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【中航沈飞】深度:战斗机龙头:歼击机、舰载机、无人机齐飞【国

时间:2020-05-19 12:30 来源:股窜网 作者:gucuan 阅读:

【中航沈飞】深度:战斗机龙头:歼击机、舰载机、无人机齐飞【国金机械军工】  

1、 A股战斗机整机制造唯一上市公司,具战略价值和稀缺性;业绩稳步增长。2019年营收238亿元,同比增长18%;净利润8.8亿元,同比增长18 %。2016-2019年营收、归母净利润年复合增长率分别为10%、16%。2020年第一季度营收57亿元,同比增长12%;净利润5亿元,同比大幅增长202%。  

2、 战斗机:空军加快结构升级,新型歼击机换装需求迫切;海军舰载机需求大。(1)我国三代机、四代机数量和强国相比差距较大;目前仍有500多架二代机,占比达45%,面临迫切的升级换装需求。(2)我国海军进入“双航母时代”,对舰载机需求增大。据央视报道,“山东舰”可搭载35架歼-15舰载战斗机,“辽宁号” 可搭载24架舰载机。

  3、 公司产品加速升级换代:歼击机、舰载机、无人机齐飞。公司主要生产歼-15、歼-16等第三代、三代半战斗机,研制了第四代鹘鹰(歼-31)战斗机,公司无人机也有望成为潜在业绩增长点。公司实现均衡生产高级目标;2017-2019年顺利完成股权激励业绩承诺。

  4、 预计2020-2022年公司归母净利润13.0/14.9/17.5亿元,同比增长48%/14%/18%,PE为38/33/28倍。考虑公司作为战斗机整机龙头的战略地位和稀缺性,我们给予公司2021年45倍PE,目标市值650亿元,6-12月目标价46.4元,给予“买入”评级。   风险提示:新型战斗机换装需求不及预期;鹘鹰战机进展低于预期风险等
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