2020-05-28中证投资参考（星期四）

2020-05-28中证投资参考（星期四）


【今日导读】

＞存量更新叠加新量释放、电梯成长空间大
＞支付宝首次成立搜索事业部、行业迎风口
＞需求不断放量、快递行业高景气有望维持
＞印度发布农药禁令、或重塑全球供应格局

【中证视点】

编者按：地产竣工面积复苏释放后周期需求的逻辑持续兑现，近期建材家居类个股反复活跃，后市建议关注电梯、家电，以及低估值地产龙头。

存量更新叠加新量释放、电梯成长空间大

李克强总理在今年政府工作报告中再次提到了“加装电梯”。这是从2018年以来，“加装电梯”第三次写入政府工作报告。体现出国家持续推进的决心，也意味着旧楼加装进程有望进一步加速。
“悬空老人”下楼难，是全国许多城市面临的普遍问题。我国2000年前建造的多层住宅大多不设电梯，在上海，“多层住宅”一般指六层的住宅楼，但外地的“多层”高达八九层，甚至重庆还有十几层无电梯的“奇葩楼”，严重影响了楼内住户，特别是老年人的生活质量。一部电梯，已成为老龄化社会的“刚需”。而老旧小区加装电梯的“市场”有多大呢？据住建部标准定额司巡视员倪江波初步统计，全国共有老旧小区近16万个，涉及居民超过4200万户，建筑面积约为40亿平方米。加装电梯潜在需求量约200万部。
另外，地产行业在上一轮销售面积增速高峰出现2016年，新开工面积增速与竣工面积增速自2017年形成明显剪刀差已经两年有余，前期新开工地产也望于近期转化为竣工，并且该趋势有望持续两年之上。而住房和城乡建设部去年发布《住宅项目规范》（征求意见稿），规定四层及四层以上住宅建筑，或住户入口层楼面距室外设计地面的高度超过9m的新建住宅建筑应设电梯。对比原来的规定，新规提高了住宅设置电梯的要求，为电梯市场带来的增量空间。而伴随竣工面积增速回升，电梯需求将进一步增长。
梅轮电梯（603321）是行业内为数不多的同时掌握电梯核心配件、控制系统生产技术能力的整机制造企业，具备规模化的电梯核心部件生产能力。公司已有部分产品应用到老旧城区改造项目，相关产品运行良好；
快意电梯（002774）积累了丰富的旧楼加装经验,目前已经设立对口业务部门,正积极开拓旧楼加装电梯市场；
康力电梯（002367）为国内电梯民族品牌龙头,公司成立了“幸福加梯”子品牌面向老旧小区电梯改造工程。

家电社零逐步改善、需求持续恢复

国家统计局近期公布的数据显示，4月社会消费品零售总额单月同比下降7.5%，下滑幅度相较3月收窄8.3个百分点；
限额以上企业消费品零售总额单月同比下降3.2%，下滑幅度相较3月收窄11.8百分点，家用电器和音像器材类限额以上社会消费品零售总额同比下降8.5%，下滑幅度相较3月收窄21.2百分点，零售额环比3月明显改善。
另据奥维云数据，五一黄金周以来，家电线上及线下均表现靓丽，家电各品类数据出现明显回升说明疫情对家电品类影响已经逐步减缓，我们认为随着国内疫情得到有效控制，终端需求将有望持续回暖。加之，618年年中大促即将到来，家电销售值得期待。
上市公司，可关注冰箱、洗衣机为主的三大白色家电霸主之一、冰洗业务保持行业第一的海尔智家（600690），以及有望受益于地产政策放松和竣工复苏的厨电龙头老板电器（002508）。

地产销售持续向好、龙头估值处于十年低点

截止到5月26日，5月30大中城市商品房成交面积911万平方米，同比下降14%，降幅收窄23%；其中一线城市商品房成交面积192万平方米，同比下降6%，降幅收窄39%；二线城市商品房成交面积416万平方米，同比下降13%，降幅收窄27%；三线城市商品房成交面积303万平方米，同比下降20%，降幅收窄7%。受益于疫情受控与复工复产进程向好，5月以来商品房销售持续回暖、房企拿地热情提高，反映房企回款压力边际改善。政策方面，尽管政府工作报告再度强调“房住不炒”，但同时也提出要综合运用降准降息、再贷款等手段，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年，市场预计央行最快6月降准，并且大概率下调MLF以及LPR利率。因此预计下半年商品房销售仍将延续平稳修复趋势。
此外，当前地产股估值水平几乎处于近10年最低水平，市场已经将行业空间有限、政策延续“房住不炒”等利空因素充分反映，随着竣工上修、交房结算，行业龙头未来两年业绩增长确定性极高。
标的方面可关注保利地产（600048）、万 科Ａ（000002）等。

