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【风口研报】这家次新股中报超预期点燃机构热情,已占据内需黄金

时间:2019-08-07 07:35 来源:股窜网 作者:gucuan 阅读:
天味食品:公司上半年实现收入6.29亿元,同比增长32%。实现归母净利润1.03亿元,同比增长41%,超市场预期。公司目前在中火锅底料行业前三,川菜调料行业第一,未来复合调味品保持高增增长,公司具有渠道、品牌等优势,中信证券看好公司长期空间和短期业绩高确定性,给予“买入”评级。

食品饮料行业沉寂多时,在外部环境不确定性加大背景下,以内需为主的食品饮料行业业绩较为稳定,防御性凸显,今日板块涨幅也居于市场前列。而复合调味品是食品饮料中增速较高的细分行业,其中港股颐海国际作为火锅底料龙头过去3年涨幅超10倍。

A股上市公司天味食品8月4日披露2019年半年度业绩,上半年实现收入6.29亿元,同比增长32%。实现归母净利润1.03亿元,同比增长41%,且利润率较去年同期上升1个百分点至16.3%,净利润表现超市场预期。

公司在复合调味品这一优质赛道中已经处于领先地位,目前火锅底料行业前三,川菜调料行业第一,中信证券看好公司长期空间和短期业绩高确定性,预计2019年公司收入/净利润延续上半年高增长态势,2018-2023年收入/净利润分别实现25%+/20%+复合增长。

一、复合调味品:优质赛道,前景广阔,龙头胜出

复合调味品行业处于蓝海发展期,2016年行业规模854亿元,人均消费额(9.3美元)较美国/日本(88.7/85.5美元)显著偏低,中信预计2016-2021年复合增长为14.2%。
【风口研报】这家次新股中报超预期点燃机构热情,已占据内需黄金
其中火锅料/川式复合调料前景最佳、且现有竞争格局分散。同时具备三个竞争优势的企业有望脱颖而出:①强大的品牌影响力;②强有力的渠道拓张和管控力;③研发和品类升级能力。

天味食品火锅底料行业前三,川菜调料行业第一。2018年,公司收入/净利润为14.1亿/2.7亿元,上市后公司享行业红利加速发展,2019H1收入/净利润同增32%/41%。

二、公司优秀品牌,产品为基,渠道拓张能力不断提升、空间广阔

①公司在川式复合调料中拥有很高品牌知名度,上市后加大品牌投入、聚焦“好人家”品牌扩大影响力。公司产品研发能力突出,不断推出试销品类和口味,目前酸菜鱼调料、手工火锅底料系列均已销售过亿,且有广阔成长空间。 ②公司具备渠道精细管理能力,已搭建颇具规模的经销商和销售人员队伍,2018年底拥有经销商809家/零售终端30.8万个。公司正在加速渠道扩张,经销商数量望持续提升。

三、2019H1超预期增长,看好未来成长空间

2019H1公司延续了2018年高增的态势,一方面,公司业绩的持续高增反映了复合调味料行业的景气;另一方面,公司上市后可加速市场开拓及品牌推广,推动公司业绩快速增长。
【风口研报】这家次新股中报超预期点燃机构热情,已占据内需黄金赛道复制同行走牛之路

分产品看,2019H1公司川菜调料收入同增50.7%,为公司最核心增长来源;
【风口研报】这家次新股中报超预期点燃机构热情,已占据内需黄金赛道复制同行走牛之路

分渠道看,2019H1持续推动经销商扩张,经销商数量较期初净增73家至882家,推动经销商渠道收入同增32.0%;电商渠道延续高增态势,2019H1收入同增77.4%;

分区域看,2019H1华东、华南市场收入同增55.7%、68.6%,成为增长最快的两个市场。

目前调味品行业领先企业海天味业、中炬高新、颐海国际对应2020年平均PE38倍,公司是复合调味行业龙头,目前公司对应2020年PE34倍,中信证券给予公司“买入”评级。
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