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【风口研报】别慌!公司10万吨新增产能在建,这只股票大手笔回购

时间:2019-07-04 07:28 来源:股窜网 作者:gucuan 阅读:
金禾实业:华泰化学刘曦认为金禾实业虽然中报不及预期,但公司是国内甜味剂龙头企业,公司主营的安赛蜜、三氯蔗糖等新型甜味剂有望加速替代蔗糖,且公司产业链一体化成本优势显著。中长期看定远项目将打开公司成长空间,回购股份拟用于员工激励亦有助治理改善。

金禾实业7月2日公布公司半年报,2019年上半年公司预计实现归母净利润3.90-4.20亿元,同比减少28.16%-22.63%。

对应2019Q2预计实现归母净利润2.09-2.39亿元,同比减少16.68%-4.74%。

公司净利润同比下降的主要原因2019年上半年部分大宗化学品价格同比降幅较大(公司主要大宗化工产品三聚氰胺价格同比-22%,双氧水价格同比-35%);

另外由于下游印度客户的需求受到当地环保的影响,甲基麦芽酚价格跌至在15-16万元/吨,同比下跌15%-20%;乙基麦芽酚目前价格在9-10万元/吨的底部区域,同比下跌10%-15%;三氯蔗糖目前价格稳定在20万元/吨左右,同比下跌30%。

金禾实业是国内甜味剂龙头企业,截至2019年2月是安赛蜜、甲乙基麦芽酚的全球最大寡头,三氯蔗糖经扩张后产能已位居全球第二。

华泰化学刘曦认为金禾实业虽然中报不及预期,但公司是国内甜味剂龙头企业,公司主营的安赛蜜、三氯蔗糖等新型甜味剂有望加速替代蔗糖,且公司产业链一体化成本优势显著。中长期看定远项目将打开公司成长空间,回购股份拟用于员工激励亦有助治理改善。
【风口研报】别慌!公司10万吨新增产能在建,这只股票大手笔回购暗藏玄机

一、安赛蜜价格稳步上涨,三氯蔗糖以量补价,供需格局改善可期

受行业竞争加剧影响,三氯蔗糖价格目前稳定于历史底部(含税价约21万元/吨)。由于当前价格已位于多数中小产能成本线,预计向下空间有限;

叠加安环监管趋严对小型不规范产能淘汰产生的催化作用,看好行业供需格局边际改善。

公司3,000吨产能行业领先,生产成本显著低于竞争对手,有望进一步抢占市场份额,成长为行业龙头。
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二、定远一期项目在建,强化成本优势

安赛蜜竞争格局目前仍较为稳定,市价稳定在6-6.5万元/吨,同比保持10%左右的涨幅,三氯蔗糖对于安赛蜜的快速替代抑制价格上涨空间,按甜价比测算二者基本相当,长期价格预计稳定下跌的趋势。

三氯蔗糖对于安赛蜜的快速替代使公司战略改变,以市占率为目标的战略促使公司三氯蔗糖持续放量抢占市场地位,公司将继续扩产三氯蔗糖,规模效应将使得三氯蔗糖的成本仍有下降空间,有望复制安赛蜜成功之路。

公司在建定远一期项目,包括2万吨糠醛(麦芽酚重要原材料)以及8万吨氯化亚砜(三氯蔗糖重要原材料)产能,项目预计将于今年建成投产。投产后公司成本优势有望进一步增强,盈利能力存在边际改善空间。

其他厂商的三氯蔗糖扩产计划仍停留于口头造势阶段。由于价格预计仍会继续下调,未来对于其他甜味剂的替代有望支撑三氯蔗糖的需求量3-5年内保持高速增长

三、回购股份彰显发展信心

公司拟使用自有资金0.75~1.50亿元回购公司股份,用于实施员工持股计划或股权激励。截至6月30日已累计回购495万股,成交总金额9,023万元。此次回购充分彰显管理层信心,看好公司长期发展。
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