【君临私享】建材周期重点关注

上周A股大涨一天，却连跌4天。近期，信用债市场发生多起高评级主体信用事件，引发市场恐慌情绪蔓延，周末继续成为热议对象。
11月10日20永煤SCPO03违约，对市场冲击尤其大，不仅因为其国企身份，还因为企业自身资产并非很差，此前政府支持信号积极，近期还曾成功发行中票融资，偏乐观信号下本次违约超出市场预期。

市场后期的解读越来越多的指向偿付意愿不足（逃债），而偿付意愿又有一定“不可分析"，因而导致了恐慌情绪的大范围传导，区域内同类企业、以及其他区域本身就在舆论风口的国企受波及较深。

周五，紫光集团存续债受到波及暴跌;晚间天齐锂业公告18.84亿美元贷款将于11月底到期，可能无法及时偿还本息。

信用债引发的恐慌，周五已经出现一定程度的股债双杀。

一方面是恐慌引起的资金赎回压力，导致债券、股票齐齐抛售挤兑流动性，相互踩踏;另一方面，违约事件下信用受损，企业未来再融资变困难，进—步可能影响经济复苏进程。

不过，从历史统计上看，信用债违约对A股大盘、风格（包括成长VS价值，大盘&小盘）的影响很弱，但违约对股市风险偏好（ERP）的影响是显著的，传导逻辑是违约影响信用利差及债券收益率，从而影响ERP。

信用债事件导致市场风险偏好下移，短期要注意此前机构抱团的高估、高位板块，如白酒等面临调整压力;此外，信用债违约对银行证券等金融板块形成直接利空;如果上市公司作为发债主体出现违约的，影响也较大，特别要注意上市公司利用这次风波财务大洗澡的，涉及高杠杆信用风险的年报要提前避险，2018年这剧情我们已经经历不少。

周末另—个大消息，区域全面经济伙伴关系协定（RCEP)签署成功，可以说这是贸易战以来我们取得最大的胜利了，反观美帝周末还在游行勤王，大中国国运正昌。RCEP的影响是长远、全面的，短期更多则是情绪影响。

盘面看，上周指数走得比较弱，但大盘依旧在3200-3400区间震荡，在区间范围内还是以结构性行情为主，如果跌破区间下沿就要特别谨慎，懂得收手了。

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