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【脱水研报】年内价格翻了2.6倍,最大对手永久关停,30%缺口全被

时间:2019-05-15 08:29 来源:股窜网 作者:gucuan 阅读:
下一个作妖的涨价品种!年内价格翻了2.6倍,最大对手永久关停,30%缺口全被它吞下;意外发现参股市值就已超越本身市值,这只锂电二线
摘要:
1、【全场最热】百傲化学:亚洲第一工业杀菌剂龙头,中间体F腈由于江苏事件30%产能永久关停,价格飙涨2.6倍,同步推高下游BIT价格翻倍,每涨10%就增厚公司4000万利润。公司5月新产能投产,F腈直接跃居国内第一,BIT产能占比近30%,将带来巨大业绩弹性。
2、【热门行业】金银:①外围极度不确定,全球央行的黄金购买量创6年新高,华泰有色预计今年金银股的绝对&相对收益会非常高;②(类)资源类的白银股业绩弹性更高,白银上涨形成业绩弹性且仍具备配置价值的公司排序为:恒邦股份、盛达矿业和银泰资源。
3、【热门行业】二线锂电:2018宁德时代的强势议价能力彻底激了发整车厂培养二供决心,尤以二线电池厂商亿纬锂能、欣旺达动作实力最受青睐,已斩获国际大客户。二者在未来3年产能将直线飙升,CAGR高达100%,即将进入从量变到质变阶段。
4、【中长线】儿童药:儿童药壁垒高、市场空间大。上市公司中,一品红聚焦儿童用药和慢性病用药等领域,儿童药板块占自有产品收入比48.2%。盐酸克林霉素棕榈酸酯分散片是拳头产品。济川药业的蒲地蓝消炎口服液、小儿鼓翅清热颗粒等市占率都是国内第一。
5、【价投达人】大消费:各家啤酒公司今年继续缩产能,提吨利。预计普遍吨价提升在4-5%;青啤19年业绩或有超预期(当前预期15-20%)、重啤继续高端路线,已实现目前国内啤酒企业的最高盈利水平。绝味食品保持每年800-1200家净开店增速,旗下新业态椒椒有味19年底形成规模后会是很大的看点。

【正文】:
1、价格彻底绷不住了!最大对手永久关停,30%缺口全被公司拿下,每涨10%就增厚4000利润,价格已经翻了2倍多(国盛证券)
百傲化学是亚洲产能第一的工业杀菌剂龙头,F腈和BIT受益于行业巨大供给缺口,价格飞速上涨,叠加新产能5月投放,业绩已经绷不住了。
①每涨10%就是4000万利润,价格已经翻了2.6倍!
江苏事件对公司来说是突如其来的幸福,业绩最大增量来自量价齐升的F腈和BIT产品:
1)受江苏事件影响,国内最大F腈生产商江苏联华永久关停,直接影响30%产能,价格从3万/吨飚涨至8万/吨
公司凭借19年5月7000吨新产能投放,合计产能1吨跃升为国内第一,充分受益价格上涨。
2)中间体的涨价也推动下游BIT杀菌剂价格翻倍,目前国内总产能9000吨,百傲就占据了2500吨
根据测算,两者每涨10%就将增厚4000万利润,对于18年净利1.45亿的公司来说,弹性巨大。
②过往的业绩优异,未来增长更是火箭般加速
公司18年产能利用率已经高达98.13%基本满产,新产能投放打破目前产能瓶颈,叠加价格上涨,业绩将加速。

2、“避险之王”之王的交接棒,低估+高弹性+业绩增长100%,动荡时期的首选了(华泰证券)
在外围极度不确定背景下,脱水君5月6日分享了黄金股的机会,黄金板块此后的走势也印证了“避险之王”的称号。今天,华泰有色提出了一个新观点“金守银攻”,下一阶段的贵金属行业或许要交棒给被低估的白银标的了。
白银企业分为(类)资源类和冶炼类,冶炼类由于原料中的银也要计价,实际白银价格上涨形成的业绩弹性很小,所以主要还是聚焦于(类)资源类。目前参考海外公司估值,白银上涨形成业绩弹性且仍具备配置价值的公司排序为:恒邦股份、盛达矿业和银泰资源,兴业矿业因为矿难仍处于停产中故暂不考虑配置价值。
细说一下弹性较高的两个:
(1)恒邦股份:国改低估稀贵金属标的
①国改预期:江铜拟入主,并计划作为集团金有关业务资本运作平台;
②成长性:类资源黄金企业,赚取的是矿石折扣价(8折),2018-20冶炼金处理能力预期从12t增至18t,白银产量约为500-600t,自产金产能预期2018-21年将从当前约1.4t增至3.5-4t。
③低估:2019-20公司业绩预期约为4.6亿和5.4亿,对应PE 23X和19X,相对估值低估;
④增量:前期投资的湿法冶炼废渣处理和小金属两个项目均在18H2投产,剑指高纯材料和半导体材料。
(2)银泰资源:金银成为利润主要来源,预期持续增长
主要矿山生产经营良好,未来生产增量可观:
公司2018年归母净利润6.63亿元,同比增长97%。预计2019年公司超过80%的净利润将来自于金银,2019-21年归母净利润分别为8.46/9.64/10.69亿元。

