电子行业深度报告：知兴衰，悟定律，硬技术硬内功方为破局之道

在我们的逻辑框架下，以价值链分工为导向，选取那些能够争夺高附加值环节的中国企业，以硬技术和硬内功两个维度来精选投资标的。

首先，电子上游环节是未来投资的主航道，中国企业必须做强做大电子上游环节才能掌握全球产业话语权。在电子上游环节，我们精选半导体、元件、关键设备三个方向。在半导体领域，优选“设备、制造、设计”三个环节，推荐国内半导体设备最为齐全的北方华创，推荐国内指纹识别芯片龙头汇顶科技，推荐国内存储布局完善的兆易创新，推荐国内模拟芯片龙头厂商圣邦股份，推荐国内功率半导体龙头厂商扬杰科技，建议关注 LED 芯片龙头三安光电，建议关注韦尔股份。在元件领域，推荐垂直一体化能力突出的电子陶瓷龙头三环集团，推荐国内电感龙头顺络电子；建议关注管理能力突出的薄膜电容龙头法拉电子。在设备领域，我们优先看好具有长期升级趋势的激光设备，推荐激光设备龙头大族激光，建议关注国内激光器龙头锐科激光。

第二，在中游零组件环节，优选那些正在做垂直一体化发展的中游模组企业。推荐从天线向射频前端延伸的信维通信，推荐从摄像头模组向镜头延伸的欧菲光，推荐 PFC 龙头厂商东山精密，推荐 LCD 和 AMOLED 龙头京东方 A，建议关注从连接器逐步延伸 AirPods 等新智能硬件组装的立讯精密。

此外，那些管理能力突出的企业更应当值得重视。推荐安防龙头海康威视，建议关注成本管控能力超强的 EMS 龙头工业富联，以及建议关注面板领域的龙头企业 TCL 集团和深天马 A。


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