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【风口研报】估值最便宜的PCB公司成功拿到5G通信板订单,下半年

时间:2019-08-13 09:31 来源:股窜网 作者:gucuan 阅读:
 崇达技术:公司是国内PCB行业小批量板的领先者,近年成功进入中大批量板领域,5G方面公司已切入中兴通讯产业链拿到1亿5G通信高速板订单,公司目前估值27倍,低于同业沪电股份、深南电路50倍左右估值,华泰证券认为公司人均产值位于行业前列,业绩稳定增长值得关注。

PCB板块近期大热,龙头沪电股份一年涨幅已达到250%,沪电股份领涨PCB板块,其中很大一部分因素在于公司通信板占比较高,在无线基站PCB领域优势明显,今年受益于5G需求爆发。

通信PCB领域一梯队企业沪电股份、深南电路涨幅已较大,近期一家新切入通信PCB领域的崇达技术受到市场关注,公司是国内PCB行业小批量板的领先者,近年成功进入中大批量板领域,目前已切入中兴通讯产业链拿到1亿5G通信高速板订单,明后年随着5G大规模建设将加速放量,公司估值存在提升空间。

公司目前估值27倍(TTM),明显低于深南电路47倍及沪电股份52倍,华泰证券认为公司人均产值位于行业前列,叠加公司在5G等高毛利业务的强势卡位,建议投资者关注。

一、从小批量龙头成功转型大批量,未来空间广阔

公司是国内PCB行业小批量板的领先者,凭借着专业的市场定位以及多年技术与经验的沉淀形成了独特、有效的服务模式和快速反应客户需求的能力。

公司营业总收入从2012年的11.05亿元增长至2018年的36.56亿元,年均复合增长率为22.07%。
【风口研报】估值最便宜的PCB公司成功拿到5G通信板订单,下半年收入确认业绩或有惊喜

估值最便宜的PCB公司成功拿到5G通信板订单,下半年收入确认业绩或有惊喜
2018年公司新增订单金额中70%是中大批量订单,标志着公司成功转型中大批量市场。中大批量板订单增加带动公司均单面积近年持续增加,由2013年的6.68平方米/单增加到2016年的9.4平方米/单。

公司精细化管理以及柔性制造水平高,人均薪酬、人均产值、人均利润三项均处于国内PCB行业前列,人均利润、人均产值不断增长,生产效率持续提高。
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二、5G和PCB行业共振,公司成功切入未来订单优质

5G时代带来PCB下游行业新增长,5G基站也带来高频板的爆发增长。公司乘5G风浪,凭借自身在高端PCB产品深耕中积累的技术壁垒和成本优势,5G基站等相关产品研发进度良好,价值量和产品壁垒较高。

5G相比4G搭载更快的传输速度、更高频率信号以及更广的覆盖面积,5G基站所用的PCB板材要求更高,面积更大,价格也相应提升。

海通证券表示,崇达经过一年多为中兴免费打样,如今认证通过,切入中兴供应链已拿到中兴1亿5G通信高速板订单。下半年收入确认将对业绩增长显著提升,明后年5G大规模建设将加速放量,公司有望受益。

三、出口业务稳中前行,近期受益人民币破7

作为出口导向性公司,崇达技术超70%产品出口海外,其中美国客户占比20%。公司采用FOB交货方式,贸易加税对公司盈利影响不大。
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加上美国下游产业需求和中上游PCB供给剪刀差逐渐拉大,增加了中国大陆PCB厂商的议价能力。此外,公司在全球客户超1100家,分布在多个国家和地区,且达成长期稳定的合作关系,有助于在全球波动的贸易局势中分摊公司的出口风险。近日人民币兑美元汇率破7,对于公司出口利好。
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