底部看多银行股突围行情！【安信银行张宇】

底部看多银行股突围行情！【安信银行张宇】  

一、银行股已具备修复的必要非充分条件  

①上半年银行板块下跌14%，行业排名倒数第二，行情显著撕裂积聚收敛动能； ②银行板块估值处于历史最低水平，多数个股估值处于历史最低水平； ③截至今年一季度末，主动型基金重仓银行股的仓位水平连续三个季度下降，目前仓位尚不足过去十年平均仓位的一半。从交易层面来看，不看好银行股的早都卖了，看好银行股的这个位置也不会抛，没有做空的基础和动能，边际上更多是潜在做多的力量。  

二、银行股已具备修复的充分条件
  ①对经济复苏认知的“量变”到“质变”。6月中国制造业PMI和财新制造业PMI双双超预期，中国制造业PMI连续第4个月保持在荣枯线以上，财新制造业PMI升至去年12月以来新高，国内经济向好趋势进一步巩固。而在上半年强力信贷社融的提振下，下半年的经济复苏也有望延续。

①  地产、非银板块的带动与联动。   银行可能拿券商牌照的混业经营预期不是主要矛盾，银行股启动修复，主要还是看经济走势和风格轮动。  

三、中报无需过虑   有些投资者担心银行的中报业绩会不会不达预期。但考虑到银行股前期走势已充分消化向实体让利的潜在利空，建议投资者淡化对银行短期业绩的关注。银行股的边际走势归根结底还是要看经济表现。  

四、个股推荐   板块修复逻辑下大概率呈现普涨格局，初期优质标的的弹性相对更大，首推“招宁平常兴”组合。

逻辑主线有两条： ①零售银行。考虑零售不良暴露较早，预计零售银行的不良生成会率先见顶（招行、平安、宁波）； ②小微银行。一方面具有极强的经济复苏正向期权，一方面监管大力支持中小微也有助于稳定小微银行自身的资产质量，这是政策环境对个体银行的正外部效应（常熟、宁波）。