价值投资小教程（第1期）：股价为啥能涨？
时间：2018-03-20 11:27 来源：股窜网 作者：股窜网 阅读：次
作者：罗应杰
假设有两条投资的路摆在你面前：第1条路，每年花48个小时，年化收益20％，成功率80％。（失败的情况是亏损20％）
第2条路，每年花480个小时，年化收益80％，成功率20％。（失败的情况是亏损80％）
如果你很喜欢第1条路，那请继续就往下看。
年前很多小伙伴建议老罗来一个价值投资的教程，这样看老罗的文章就不至于太吃力，也可以自己去甄选价值股。
但是纯理论的东西，看起来可能会更吃力，小伙伴们要有心理准备。老罗会尽自己所能，用人话跟大家说明白价值投资是怎么一回事（预计用5期）。
做价值投资首先要弄明白的第一件事是：股价为啥能涨？
这个问题对于股市新手来说可能非常幼稚，因为他们马上就能数出至少3个理由：利好消息、技术形态好、有庄家……
这些理由并不完全是错的，但也一定不是对的，用数学的语言来说就是“必要不充分条件”。也就是说股价上涨通常都有利好消息配合，通常技术形态都会显得很好，通常都是有机构在发力。
但是，有利好消息就一定涨吗？并不是，庄家就很喜欢借利好消息出货。
技术形态好就一定能涨吗？并不是。因为“久跌必涨”，但同时“跌不言底”；因为“有效突破”或者“企稳”就能涨，然而没见过哪位大师能准确定义何谓“有效”、何谓“企稳”，但同时“市场永远是对的”。
机构发力就一定能涨吗？并不是。传授跟庄的书籍和教程一抓一大把，10年前的庄我们尚且斗不赢，而庄家进化的速度永远比韭菜快，跟庄这事儿想都别想。
所以如果以这些理念来炒股，莫说不能笑到最后，笑个10年也不行，甚至两年都不行。有过5年以上股龄的小伙伴基本都深有体会。
那么，炒股的科学理念是怎样的呢？
这就要追本溯源，回到公司上市发行股票的根本动机。
根本动机其实只有两种：
第一种是融资，借助更大的资金规模，把好的赚钱模式的效应更大化，并与股东利益共分。第二种是圈钱，把股民的钱变成自己的钱。
白马股就是从前者里面出来的，而概念股黑马就是从后者里面出来的。
股价上涨的根本原因是：市场认为这家公司会变得比现在更值钱。
白马股总是长线缓慢地涨，因为他们的业绩是平稳提高的，他们的市值会一年比一年高一些。黑马股总是中短线井喷式上涨，因为他们总是在强大的利好消息背景下，市场集体脑袋充血地觉得他们的市值会比现在提升10倍，但用不了多久就会冷静下来，发现利好程度并没有那么夸张，同时发现更多的掣肘因素，于是股价又回到解放前。
前者是5年，10年，甚至20年的慢牛；后者是1个月的辉煌，N年的僵尸。
黑马股的数量不比白马股少，而且黑马股往往比白马股更容易发现，因为股吧里的“热议股票”多数就是当红的黑马。黑马股快速来钱的风格也必然更受股民青睐。然而，当你细数一下自己那些年骑过的黑马，是“御马”的情况更多，还是“堕马”的情况更多呢？
科学的选股理念就是要选出那些套不死人的股票。无论你什么时候买入，7年之内（股市的一个轮回周期）只要你死赖在里面不割肉，最后总能解套还能盈利。这就是要选出白马股（除了大白马，也包括小白马在内的价值股），这就是价值投资。
换句话说，就是要找出那些即使是猪一样的投资操作也能赚钱的股票。因为如果你有神一样的操作技巧，那选股还有啥意义呢？随便一只股票都有涨有跌，如果操作够神，哪只股票不能赚钱呢？
价值股为什么能一直涨？之所以称之为“价值”，我们来重温一下在九年义务教育时候就学过的经济学知识——价值规律的表现形式：价格总是围绕价值上下波动。
概念股的上涨只是基于市场对未来的美好预期，内在价值并没有提高。因为“若干年后能取得巨大成功”，其实多数都只是小概率事件。有句很经典的话是这么说的：“报纸上唯一值得信任的就只有日期。”相比网络媒体而言，报纸已经算是非常收敛的，所以永远不要低估网络媒体的渲染能力。
