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【君临私享】如何看待新能车的调整?

时间:2021-01-11 22:40 来源:股窜网 作者:gucuan 阅读:
转东吴策略一些观点:

我们很难判断泡沫终结的时点。

短期看,宏观流动性未出现明显收紧情况下,增量资金入场仍将持续,且进一步向头部机构集中,由此推动新能源、白酒、军工三大过热板块继续创下新高。

公募基金迎来开门红,1月新发基金已披露的募集目标合计2480亿元,全月有望冲击20年7月高点3000亿元。

而1月新发基金经理配置也集中在新能源、白酒热门板块,统计1月新发基金的基金经理20Q3重仓行业占比,前五分别食品饮料(21%)、电子(15%)、电气设备(13%)、医药(10%)、家电(5%),且其配置相比公募整体超配电气设备(5.2pct)、食品饮料(4.0pct)、家用电器(1.5pct)。

甚至展望一季度,公募基金发行仍将保持高位,我们发现基金申请材料的接收数量是基金发行规模的先行指标,20年下半年以来公募申请维持高位,但实际发行数量和发行规模并未兑现,反而持续下行。

在年初行情刺激下,一季度前期积攒的存量基金可能集中发行。

但目前极致的分化行情、热门板块的高位估值,以及我们前文分析的交易热度,新能源、军工、白酒三大板块均处于极端位置,有必要保持清醒。

流动性略微收紧或短期经济增长不及预期,亦或入场资金受阻,都会造成类似19/8白酒、20/2半导体、20/7医药的行情,统计显示在此后半年,热门板块很难获得绝对以及相对收益。

和昨天的观点有一些相似之处。抱团拥挤的赛道、较高的估值,与资金面短期还有新发基金建仓,形成矛盾。

本质上是流动性的超预期,与A股优质资产的稀缺,这种极致的市场风格在流动性出现拐点之前,仍然难言结束。

新能源汽车
今天可以看做抱团股的第一次分歧,聊聊大跌的电动车。

周末蔚来ET7的消息刷屏,尽管万人电话会议。但今天开盘身体却很诚实,不少电动车龙头被砸跌停。

预计蔚来150kwh电池包是半固态电池,最快于2022年四季度量产。而全固态出现至少要等到2025年上市。

锂电中游的公司今天分歧很大,源于大家对技术路线的判断。以隔膜为例,在半固态、准固态仍然使用隔膜到全固态则不使用隔膜。

虽然全固态不使用隔膜最快也要到2025年了,但是今天隔膜几家公司都暴跌,因为隔膜之前是竞争格局最好的环节,大家给的估值也到按照2025年来看,但是现在发现如果不用隔膜的话,到2025年逻辑都没有了。

从盘后成交数据看,资金分歧也非常大。恩捷股份的龙虎榜,机构买卖互现。

星源材质则全部都是机构上榜,互道傻*。净买入8734万元。

今天晚上多家产业链公司进行回应:

今日跌停的恩捷股份:正开发以湿法隔膜为基础的半固态材料,并与多家电池公司合作进行试验评价,江苏国泰:下属企业有涉及固态电池相关电解质业务;中伟股份:固态电池和三元锂电池都需使用前驱体材料,使用前驱体的量取快于电池设计容量,与形态无特别关系,国轩高科:电池技术基础研究和产品开发不是一蹴而就,需时间做大量验证优化。

招商电新观点:
1.目前的半固态,就是把增加了一些新的添加剂与聚合物单体液态电解液注入之后,再光引发等方式使之部分聚合为固态。隔膜、电解液都还在。电解液因为增加了较多的ESI\TESI\PEO\ATP\PF6等材料,成本比现在的业态电解液要贵。

这个路线,主要是理论上安全性要好一些,而倍率特性、地位特性、循环寿命都比现在差(所以居然要用150kWh电池),即便能稳定量产,造价也贵的多。

2、如果到了全固态阶段,业态电解液没有了,但是固态电解质少不了,且前国内外做固态电池的企业,同样是在和天赐、新宙邦这些企业提需求;天赐、新审邦都在大力投资料做ESL、TESL 、LiPE4,也是考虑了(半)固态的需求的。

就目前聚合物、氧化物、硫化物以及复合路线所选用的材料看,电解质变得更复杂,制备也更难。就按现在最可行的FSI、TFS1、LATP、LLZO材料粗算(最可能量产的),放量后成本仍将显著高于现在的液体路线,电解液(电解质)是冤枉了的。

3、固态锂电池是现行锂离子体系的一个延续,不是石破天惊的颠覆,其核心的材料体系与结构变化不大(工艺上有一些创新), 现在的电池公司都在这个赛道有布局和跟进,这些企业在电池材料基础研究、制造管理、工艺体系,上都有显著的优势,新公司要在这种赛道走出来是很难很难的。

4、半固态电池探索和研发是一个长期过程和趋势,其产业化过程,至少需要先把技和工艺术问题解决掉,再到小电池领域练手,然后导入车级市场(可回顾一下全球在811这个看起来这么小的进步上的历程)。也许真到了半固态或者固态产业化时机,那时候屹立在前的,大概率还是现在这些企业。

中游2021年进入了业绩周期,中游多数环节的供需在今年悄然逆转,后续的很可能是长周期繁荣,近期调整主要影响的是情绪,建议选择有核心竞争力的企业,继续加仓。

私享版从去年三季度明确看好新能源汽车产业键,中游的公司电解液等也涨幅不错。这次调整不意味着电动车行情的结束,固态电池当下的公司也都在布局。

另外对于确定性较高的碳酸锂板块,调整也可以做低吸。新能源汽车产业链是今年下游需求确定性比较高的行业因中国和欧洲新能源车产销量数据有支撑,相关政策也陆续出台,中长期仍有巨大的上行空间。

而锂行业本身在经历漫长的下行周期之后,随着下游需求回暖,已走出底部,供需错配下加速锂盐价格上涨。

正极材料和碳酸锂公司的库存都在1个月左右,考虑到供给、检修、需求,预计整个2月份供需失衡的状态会加剧。2021年全年看涨。目前碳酸锂价格6万,年内看到7万。

预计产业链龙头有望长期受益,碳酸锂相关,上市公司:赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团、盛新锂能、永兴材料、中矿资源、川能动力。

前面挖了一个永兴材料涨幅超过三倍,最新券商又覆盖了一个中矿资源,认为存在重大预期差。逻辑供大家参考:

①今年投产2.5万吨,瞄准一线客户

公司具备3000吨电池级氟化锂产能,市占率大约40%,行业第一,通过森田化工进入特斯拉供应链。目前公司在建2.5万吨电池级锂盐项
目(1.5万吨氢氧化锂+1万吨碳酸锂)预计2021H2投产,定位高端,瞄准日韩和国内一线客户;

2.5万吨新建项目投产后,届时公司将形成3.5万吨碳酸锂当量产能,跻身国内第一梯队。

资源端:公司锁定Arcadia项目   106.4万吨锂精矿包销权,同时利用   公司勘探优势寻求更优质的资源并购;


……

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