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为什么我不建议重仓科创板基金?

时间:2019-07-22 12:30 来源:股窜网 作者:gucuan 阅读:
7月22日科创板开板,筒子们内心激动澎湃,都想从中分一杯羹,但唱反调的人自古都有,今天就和各位分享一个反调观点:
为什么我不建议重仓科创板基金?
原文部分来自雪球投资经理观察、广发基金。

以下,正文。
科创板基金有三个问题,是目前看来很难回避的,也是为什么我会说不建议重仓科创板基金。

一、打新收益和规模
很多人想买科创板基金,估计是想分享公募基金的科创板打新收益,因为科创板的打新规则明显是向公募等机构倾斜的,比如首发时小于4亿的至少70%网下发行、大于4亿的至少80%网下发行,个人投资者无法参与网下打新等,算上回拨之后,估计机构获配比例在45%左右,比主板的10%高了4.5倍。

注:回拨即是网上投资者(多是个人散户)有效申购超过一定倍数,比如50倍,网下就会向网上回拨份额,网上份额增加

但打新收益和基金规模关系太大了,规模越大的基金,打新能带来的收益就越低。根据华宝证券的测算,规模达5亿后,当科创板平均涨幅150%时,打新收益也低至3.53%。即使有基金会限制规模,也不可能限到2亿(假设全年科创板规模500-1000亿,平均每月10-20家,每家发行10亿)
为什么我不建议重仓科创板基金?
(图来自华宝证券)

这里贴些数据,银河证券预测,最终会有200余只广义科创板基金申报,预计3000亿资金涌入科创板,其中战略配售1000亿、存量调仓1000亿、新发科创板基金1000亿。而散户方面,上交所测算符合科创板开户要求的超过300万,只占个人账户数的1.5%。

二、高溢价
科创板如此高的关注度,初始几乎是一定会被爆炒一番,开始5天无涨跌停限制,也就是一天翻一番都是有可能的,但也由于没有涨跌停限制,初始获利的可能会很快抛掉,行情几天走完;而5天后的涨跌停幅度变为20%,较主板直接×2,真是很刺激了。

这种情况下,即使科创板基金同时买几十只科创板股票,风险也低不到哪里去。另外我看上报的基金名单里,二十几只是3年封闭的,期间的变数太多了,实在不建议买封闭式运作的科创板基金。持股要锁定一年的战略配售基金同理。

三、游戏规则改变后,走向难以预测
大家都知道,科创板的上市条件允许未盈利的企业上市,加上史上最严的退市制度,一旦财务不达标就得走。参考美国纳斯达克的公司退市率约是每年8%,退市的公司有时比新上市的公司还多。

同时科创板50万的投资门槛,是否会让科创板变成一个主要是机构博弈的板块?初期会有很多散户抱团冲进来,但个人推测,活跃的散户会在一两年后逐渐减少变成一个主要是机构博弈的市场。从美国的高度机构化市场看,散户的减少,意味着流动性溢价的消失、阿尔法收益减少、指数越来越难战胜。
为什么我不建议重仓科创板基金?

以下,附科创板基金操作等相关内容:
1、哪些“玩家”可以直接参与科创板投资?
(1)符合法律法规及上交所业务规则规定的机构投资者。
(2)个人投资者需要50万门槛和2年交易经验。
——上交所表示,从数据测算看,现有A股市场符合条件的个人投资者约300万人。

2、没达到50万门槛的散户就只能观望了吗?
并不是,不符合科创板投资门槛的投资者,可以通过三类基金来参与科创板投资。
(1)现有所有可以投资A股的基金
(2)6只战略配售基金
(3)科创板基金

3、这三种可投资科创板的基金有何不同?
(1)现有可投资A股的公募基金均可投资科创板股票,也就是说,当科创板开闸之后,基金投资者持有的所有权益类基金都将有条件参与科创板投资。
其中,科技创新主题基金由于主题契合,可能投资比例会更高一些。

(2)“独角兽”基金意外变身科创板基金,也是一种涅槃重生,这类基金最大的优势就是运作费用极低,近期战略配售基金抢筹迹象很明显,也是受到科创板效应的刺激。
(3)在公募基金参与科创板投资的三个渠道中,针对科创板的特点设立专门的科创板股票基金无疑就成为最直接、最重要、意义也最重大的渠道。

4、科创板基金又分为两类:
(1)名字里含有“科创板”的基金
这类基金要求至少80%的非现金基金资产投资于科创板,具体分为开放式和封闭式两种,其中封闭运作的科创板基金可以参与配售和打新,且参与科创板打新时不需要底仓,也有在交易所上市交易的设想,是较为适合普通投资者的品种。

(2)名字里带有“科技”、“科技创新”或“科创”等字样的新发科技创新主题基金
首批获批的大多数科创基金都是此类,这类基金只要遵循科技创新主题投资即可,不必拘泥于科创板,投资任何市场都是可以的。

5、科创板基金存在哪些特有风险?
由于科创板基金可以参与科创板股票投资,同普通权益基金相比,存在以下三个特有风险:
(1)流动性风险
科创板股票的投资者门槛较高,股票流动性弱于A股其他板块;
(2)退市风险
科创板的退市标准将比A股其他板块更加严格,且不再设置暂停上市、恢复上市和重新上市等环节;
(3)投资集中风险
科创板上市企业主要属于科技创新成长型企业,其商业模式、盈利、风险和业绩波动等特征较为相似,难以通过分散投资来降低风险。

基于科创板股票上市前5天不设涨跌停限制的特点,科创板基金在风险管理方面会更加慎重,基金公司在产品的投资运作、定价估值、交易等层面也会特别注意。尤其是投研团队需要对创新科技类型的商业模式和商业逻辑有更周密的研究体系,打破现有投资思维惯性,建立一套有别于A股上市公司的投研体系

注:以上据公开数据整理的资料仅供参考,不构成任何投资性意见!
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