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ETF套利玩法多

    发布时间:2018-01-28    来源:股窜网     作者:股窜网
治理ETF的报价失误,使得ETF的套利可能再次成为投资者关心的话题。

套利,可谓是ETF的天生属性——事实上ETF相比传统封闭式基金的最大优势,也就在于存在套利机制,使得其市价大体与净值保持一致,而不似封闭式基金往往出现10%甚至20%以上的溢价或折价。当然,ETF套利,玩法多多。

一、ETF间套利。在美国这样的发达市场,往往有多个ETF跟踪同一个标的。既然是跟踪同一个标的,理论上上述ETF的价格走势应该保持一致。但是,由于投资者对于同一标的不同ETF的追捧程度不同,这些ETF之间往往会出现轻微的走势差距,有的溢价有的折价,这时候做多折价ETF同时做空溢价ETF,然后待两个ETF均回归均值之后再平仓,就可以套利。

除了跟踪同一个标的的ETF外,类似标的的ETF之间也可以用类似的玩法。如在香港市场有跟踪新华富时50指数的ETF也有跟踪沪深300指数的ETF,由于这两个指数一般被认为走势相近,所以也存在套利的可能。这种套利方法,门槛较低,即使是普通投资者也可以进行,当然大型机构因为有电脑监控大量ETF,再加上交易费用低,更具优势。

二、ETF和股票之间套利。ETF,其实就是一揽子股票的一个集合。所以当我们发现一个ETF溢价的时候,可以做空ETF同时做多ETF所持有的股票;反之当ETF折价时则是做多ETF同时做空ETF所持有的股票,一旦溢价/折价消失,平仓即可捕捉到相应的套利空间。

理论上,这样的方法普通投资者也可以适用,但是却存在操作难度。毕竟一个ETF可能包含几十个甚至上百个股票,要精确实施套利,就需要尽可能在同一时点同时完成ETF和对应所有成分股买入卖出的所有操作,这对于普通投资者几乎不存在技术上的可行性,所以几乎可以视为机构投资者的专利。当然,上述套利,必须待溢价或者折价消失后才能实现,若市场维持长期溢价或者折价或者愈演愈烈,甚至可能出现短期浮亏。

三、场内场外套利。ETF,除了可以在二级市场买入抛出,也可以通过直接向发行商按照净值申购赎回,若市价和净值出现差距,就存在了套利空间。今次上证180公司治理ETF被人疯狂扫货,也就是基于上述的考量。场内场外套利的好处是迅速,不需要等待折价或溢价消失即可完成高买低卖(比如在溢价情况下通过低价申购然后高价二级市场抛售完成)。
不过,场内场外套利,其实是限制最多的一种套利方式。ETF发行商对于ETF的申购赎回都有最低规模要求,以内地的ETF为例一般就是100万份,这对于资金有限的投资者而言就只能望而却步了。

更重要的是,ETF申购赎回一般是按照收盘后公布的净值进行,而二级市场买入或者卖出ETF却是实时价格,其实不存在即时锁定套利溢价/折价空间的可能。譬如说某ETF在买入时市价1.1元,实时净值为1.08元,市价存在1.85%的溢价;这时套利者做空ETF并提交申购份额要求,但由于当日市场上涨,ETF净值亦上升到1.1元与市价持平,这意味着套利者获得份额后抛售,依然难以获得套利。使用此种套利方法,往往是市场存在极大的折溢价空间 (如此前香港上市的ETF一度出现10%以上的溢价)或者对应股票无法直接买卖 (对香港机构而言直接买卖A股依然有诸多限制)。
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