天神娱乐（002354）：聚焦数字经济，各项业务持续优化

事件：
11 月 29 日，大连天神娱乐股份有限公司（002354.SZ）发布公告称，公司拟将公司名称由“大连天神娱乐股份有限公司”变更为“天娱数字科技（大连）集团股份有限公司”，证券简称由“天神娱乐”变更为“天娱数科”。

点评：
更名顺应了公司致力于在数字经济领域多元化转型的发展趋势，突出了公司对数字经济战略的聚焦

目前，公司下属控参股公司 80 余家，分布在游戏研发与发行、电子竞技、移动应用分发、精准营销、数字流量等领域，其发展思路是围绕“电竞驱动游戏，数据流量驱动实体经济”的双轮驱动战略，在数字经济领域搭建具备强大竞争力的生态体系。前三季度公司共实现营业收入 11.68 亿元，同比增长55.31%，实现归母净利润 2663.51 万元，同比增长 113.50%，主要原因系数据流量业务收入增长所致，经营趋势持续向好。

与工会合作拓宽获客渠道，“棋牌+电竞”赛事持续火热2021 年上半年，公司与多家游戏公会达成合作，并针对棋牌产品进行合作运营，通过举办丰富的德扑线上赛事，开启了新的获客渠道资源。在近期由公司和 WCAA（世界电子竞技大赛）合作举办的“WCAA 第二季德州扑克大师赛”中，累计超过 3 万+人次参赛，同时开赛以来，用户的报名参赛率一路飙升：从开始的 88.74%到后期持续在 94%左右，期间峰值达到 98.39%；总决赛直播间峰值热度更是首次突破 100 万大关，且在直播期间黄金时段占据虎牙首页长达 5 小时，直播间内热度高企。

“休闲游戏+电竞”拓宽变现路径，全民休闲电竞平台有望近期正式上线
公司正在国内打造首个全民休闲电竞平台——“PK.NOW！”，以电竞赋能休闲游戏赛道，为休闲游戏开发者创造新的盈利模式。公司期望用电竞赋能休闲游戏，致力于解决休闲、超休闲游戏所面临的盈利性差、买量成本高、渠道盘剥严重的三大难题，激活休闲游戏市场潜力和动能，并正聚拢国内多家休闲游戏开发商与第三方赛事品牌开展线上赛事合作，通过高频次、低成本电竞赛事拓宽休闲游戏变现路径。目前，公司已正式公布了《“后浪”CP 扶持计划》，该计划旨在通过 PK.NOW!平台专业赋能，聚力整合多方资源，广泛发掘潜力 CP 团队，全力孵化好产品，在研发资源、运营资源、电竞扶持、出海扶持、资金扶持五个方面全方位赋能休闲游戏 CP 发展。此外，公司已与北京大数据研究院展开深度合作，期望通过数据驱动，聚焦锁定精准人群、挖掘爆款游戏、优化竞技生态完善赛事体系，寻找商业联动爆点，持续提升PK.NOW!平台的核心竞争力与盈利能力。目前该产品仍处于测试阶段，预计近期有望正式上线。

以数据流量生态园为载体，打造全场景数据流量运营服务优势
山西数据流量生态园从上半年正式投入运营至今，已吸引覆盖数字物流、游戏应用、数字营销、网红工作室、MCN 供应链等互联网数字领域的各个细分赛道共计逾 100 家企业入驻，入园企业互联网流量投放合计近 10 亿元。与此同时，公司在园区投资设立的控股子公司聚为科技，陆续获得巨量引擎、快手核心代理资质与磁力金牛运营牌照、以及巨量千川抖音电商营销服务商资质，依托抖音、快手等头部流量平台生态，为客户提供全方位精准数字营销服务，已累计服务客户逾 6000 家，累计完成创意素材制作 10.88 万条，创意素材点击 8.43 亿次，流量投放总数已超 224 亿次。上半年，公司已为为聚为科技的全资子公司山西鹏景在今日头条和快手广告业务提供了合计9000 万元信用额度支持，使山西鹏景获得在一定额度和期限内的付款账期，无需全额预付款项，大幅了提升山西鹏景的资金使用效率，提升了公司在短视频领域的数字营销业务规模。此外，11 月 9 日，公司发布公告称，董事会已同意公司为山西鹏景向今日头条和快手提供提供不可撤销的连带责任保证担保，《保证合同》所担保债权之最高金额为 1.3 亿元，预计将进一步扩大公司数据流量业务的规模效应，提升公司核心竞争力。

出售亏损资产及时止损，进一步优化整合集团业务
目前，公司已收到控股子公司幻想悦游相关股权转让履约保证金 775.19 万美元，折合人民币约 5000 万元，此次转让控股子公司股权事项的工商变更登记已经办理完成，幻想悦游已领取了变更后的营业执照。按目前进度，可以预计天神娱乐将在四季度确认 1.3 亿元收益，这将为公司新业务的开展提供充足的资金及资源支持；同时，我们预计公司的资产结构、业务布局及运营风险将得到进一步优化。

盈利预测与投资评级
公司目前在电竞游戏和数据流量的布局进入持续发展释放期，游戏与流量业务相互促进、协同发展的效应逐步显现，我们预计公司在 2022 年的整体盈利能力将得到继续提升。综上我们给予公司“增持”的投资评级，维持盈利预测不变，预计 2021-23 年 EPS 分别为 0.16、0.23 和 0.3 元/股。

风险提示
公司业务开展不达预期，产品运营不达预期，游戏产业政策风险；数据流量生态园政策及运营风险等。