2019-04-25中证投资参考（星期四）

2019-04-25中证投资参考（星期四）

【今日导读】
＞泛酸钙半月价格暴涨七成 龙头或将直接受益
＞海岬型船需求增加 BDI指数四月份升势加速
＞国际港航界“奥林匹克” 世界港口大会将开
＞国际海事组织规定义务化 LNG运输船需求放量

【热点聚焦】
泛酸钙半月价格暴涨70% 龙头或将直接受益
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4月10日以来，泛酸钙价格持续上涨。据行业网站统计，在不到半个月时间里，泛酸钙价格从10日的210元/千克上涨至24日的350元/千克，期间涨幅达66.7%。

近期泛酸钙价格暴涨，一方面与环保监管升级有关：“3.21”响水特大安全事故发生后，江苏、江西、河南、山东等省市均出台相关整治方案，或在一定程度上影响泛酸钙相关原材料如泛酸内酯的供给；另一方面，泛酸钙价格在2017年10月达到750元/千克最高价位后一路下滑，2018年4月下旬起基本保持200元/千克以下的价格。长期的低价导致产家生产意愿弱，库存处于极低水平，企业本身有较强的提价意愿，短期价格有望继续上涨。

目前全球仅有亿帆医药、山东新发、山东华辰、巴斯夫、帝斯曼、兄弟科技6家生产商，寡头垄断特征明显，其中亿帆医药（002019）年产能8000吨左右，占全球总产能份额超过30%；兄弟科技（002562）拥有5000吨泛酸钙产能。

【中证视点】
海岬型船需求增加 BDI指数四月份升势加速
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23日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报821点，较前一交易日涨31点或3.92%，连续5个交易日上升，自4月初低点以来涨幅达22%；海岬型船运价指数上涨82点，或16.7%，至572点，触及两个月高位，此前在4月初曾一度重挫至纪录低位。波罗的海交易所在周度干散货市场的报告中称，“尽管货物并不充裕，但足以推动价格上涨，”并称大西洋的活跃度更高。据悉，目前两大洋市场需求增加，带动海岬型及巴拿马型两大船舶运输活动增温，加之近期巴西铁矿石生产商淡水河谷表示，将恢复Brucutu矿的运营，涉及产能3000万吨，最终导致租赁运价走扬。

点评：贸易摩擦缓和，中国外贸开局平稳，成为全球贸易运行的‘稳定器’。据海关统计，一季度，我国外贸进出口总值7.01万亿元，比去年同期增长3.7%。3月当月，我国外贸进出口2.46万亿元，增长9.6%，有力拉动一季度外贸整体增速的回升。另外，从“一带一路”发展进程来看，从地中海到大西洋，从欧洲到非洲，我国与200多个国家和地区的600多个港口建立了航线联系，海运服务覆盖所有沿线国家。叠加国内减税降费举措，将为广大进出口企业及海淘、跨境电商等带来更多实惠，对外贸发展形成实质利好。

短期而言，波罗的海干散货运价指数连续上涨，建议关注中远海控（601919）、中远海发（601866）、中远海能（600026）等。

国际港航界“奥林匹克” 世界港口大会召开在即
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2019年（第31届）世界港口大会将于5月6日在广州举行，主题为“港口与城市 开放合作，共享未来”，将有美国、德国、日本等来自全球近50个国家和地区的约千名嘉宾参会，其中包括中国交建、中远海运、马士基、华为等世界500强企业相关负责人。

在大会的主旨演讲中，将深刻把握经济发展热点，安排了包括“以港口带动区域经济发展的中国方案”“海运业的发展及港口物流业的前沿问题”“一带一路倡议为全球经济带来的新动能”“世界经济新格局与全球贸易未来走势”“产业链上关键节点的关键作用”“未来港口数字化转型之路”六场主旨演讲。

世界港口大会由国际港口协会发起，每两年举行一次，被誉为国际港航界的“奥林匹克”盛会。国际港口协会会员每年的海运贸易量达到全球海运贸易总量的60%，海运集装箱运输量达到全球海运集装箱运输量的80%。

随着会期临近，相关个股有望引发关注。广州港（601228）目前已与全球45个港口缔结友好合作关系，遍布全球五大洲。此次大会广州港将与荷兰鹿特丹港、巴西阿苏港、斐济苏瓦港(已电子签)、印尼丹戎不碌港(续签)现场签署友好合作协议；招商港口（001872）构建了“立足粤港澳大湾区，连接‘一带一路’，网络覆盖全球”的战略布局。此外，中国在最近的十年内大举购买甚至主动出资修建港口，仅在2016年，中国就收购或承建了超过11个海外港口项目，中国交建（601800）是主要承建方。

