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【风口研报】与大集团的合作进一步明朗化,业绩协同效应释放下,

时间:2019-12-09 00:13 来源:股窜网 作者:gucuan 阅读:
【风口研报】与大集团的合作进一步明朗化,业绩协同效应释放下,这家“冷门”公司迎来新机遇

国祯环保:继2019年7月参与定增后,长江环保集团(长江环保集团为长江三峡集团有限公司全资子公司)于9月启动收购国祯集团所持15%股权并实现控股事宜。公司与三峡合作进一步明朗化,项目定价确定“蛋糕如何切分”的问题得到明确。国泰君安徐强在对公司的业绩测算中描述到,考虑到未来公司与三峡集团、长江环保集团的协同效应开始逐步释放。

2018年由于PPP板块部分领军者出现业绩大幅下滑,引起市场对于国祯环保存量债务风险存与未来融资能力的担忧,因此公司股价一直调整,到了今年7月,情况开始不一样。

继2019年7月参与定增后,长江环保集团(长江环保集团为中国长江三峡集团有限公司全资子公司)于9月启动收购国祯集团所持15%股权并实现控股事宜。

双方的协同效应被看好,根据国泰君安徐强最新研报总结,主要原因是:
①长江环保集团在融资、订单引流与行政资源支持等常规协同方面优势明显;
②三峡集团对长江治水高度重视、目标明确且战略清晰,且与国祯环保主业高度匹配。

2019年12月1日,政府、国务院印发了《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》,并发出通知,要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。

《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》的正式印发,表明政府重视长三角地区生态环境问题,将长三角地区生态环境保护作为工作重点内容之一,有利于长三角地区生态环境保护工作的整体推进。

国信环保姚键指出,国祯环保实控人变更为三峡集团,而此次长江生态大保护工作由三峡集团主导,国祯环保有望深度参与长江流域治理工作,重点推荐国祯环保。

由于公司属于PPP行业公司,市场依旧对公司现金流风险存在质疑。国信环保姚键强调,定增完成、资产证券化、可转债等多种融资渠道齐发力,资金压力极大缓解,资产负债率下降,在手充足项目开始加速落地。引入安徽铁路基金、中节能资本、长江生态环保集团、三峡资本等实力强劲的国企央企,股东背景加持便利低成本融资。

国泰君安徐强在对公司的业绩测算中描述到,考虑到未来公司与三峡集团、长江环保集团的协同效应开始逐步释放,分别采用相对估值与绝对估值两种方式预测企业合理估值,按照谨慎取低原则,上调目标价至11.86元 (+21%),上调至“增持评级。
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