【招商电新】思源、天赐、日升再更新

【招商电新】思源、天赐、日升再更新  

【思源电气】
1、   上周大宗3100万股（4.08%），系三股东上海承芯卖出（上海承芯之前2017-2018年举牌思源），上海承芯此次大宗后剩余4.99%股权。

  2、   公司基本面强劲，年初在手不含税订单81亿元，毛利率大幅提升，预告中报3-4亿元利润，全年业绩有较确定的高增长。今年电网加大开支，2021年业绩也有一定保障。中期看，公司不断产品拓展，变压器、软件与柔性直流、海外EPC贡献会不断加大，产品与管理水平能支撑成为较大的企业。  

3、   公司通过上海集岑投资ISSI股权注入北京君正已完成过户，公司在上海集岑实缴出资75.64%（部分合伙人未实缴，另外部分出资已约定不投该项目），对应享有42.33百万股君正股权，依照目前股价减去税费公司有望获30-35亿元回报，2021年末公司净现金有望超50亿元。  

4、   预计2020、2021公司9.x、11亿元利润，2020年16-17倍，近几年进入新一轮并购整合时期，并可能受益于国网市场化改革，继续推荐。

  【天赐材料】
1、   公司业绩2020年上半年业绩超预期，一方面是洗手液拉动卡波姆需求，另一方面是电解液毛利率提升（海外客户大比例使用新型添加剂单价提高并放量）。  

2、   公司的LiFSI、DTD已开始小批量应用，未来用量会有比较大的增长，液体六氟、新型锂盐与添加剂的趋势会更清晰，可能带来比较可观的回报。此外，特斯拉model3产品中大量使用新型添加剂，电解液附加值大幅提升，不排除电池日会提及新型添加剂。

  3、   2020年公司大正极板块亏损控制在0.4-0.6亿元以内的话，归上利润4.5-5.5亿元希望较大，继续推荐。  

【东方日升】
1、   公司经营正常，近期调整较多，可能与市场对实际控制人退出董事会的理解有关，应该是推职业经理人制度（新董事会昨日已选出来）。  

2、   公司有较多海外EPC业务将在今年确认收入（2019年26亿元经营现金净额），组件与电池制造精细化提升比较显著，今年业绩有一定确定性，2020年10倍估值。公司的HIT业务仍在持续投入。