【行业动态】
北京世园会开幕在即 与世界对话生态文明
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据悉，4月28日，中国国家主席习近平将出席2019北京世园会开幕式，并发表致辞。来自11个国家的领导人和特使、有关国际组织负责人、国际参展方等约900名代表将出席开幕式并观看文艺演出。开幕式之前，习近平主席将与各国领导人赴中国馆巡馆，并出席共培友谊绿洲活动。

2019北京世园会是继昆明世园会、上海世博会和首届中国国际进口博览会之后，我国举办的级别最高、规模最大的国际性博览会。2019北京世园会是我国主场外交活动的重要组成部分，政治意义、外交意义十分重大。相关上市公司有望引发关注，蒙草生态（300355）互动易平台表示将参展世园会；中青旅（600138）是2019年北京世园会全球合作伙伴。

【产业观察】
安全事故频发 PVC期货价格创反弹新高
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4月24日，内蒙古伊东集团东兴化工有限责任公司发生爆炸事故。据公开信息显示，该公司主营烧碱、PVC、电石等化工产品。受安全事故影响，PVC主力期货拉升超2%，创近期新高。业内认为，4月8日新疆宜化电石炉也曾发生安全事故，事故频发，引发行业安全检查，供应端有望受限。

此外，近期PVC价格近期一直处于上涨状态，展望5月份，PVC行业的传统旺季即将到来。每年的4-6月份是PVC生产企业检修的集中期，5月份检修涉及产能较大，多数企业有或长或短的检修计划，届时PVC行业开工率有下降预期。目前来看，集中检修仍将是未来市场的主要影响因素，除此之外需求也会逐步改善随着供需面改善，预计5月份PVC市场仍有一波反弹行情。

上市公司，金路集团（000510）“金路”牌聚氯乙烯树脂被确定为大连商品交易所PVC期货指定交割品牌;17年树脂产品销量20.71万吨,收入11.50亿元,营收占比66.55%。瑞丰高材（300243）是国内最大的PVC加工助剂和除CPE外的抗冲改性剂供应商之一。

【信息追踪】
国际海事组织规定义务化 LNG运输船需求放量
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日前，中国船舶工业集团所属沪东中华造船（集团）有限公司与世界著名船级社DNV-GL签订了共同开发LNG运输船协议。根据协议，2020年底完成27万立方米LNG船研发，这是世界最大型LNG运输船。

LNG船是世界上最难建造的船舶之一，被喻为造船业“皇冠上的明珠”。据悉，为减少温室气体和酸性比，国际海事组织(IMO)的环境规定从明年1月起开始强化，将全球所有船只使用的燃料硫含量上限标准从3.5%大幅下调至0.5%以下。而LNG运输船从污染排放、燃料消耗率等环保经济角度看均可满足要求。近期全世界大型LNG运输船主要建造国韩国相关机构发布专题报告称，预计到2025年将有60.3%的新船订单为LNG运输船。

随着IMO规定的义务化，环保船舶设备的全球需求量有望扩大，未来五年间可能会形成2.5亿美元的市场规模。此外，为安装环保船舶设备而进行的船舶修理和改造市场也将有所扩大。布局上，雅克科技(002409)国内唯一LNG船板全球供应商。公司于2018年7月与沪东中华造船签订了三个LNG船液货围护系统的增强型聚氨酯保温绝热板材的销售合同，成功迈出国产化第一步；天海防务（300008）已于2013年承接过28000方LNG运输船的总承包业务。


【另辟蹊径】
清理大限渐近 下折分级A或存博弈机会
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根据资管新规要求，分级基金大限将至：规模在3亿元以下的分级基金需在今年6月前完成整改，其余则在2020年底前完成整改。除了转型、提前终止外，富国中证银行指数分级基金提供了第三种整改方案。早在3月底，富国基金发公告表示将就取消该产品分级运作机制。随后公布分级基金转型的进一步细节：“银行A级”和“银行B级”将于5月10日终止上市，5月9日为最后一个交易日，两类份额将以最后一个交易日的净值为基准，折算为母基金富国中证银行指数基金的份额。上述方案公布后，部分折价率较高的分级A一度大幅上涨。

若富国中证银行分级的合并方案最终顺利实施，对于拥有分级基金资产规模较大的基金公司而言，“合并”的方式值得借鉴。加之，近期股指震荡反复，可享受到母基金下折收益分级A将成为资金涌入的避风港。据悉，折价分级A已被嗅觉灵敏的机构投资者大举买入。

操作上，建议关注折价率在3%以上、资产规模较大的分级A交易性机会，如深成指A（150022）、银华稳进A（150018）、银行A（150227）、券商A（150200）。