【机构调研】数百家机构抱团调研消费电子声学龙头，公司两大核心

【机构调研】数百家机构抱团调研消费电子声学龙头，公司两大核心业务将保持增长态势

调研要点：
①歌尔股份：数百家机构抱团调研消费电子声学龙头，公司两大核心业务将保持增长态势，VR/AR客户部分产品已供不应求；
②江苏神通：这家核电阀门巨头前三季度扣非净利润创历史新高，核电乏燃料后处理订单大比例飙升；
③风险提示：调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准。

公司一
歌尔股份于10月23日召开分析师会议，300余家机构参与。2020年前三季度公司业务取得了较好的成绩，主要成长动因源于公司长期以来坚持的“4+4”战略和公司内部运营管理所做的工作。第一个“4”指的是公司的零组件业务：声、光、电精密零组件和精密结构件产品，第二个“4”指的是整机业务：Hearable，VR/AR、Wearable及Home产品。
1）零组件业务快速增长：
声学：主要有赖于TWS智能无线耳机，平板和Home类产品的出货量增加所带来的需求提升，以及在上述产品中份额的提升，预计未来有望继续保持增长态势。
微电子：主要依赖于TWS耳机和Home类产品快速成长带来的需求提升，带来的MEMS麦克风的成长，以及未来的Sensor传感器产品的成长。
光学：公司专注于VR/AR光学，已有多款产品用于客户的产品当中。公司坚信未来VR/AR产品会有巨大的成长空间。
精密结构件：主要依赖于TWS智能无线耳机、VR/AR等产品的垂直整合程度的加深，给公司带来了很多机会。公司也有多款精密结构件产品进入客户的供应链体系，相信未来零组件业务依旧会保持增长态势。
2）智能硬件整机业务增长迅速：
VR/AR：全球VR/AR市场在2020年板块重新开始显著成长，客户的部分产品销售出现供不应求的情况，公司认为未来这一行业将有望继续保持快速成长。并且未来会有更多一流的企业加入到VR/AR行业中，产品会越来越丰富，市场规模也会扩大。
Hearable：其中TWS智能无线耳机产品深受消费者欢迎，未来有望继续保持较快的成长。
Home：包括智能音箱、娱乐游戏相关的设备等，这一部分市场也呈现较好的成长态势。
Wearable：部分客户的智能穿戴产品受到各种外部环境因素的一些影响，但全球智能穿戴产品的整体市场仍然在成长，公司在这一领域内的业务也会继续发展。

公司二
江苏神通于10月22-23日期间接待16家机构电话调研，公司2020年1-9月份扣非后归属上市公司所有者的净利润为1.43亿元，比上年同期增长29.47%，创下历史新高。今年年初以来虽然受突如其来的新冠疫情的影响，但是公司业绩仍保持增长态势：一方面是由于公司整体订单比较充足，保持持续增长；另一方面得益于年初以来国家宏观层面的税费优惠政策，包括税费缓交、社保减免等，同时有效的费用管控也使得公司业绩有良好的增长。
调研过程中，公司透露，核电乏燃料后处理方面，公司去年获得8000多万的订单，今年新增将近2.8个亿左右的订单，在200吨级的核燃料后处理项目中获得约3.7亿订单。去年8000多万订单正在准备交货，今年以来的新增订单也在准备当中，根据合同约定大部分明年交货。从目前的情况来看，国内核电新建项目建设整体上在持续增加，公司在核电阀门业务外新增的乏燃料后处理项目在未来可预见的一段时间内都可以持续开展，也将对公司未来的经营发展带来积极促进作用。
风险提示：调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准。

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