从交易过程到交易结果的一致性 --如何评估优秀的策略、投顾产品

作者：陈旭飞

非常感谢一位叫“天下”的朋友，在我的上一篇文章后留言，善意提醒我：“净值这么久不创新高还持续回撤，一定有问题”。

那么，我们的策略到底有没有问题呢？推而论之，到底该如何判定交易策略有没有问题呢？

正好今天要和您继续分享如何评估优秀的策略、投顾产品的第二篇：交易体系的一致性，希望可以回答这个问题。

我认为交易体系的一致性，应该从过程和结果两个维度来评判，大体可以分为三个方面：

1.开仓方式的一致性（过程）
依据技术面进行交易，不管是其基于的周期或周期组合，还是所依靠的指标、图形或组合，无论每笔交易的结果如何，是否基于同样的理由？

依据基本面交易，那么判断基本面的要素是哪些？这些要素的权重分别有多少？每次交易不管对错，是否基于同样的，至少相似的依据？

如果依据基本面+技术面进行交易，比如用基本面分析找方向，用技术面分析找入场点，从一致性的要求来说，也并没有什么不同。

2.交易规则的一致性（过程）
交易规则包含仓位、止损、止盈等要素。
在开仓时，单品种仓位、总仓位的标准明确一致；
加减仓的方式明确一致；止损、止盈的依据明确一致。

当然，也许有朋友认为：有时候感觉到了去交易，可以赚不少钱；或者在我觉得把握大的时候，我可以重仓，效果也不错等等。我不否认这样的情况，我也无法评价这样交易的好坏.

只是本系列文章的出发点是：确定性和可延续性，如果开仓方式和交易规则存在着太多的灵活度和不确定性，那么如何预判该策略在将来的表现呢？

从这个角度，程序化交易有一个比较大的优势是：历史数据可回溯查询，因此评估起来比较方便，而主观交易就困难很多，从而让其不确定性加大，这也许是现在很多机构在寻找投顾（策略）时，更青睐甚至只选择程序化的原因吧。

这两点其实很多文章都有涉及，我就不多赘述了，今天重点谈谈第三点。

3.交易结果的一致性（结果）
策略的运行曲线，不管是真实数据还是回测数据，都可以与其标的物和相应周期曲线进行拟合，从而比较直观地判断该策略的优劣。

以我们的“图形识别”程序化交易策略为例，我们的策略为涵盖24个主要品种，基于日线的较大级别和较长持仓周期的趋势跟踪交易模型，那么我们的对照标的就应该参照文华指数的日线图：




我随便找了2014年和2016年的文华走势与我们的策略数据进行拟合，可以比较明显地看到：凡是大盘有趋势行情时，不管是多还是空，我们几乎都抓到了：
当大盘处于盘整时，如这两张图中红色方框位置，我们的曲线就一定也是回调盘整；
当大盘触碰到盘整区域中的上、下沿后再回头，对我们的净值影响会比较大；
当大盘趋势运行到末端，呈现V形反转时，如这两张图中的黑色三角形位置，我们一定处于盈利后的利润回吐之中。
对一套趋势跟踪策略来讲，有行情尽量能抓到，盘整时必定会回撤，趋势反转时一定会回吐利润，是逻辑上的必然。

而如果同样是一套趋势跟踪策略，表现是这样的：

尽管收益也不错（45%左右的年化，不到10%的回撤）但是大盘在上半年有明显趋势时账户基本没有收益，而大盘下半年处于盘整时账户收益挺高，这样的表现不符合趋势跟踪型的逻辑。

因此，这种策略，就是其开仓方式和交易规则都有绝对的一致性，但是从结果的一致性来看比较混乱，不知道您怎么想，反正这样的策略，我认为将来可延续的不确定性比较大，反正我是不敢接受的。

一套优秀的交易策略，其资金曲线与标的物之间，一定存在着强关联，一定有明显的一致性。

当然，这是拿我们的策略2013年的曲线与2011年的文华走势拟合，只是作为示例来说明。

我也看过一些账户，有时候交易有如神助，上涨赚，下跌赚，盘整躲过，甚至也赚，看了确实让人羡慕；可是往往不顺的时候怎么做都是错，涨也亏，跌也亏，盘整也在亏。能力强的，心理素质过硬的，能抗过去；差一些的，可能就很难恢复。这样的交易，将来能否延续，真是难预估。

交易固然千人千面，或者说不管白猫黑猫，抓到老鼠都是好猫。可是，今天用白猫，明天用黑猫，好的时候也许可以多抓几只老鼠，差的时候也许猫就饿死了也说不定。千人千面与一人千面根本是两回事。

回到文章开头那位朋友给我的留言。文华指数在2017年9月下旬起到现在，处于长达5个月的盘整之中，这在历史上也比较少见。我认为在这样的行情中，我们一直回撤是正常的。

当然回撤的幅度，是否在正常范围内？如果接下来继续盘整震荡，我们的回撤会到多少？

如果接下来有趋势行情，我们是否能如期抓住？这都需要时间的验证，坦率讲，春节前我们的净值最低到了0.89，我也很有压力。

还好，大盘在春节后走了几天阳线，我们的净值也迅速回升，是否能持续下去演变为一波趋势行情，我也不知道，我只能说：至少在现在这个时间节点，如果确实有行情，我们肯定抓住了；如果继续盘整，我们应该还会回撤。

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