨一部分，这次又叠加了9月1日新政这个看点，更加值得关注一波了，突20日就可以找机会上车。
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