这种基于市场心理的上涨是无法计算的，但神奇的事情就在于：追进去的每一根韭菜都信心满满，觉得自己总能在拐点出现的时候跑掉，最差的情况也能在拐点出现不久就跑掉。结果想想也能知道，既然韭菜想的都一样，那么命运也只能是一样。
如果不想在概念股上犯这种错，冲动买入之前不妨先问问自己：凭什么自己能提前发现这批黑马？要坚信，你能通过媒体消息知道的时候，已经是大多数韭菜都知道的时候，大多数人都买入的时候，就是主力出货的最佳时机。主力出货不一定就会跌，但继续涨就肯定是小概率事件，站在小概率的一方，最后都注定是要失败的。
价值股的上涨主要基于持续稳定增长的业绩，内在价值在不断提高。即使在各种原因下，股价还是不断地上下波动，但由于股价始终要回归价值，始终要围绕价值波动，因而股价必然是长线上涨的，长线来看必然是“一顶比一顶高”。所以即使在一个阶段顶部买入，一个股市大周期后总不会套死；而在低于价值（低估）的时候买入，也必然能获得超额收益。
业绩决定股价
上面讲了一大堆，其实还是有点绕，老罗是理科人，所以用一条简单的公式来直观粗暴的告诉你股价为啥能涨：
除了在超级大牛市阶段（如07年、15年），在多数情况下，一家上市公司的PE都在一定范围内波动，例如15~25倍、35~50倍……
在中长期看来，PE可以看作稳定在这个范围的中部。于是，股价就可以看作跟公司的净利润成正比，于是股价能上涨的最直接原因，就是业绩增长。长期下来，股价的年化涨幅，大致就等于业绩的年化增速。
举个例子，老罗控股（002XXX）在2012年的净利润是1个亿，当时PE正好在波动范围的中部20倍，市值20亿。到了2018年初，公布2017年业绩是2.5亿，如果PE正好也回到20倍的话，市值就是50亿。这5年之间，净利润的年化增速是20％，市值和股价（前复权）的年化涨幅也是20％。
如果这时候大盘或所在板块向好，PE可能会向上波动到25倍，即市值62.5亿（这时候可以考虑降低仓位）；如果这时候大盘或所在板块低迷，PE可能会向下波动到15倍，即市值37.5亿（这时候可以考虑加大仓位）。这就是股票市场的魅力所在，也是魅惑所在。
说到“年化”，一个被大家都忽略、但不得不面对的问题来了：从哪一年开始计算？
这个问题在业绩波动较大的个股中尤其明显。
例如13~15年业绩增速100％，16~17年业绩增速10％。如果按近5年计算年化，那么增速是57％；按近2年计算年化，增速就只有10％。
这个问题怎么解决呢？——没有方法解决，只能避免。
因为对于波动大的业绩，市场总会产生估值分歧，分歧之下就是资金的较量决定股价走势，而不再是业绩。对主力资金而言，这些正是收割韭菜的好地方。
要避免这个问题，我们就要找业绩增速相对稳定的个股。
既然业绩增速决定股价上涨速度，那么我们在选股的时候至少要注意3点：
1、选业绩增速稳定的（至少取近5年业绩计算）；
2、排除业绩增速过低的；
3、业绩增速过高的也要排除。
排除业绩增速过低的不难理解，例如业绩增速只有4％，那么意味着股价年化涨幅只有4％，连余额宝都跑不赢。
业绩增速过高的为什么也要排除呢？因为高增速的业绩往往是不能维持的：一家4亿市值的互联网小股票，如果维持业绩高增速（也不需要太高，60％足矣），10年之后它就变成第二家三七互娱；再过10年，它就变成第二家腾讯。这想想也是荒谬的。
接下来的第2期将会讲讲很多小伙伴最关心的问题：价值股怎么估值？
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