【热点聚焦】

支付宝首次成立搜索事业部、行业迎来风口

据悉，支付宝近期内部进行了一轮组织架构调整：搜索业务重新整合后首次成为独立事业部，原淘宝搜索产品总监袁怀宾调任支付宝，担任支付宝搜索业务“一号位”。搜索成为独立部门，这也意味着其战略地位在支付宝内进一步提升。支付宝官方数据显示，过去一年，搜索已经成为用户在支付宝端内获取小程序服务的核心流量入口。消息人士透露，支付宝搜索框即将迎来重要改版，方向会聚焦于搜索的智能化和个性化。
近一年，国内搜索市场竞争高涨，字节跳动加紧搜索布局，先后上线网页版以及独立App百科产品，华为也推出自研搜索引擎，阿里也忍不住加大对搜索业务的投入。此前，在5月20日的支付宝合作伙伴大会上，支付宝透露新版本中应用中心将全面开放，第三方小程序也能拥有首页“黄金位”，享受到亿级流量曝光。据悉，喜茶入驻支付宝小程序后，2个月内月活用户增长15倍，其中五成流量来自支付宝搜索，小程序复方率提升5倍，成交额增长了50倍。
目前，支付宝数字生活平台上有超过170万个小程序，在小程序触达用户的过程中，搜索的重要性不言而喻，未来在商业化方面也将带来想象空间。随着支付宝的重磅布局，巨头间的竞争将更加激烈，这将促进小程序生态日益完善，并推动小程序的全面爆发，搜索引擎营销、小程序应用等行业将收益。
信息发展（300469）与阿里签署合作协议，公司将为阿里提供AI赋能所需的测试数据、行业应用软件、行业解决方案及相关的技术支持服务。公司信息化解决方案支持移动端通过微信小程序、支付宝小程序的应用嵌入。
思美传媒（002712）互联网广告业务以综合性互联网营销服务为发展方向，互联网视频投放、搜索引擎营销（SEM）为主要互联网业务增长点，其他互联网营销服务协调发展，目前阿里巴巴（中国）有限公司和支付宝（中国）网络技术有限公司为公司主要销售客户。

【产业观察】

需求不断放量、快递行业高景气有望维持

近期德邦股份股价持续上行，原因是韵达股份与德邦股份此前联合宣布，韵达股份旗下全资子公司宁波福杉拟以自有资金和自筹资金认购6.14亿元入股德邦股份，成为其第二大股东。强强联合，快递行业或迎新格局，意味着头部企业集中度继续加强。
随着国内肺炎疫情的好转，快递物流业已基本摆脱疫情影响。据国家邮政局公布的数据，4月份全国快递服务企业业务量完成65亿件。其中韵达以17.7%的市占率排名第一，顺丰、申通、圆通市占率分别为9.4%、10.5%、14.5%。另外，有机构预计，直播电商今年GMV有望增至近万亿元，或催生快递需求100+亿件。电商平台促销刺激快递需求，叠加疫情加速消费向线上渗透，快递行业件量增速有望超预期。
上市公司，可关注件量增速领先的韵达股份（002120），以及成本改善显著的圆通速递（600233）。

【行业动态】

英允许用瑞德西韦治疗新冠重症、产业链公司受益

英国卫生部26日宣布，计划允许一部分符合临床标准的新冠重症患者在治疗中使用抗病毒药物瑞德西韦，以帮助他们更快康复。瑞德西韦是美国吉利德科技公司研发的一款抗病毒药物，用于治疗埃博拉出血热和中东呼吸综合征等疾病。美国食品和药物管理局已在1日发布一项紧急使用授权，允许美国医疗机构治疗新冠重症患者时“紧急使用”瑞德西韦。
据英国卫生部介绍，目前包括英国在内的全球多个国家正对这种药物开展临床试验，初期的试验数据显示这种药物能够将新冠患者的康复时间缩短约4天。英国卫生部表示，将与其他政府机构和制药企业合作，将这一药物用于医院中的成年和青少年新冠重症患者。
瑞德西韦是吉利德科学开发的重磅抗病毒药物，目前孟加拉国公开销售之后，英国有望获批使用，产业链相关公司有望受益。
博腾股份（300363）吉利德科学是公司核心客户，公司已收到其抗病毒药物瑞德西韦中间体订单确认函件。
海南海药（000566）与国内外合作伙伴的紧密合作，已经完成瑞德西韦原料药及制剂工艺研发。

【信息追踪】

印度发布农药禁令、或重塑全球供应格局

近日印度发布《农药禁用法案2020》，该法案列出了禁用包括代森锰锌、多菌灵、敌草隆、毒死蜱等27种农药产品。而此前2月，印度农药新法案《农药管理法案2020》出台，按照该法案，即便是非常轻微的违规行为也要受到严厉的惩罚。
印度是全球第四大农药生产国，代森锰锌、菊酯、氨基甲酸酯、吡啶碱等产品占比较高，其中代森锰锌占比约70%。印度大量农药品种面临产能退出的风险。根据印度化工部披露的2018年全国农药生产数据，16个在产农药品种位于禁止名单，如果印度上述农药品种产能退出，国内相关上市公司或将因此受益。
利民股份（002734）为国内代森锰锌生产商，现有产能4.2万吨/年，在建1万吨/年；
广信股份（603599）主营产品包括多菌灵、甲基硫菌灵等杀菌剂，敌草隆、草甘膦等。