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【风口研报】上市四天后临近开板的物业次新竟逼出五份深度研报,

时间:2019-12-09 09:09 来源:股窜网 作者:gucuan 阅读:
【风口研报】上市四天后临近开板的物业次新竟逼出五份深度研报,对标公司今年已翻两倍!

新大正:上市四天的新股新大正已经有5家机构深度研报覆盖,华泰地产团队认为公司深耕非住宅物管,净利率优势明显,且赛道较住宅物管更好;天风地产团队认为公司募投的两个项目将大幅提升盈利能力。

上市仅四天的物业个股新大正上周五换手率已达2.4%,大有随时开板的可能,而就在这短短的四个交易日内,竟然有中信建投、海通、华创、天风和华泰五家券商写下深度研报倾情推荐。更有意思的是,看似平淡无奇的物业行业,和新大正同属一个行业的中航善达今年股价涨幅已达191%(截止2019年12月8日),新大正的魅力究竟在何处?非住宅物管领域又具备哪种优势?今天研报君就带你一探究竟。
①深耕非住宅物管,净利率优势明显。新大正主营业务包括物业管理、增值服务和餐饮服务三部分,2019上半年营收占比分别为91%、8%、1%。物业管理服务对象包括公共、学校、园区、商业、住宅五大业态,其中住宅的营收占比仅为7%。
华泰地产团队将公司2018年毛利率和归母净利率与中航物业、招商物业、保利物业、雅生活服务、绿城服务、永升生活服务、佳兆业美好、浦江中国、祈福生活服务等非住宅面积或营收占比超过20%的物管企业进行对比,公司毛利率排名6/11,净利率排名3/11,盈利能力高于中航、招商、保利物业等头部企业。2019前三季度公司毛利率为21%,归母净利率为10%。

【风口研报】上市四天后临近开板的物业次新竟逼出五份深度研报,对标公司今年已翻两倍!
②与住宅物管相比,非住宅物管有两大优势。优势一是更具备“大行业小公司”:在住宅物管领域,具有开发商背景的物管企业短期能够承接大量竣工项目;非住宅物管行业竞争格局非常分散,各类业态之间存在一定壁垒,尚未出现横跨多业态的龙头企业,优势相比住宅物管更大。
优势二是提价更方便:非住宅项目主要面对单一业主(如学校、园区),提价难度较业主权力分散、决策机制繁琐的住宅项目低。新大正主要采用成本加成定价模式,通常会在合同中约定涨价幅度和频率,确保公司保持合理、稳定的利润率水平。
③募投项目盈利能力更强。公司上市募集资金总额4.79亿元,扣除发行费用后为4.35亿元,将用于停车场改造及投资建设、市政环卫业务拓展、企业信息化建设等项目,其中2个项目对营收提升及成本控制有利。
停车场改造及投资建设:上文提到的公司三大项目--物业管理、增值服务和餐饮服务,毛利率分别为21%、49%和11%,其中物业增值服务主要包括停车泊位管理、维修维护服务、公共收益、入室保洁和会议服务等业务。故停车场改造及投资建设项目属于毛利率最高的增值服务。
企业信息化建设:天风地产团队认为,近年来,物业服务公司一直不断探索创新基于大数据和人工智能的智慧服务平台,用“智能化”逐步替代人工,拉动运营效率。为此,新大正物业集团制定“信息平台与创新业务计划”,重点打造信息化智能平台,联动基于互联网和物联网的创新平台,向着“智慧运营”转型。
风险提示:规模拓展不符预期、人工成本上涨风险、公司主要服务的重庆区域市场风险。
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