分众传媒跟踪：海淀出台教培投放提示，政策风险出清

分众传媒跟踪：海淀出台教培投放提示，政策风险出清

事件：海淀区市场监督管理局在市局的指导下,联合海淀区教委，出台《教育培训行业广告发布重点内容提示书》对教培行业广告规范。

《提示书》相对中性，好于此前市场的一刀切预期。规范落地，集中在广告主资质和素材内容，不涉及投放量、投放形式等。从《提示书》内容看，提示内容重点强调广告主办学资质，素材内容强调不得贩卖焦虑，不得出现“保过”、“贷款”等内容，不得出现教师（包括形象）、未成年代言人等。规范集中在素材内容，与21年1月网信办整顿相呼应。对此前市场最担心的，3月底截图文件中流传的“不得在户外、公共场合投放”等并无具体限制。

教育和广告行业已经基本完成调整，《提示书》落地相当于风险释放。广告主已经减少广告投放（考虑ROI和窗口指导两方面），广告公司也已经降低教育行业的KPI，积极寻找新消费等行业补单。字节跳动教育21年Kpi仍有20-30%增长，说明正常、规范的投放活动可持续。在线教育广告带来冲击基本释放。

分众与教育相关风险充分消化，复苏和成长性趋势仍在。公司教育行业客户收入占比个位数，且2Q增长说明单一行业客户波动影响较小。当前分众复苏和成长趋势仍在持续，单屏收入尚未恢复到历史峰值，考虑相比于2017年点位规模扩张，中长期有望实现百亿利润。机构维持全年63亿的业绩预测，考虑到周期性波动减小，成长性更强，当前估值23x 性价比较高，继续长期看好。