3、投入数十亿搞研发,未来三年产能几何级增长,光一个参投公司参股市值已经超越自身市值,被低估要炸裂了!(天风证券)
在汽车电动化变革中,动力电池作为价值量最大、最关键的核心部件,在资本市场中被给予高估值。
宁德时代作为超一线霸主,但估值已稍显偏贵,性价比或许不如一些二线电池厂高了。
①宁德的绝对强势地位反向激发整车厂培养二供决心
市场的优质三元产能头部效应明显,宁德与比亚迪共占6成份额,比亚迪电池大部分为自用,因此国内车企对宁德的优质产能依赖严重。
2018下半年宁德的强势议价能力彻底激了发整车厂培养二供决心,这一点从宁德2018预收账款猛增可看出。由此整车厂培养其他二线优质三元产能的意愿变得强烈。
②二线中亿纬锂能、欣旺达实力突围,将进入从量变到质变阶段
产能上,亿纬与欣旺达未来3年直线飙升,预计CAGR分别为79.9%、144.95%,2020产能分别达17.8Gwh、12Gwh。
研发上,欣旺达投入高达10亿,亿纬锂能4亿,同比增速均近70%。二者物料消耗占比高,分别为54%、34%,说明客户拓展已进入关键期。
目前均已斩获国际大客户,亿纬获戴姆勒与现代起亚定点,欣旺达获日产雷诺与本特勒定点。
最后资金面上,二者都是在原有领域做到龙头再拓展至动力电池,因此原有主业能很好地作为现金牛为新业务提供支撑,未来2-3年均可提供10亿/年利润。
欣旺达为消费锂PACK龙头,2018消费电池利润9亿。
亿纬锂能的现金牛业务则是参股了电子烟龙头麦克韦尔,电子烟浪潮下增速很可怕。天风预估麦克韦尔19-21年利润分别是14.82亿,20.58亿,28.81亿,给予30倍PE,亿纬锂能的参股市值在21年已高达324.57亿。更细致的业绩测算请戳标题查看~

4、壁垒极高的一个医药细分,极易产生大单品,A股仅寥寥几家有实力产品(安信证券)

分享些儿童药的上市公司。

①市场规模空间
儿童患病率较高的疾病主要是呼吸系统和消化系统疾病。用药也以这两大类为主,市场份额分别为39.2%和20.5%。
但目前我国儿童用药市场规模仅占整个医药行业的5%左右,而我国儿童人口占比约为16.8%,可见儿童用药市场远未饱和。过去10年,儿科门诊人次越来越频繁占0-14岁儿童人口数量比例从07年的38.18%攀升至17年的103.74%。
政策方面,国务院有关部门正在调研全面放开生育政策,并有望在2019年正式落地实施。
《国家人口发展规划(2016-2030年)》要求,2020年全国总人口达到14.2亿人左右,2030年达到14.5亿人左右。以2018年国内人口总数为13.95亿人,每年死亡人口平均为1000万人测算,要达到2020年和2030年的人口规划目标,则每年平均新生人口数量需分别达到2250万和1460万人。
我们预测,国家为达到人口发展规划目标,或将出台相关生育鼓励政策,新生人口数量像2018年那样再次出现大幅下滑的可能性不大。
另外,国家众多文件力挺儿童用药行业。鼓励儿童用药研发、儿童用药优先审评审批、简化儿童用药采购程序、扩大儿童用药医保覆盖范围等。

②相关上市公司
东阳光药(01558.hk)的可威是一款常用于治疗流感的抗病毒药物,2018年销售额达到22.5亿,同比增60.4%,PDB样本医院市占率达到85.1%。可威之所以能够占据国内85%的市场份额,与其拥有专门针对儿童市场的国内独家颗粒剂型密切相关。
A股公司一品红,聚焦儿童用药和慢性病用药等领域,儿童药板块占自有产品收入比48.2%。盐酸克林霉素棕榈酸酯分散片是拳头产品。
济川药业的蒲地蓝消炎口服液属于清热解毒类中成药,国内独家的口服剂型使儿童依从度更高,2018年其销售额达到31.95亿元,同比增长28.77%,并且未来几年仍有望维持快速增长。

5、缩产能,提吨利,此板块的个股K线都是30度斜率稳稳上攻,今年可能都停不下来了?(中信建投)
大消费领域的最新调研跟踪:
白酒:依旧是最受推崇的方向,业绩稳健增长是行情最大催化剂。Q1业绩普遍爆表,目前无法证伪。当前龙头酒企对应2019年PE,茅台估值29倍、五粮液23倍,洋河19倍,山西汾酒26倍,高端茅五泸,次高端汾酒、洋河、水井坊等。

乳品:
原奶价格预计今年呈现小幅上涨趋势,旺季缺奶现象仍可能出现,利于龙头继续提高市场份额。
伊利蒙牛继续收割市场,预计今年收入增速维持在15%左右。首要目标都是收入导向为主,今年无重大赛事影响,广告费用投入可能微降,蒙牛费用端投入较为正常,但伊利终端促销投入仍无明显减缓迹象,预计一季度利润增速弱于收入增速5-10%。

啤酒:继续缩产能,提吨利
华润今年继续高强度关厂,吨价提升预计4-5%,大部分来自结构提升;
青啤提价预期逐步落地,已观察到山东、陕西等地陆续提价,幅度5-10%,预计全年吨价提升5%左右,涨价和结构提升贡献各半,加上关厂减亏、毛销差以及减税的贡献,2019年业绩有望超预期(当前预期15-20%);
重庆啤酒预计全年吨价提升在4%左右,19-21年进入新一轮升级,盈利预测可能提升(从当前11%提升至15%)。重啤持续执行高端化战略,聚焦在重庆、四川、湖南等主要市场;此外公司已实现目前国内啤酒企业的最高盈利水平(不包括百威),但仍有充足的运营提升、效率提升空间。

绝味食品:
当前最新进展,每年保持800-1200家净开店增速,今年同店收入增长非常健康,今年成本压力也略降。
此外,业内比较看好公司的新业态椒椒有味,平台价值不断被挖掘。
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